閻岳

    股市與經濟的關系有很多種，大家普遍認可的是“晴雨表”，也有比喻為“狗與主人”的。前者大家都明白，自不必解釋。后者的意思是股市這只“狗”總會圍繞著代表“主人”的實體經濟運行，且不會相去太遠。但這些理論放在當下的美國經濟與股市身上則有點兒擰巴。

    為什么這么說呢？

    首先看美國經濟的表現。“-32.9%”，這是美國經濟今年第二季度的漲幅。雖然各界對美國經濟的下行有著強大的心理預期，但看到這個數字后，仍不免脊背發涼。美國經濟為什么會創出“史上最慘”的紀錄，各路媒體已分析得十分透徹了，這里不再贅述。

    其次看美國股市的表現。“0.43%”，這是美國披露第二季度經濟數據之后納斯達克的漲幅。在看到美國經濟第二季度的表現后，沒想到美股指數居然“激動”地跳了起來。7月30日美國三大股指紛紛低開，之后一路上行，截至收盤，道瓊斯收復部分失地僅下跌0.85%，標普500下跌0.38%，納斯達克則上漲0.43%。7月31日，美國三大股指全部收漲，其中，標普500全部收復年內失地后還略有盈余。

    美國股市的超常表現要歸功于科技股行情大漲。受財報預期優于市場預期影響，7月30日亞馬遜、臉書、蘋果和谷歌的股價大漲。而7月31日蘋果上漲10.5%收于425.04美元創歷史新高，市值躍升至1.8萬億美元。

    然而，這四家公司財報優于預期的原因之一是，它們在全球范圍內擁有數十億的用戶。換句話說就是，這四家公司的收入是由全球用戶共同創造的，是經濟全球化的產物。

    那么，是誰造成了美國經濟與股市擰巴的狀態呢？美聯儲肯定難辭其咎。美聯儲不斷的放水造就了美股的“水牛”特色，也促成了經濟與股市的擰巴狀態。

    對于這種現象，美國的投資機構也表示不解。一家對沖基金的掌門人就公開表示，美聯儲對市場的干預，創造了一些得不到經濟數據支持的奇怪市場狀況。盡管企業基本面經常令人恐懼，但投資者卻總是興高采烈。

    在上周三的例會上，美聯儲宣布將基準利率維持在0%-0.25%不變，并再度承諾將動用所有工具支持美國經濟。在另一份聲明中，美聯儲把美元流動性互換協議額度和與外國及國際貨幣當局的臨時回購協議安排延長至2021年3月31日。

    為了應對疫情，美聯儲推出了一系列的政策，希望能夠給實體經濟和金融機構提供支持，但最先獲益的卻是股市，且支撐其一路向上，實體經濟卻未見起色。

    在應對疫情這樣的突發事件時，財政政策對實體經濟的幫助更直接。如果美國沒有之前推出的逾3萬億美元的歷史性財政刺激方案，經濟收縮可能會更加嚴重。但即便如此，美國國會正在進行的新一輪財政措施談判仍是懸而未決。

    筆者認為，在美國新冠肺炎疫情蔓延之后，美聯儲用力過猛，財政刺激方案卻跟不上美聯儲的節奏，這是造成美國經濟與股市呈擰巴狀態的根本原因。

（編輯 上官夢露）