戴穩(wěn)勝 趙子超

    國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱：金穩(wěn)委）近日召開第三十六次會議，研究全面落實對資本市場違法犯罪行為"零容忍"工作要求。會議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委成員單位及相關(guān)單位有關(guān)負責同志參加會議。此次會議，針對打擊資本市場違法犯罪、維護資本市場正常秩序等工作做出了周密部署，釋放了強有力的監(jiān)管信號，有助于增強投資者信心，有助于資本市場深化改革，進一步發(fā)揮資本市場對實體經(jīng)濟發(fā)展的支持作用。

    一、響應(yīng)社會關(guān)切熱點問題，做出七項具體工作部署

    會議認為，市場主體的誠信建設(shè)，事關(guān)資本市場長期健康發(fā)展，對于近年來屢次發(fā)生的資本市場違法犯罪行為，嚴重損害了投資者合法權(quán)益，擾亂了正常的市場秩序，引發(fā)了投資者和社會的廣泛關(guān)切。此次新修訂的證券法已大幅提高了資本市場違法犯罪成本，構(gòu)建了立體處罰的有力框架，證監(jiān)會和相關(guān)部門將堅決遏制和打擊資本市場違法犯罪活動、保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，回應(yīng)社會關(guān)切和期待，加強相關(guān)領(lǐng)域的執(zhí)法和司法工作。

    對于全面落實對資本市場違法犯罪行為"零容忍"要求，本次會議從查處重大違法犯罪案件、強化民事賠償和刑事追責力度、深化退市制度改革、配合立法機關(guān)加快刑法修改、完善證券執(zhí)法體制機制、建立"打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組"和加強輿論引導(dǎo)等七個方面進行了具體的工作部署。從這七項工作部署來看，覆蓋了對資本市場違法犯罪"零容忍"的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，既有短期的執(zhí)法工作部署與要求，也有長期的立法工作安排與計劃，較為系統(tǒng)和全面地針對我國資本市場中存在的短板和不足進行了全面工作要求和計劃，充分回應(yīng)了社會對保護投資者合法權(quán)益、打擊資本市場違法犯罪的熱點關(guān)切，同時為規(guī)范資本市場正常經(jīng)濟秩序、營造長期健康發(fā)展的資本市場環(huán)境發(fā)出了明確信號和具體要求，表明了監(jiān)管部門對于維護市場秩序的堅定決心，也為廣大投資者和資本市場經(jīng)營主體樹立了信心。

    二、順應(yīng)長期經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)趨勢，發(fā)揮資本市場重要作用

    此前，在6月18日第十二屆陸家嘴論壇開幕式中，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴在書面致辭中表示："我們?nèi)悦媾R經(jīng)濟下行的較大壓力，但形勢正逐步向好的方向轉(zhuǎn)變，一個以國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成。"近年來，受中美貿(mào)易戰(zhàn)和逆全球化浪潮沖擊，中國經(jīng)濟外循環(huán)遭受著嚴峻考驗。特別是今年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，中國對外貿(mào)易更是遭受了前所未有的沖擊。但在多重沖擊之下，我們看到中國經(jīng)濟經(jīng)受住了考驗，以內(nèi)循環(huán)為主、內(nèi)外循環(huán)互促的新格局已經(jīng)逐步形成。從國家統(tǒng)計局公布的上半年國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，第二季度經(jīng)濟增長由負轉(zhuǎn)正，GDP同比增長3.2%，主要指標恢復(fù)性增長，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額下降幅度均呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，經(jīng)濟運行穩(wěn)步復(fù)蘇。相關(guān)數(shù)據(jù)和上半年的經(jīng)濟發(fā)展情況表明，內(nèi)循環(huán)為主、內(nèi)外循環(huán)互促的新經(jīng)濟發(fā)展格局，能夠有效支撐中國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展，中國經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)韌性較強、潛力巨大。從目前的國內(nèi)外形勢來看，全球疫情尚未得到有效控制，中美關(guān)系未見好轉(zhuǎn)還在進一步惡化，中國對外貿(mào)易和經(jīng)濟交流形勢仍然嚴峻；雖然在北京、新疆等地出現(xiàn)了疫情反復(fù)，但均在短時間內(nèi)實現(xiàn)了快速控制，疫情防控已經(jīng)完全進入常態(tài)化狀態(tài)，對經(jīng)濟復(fù)蘇影響有限，全國大部分地區(qū)經(jīng)濟已經(jīng)實現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和區(qū)域間貿(mào)易往來已恢復(fù)常態(tài)。從短期疫情影響和長期全球經(jīng)貿(mào)形勢綜合分析，內(nèi)循環(huán)為主、內(nèi)外循環(huán)互促的新經(jīng)濟發(fā)展格局，不僅僅是疫情沖擊所造成的短期狀態(tài)，而將成為未來一定時期內(nèi)中國經(jīng)濟發(fā)展的長期格局。

    在此新格局下，國內(nèi)資本市場對經(jīng)濟發(fā)展的支持作用越發(fā)突出。近年來，監(jiān)管部門就進一步開放國內(nèi)資本市場、全面深化資本市場改革等問題屢次釋放積極信號，并出臺了一系列改革措施和監(jiān)管辦法。完善資本市場監(jiān)管體制機制，建立健全資本市場監(jiān)管的法律法規(guī)，嚴格執(zhí)法、打擊資本市場違法犯罪活動，對資本市場違法犯罪"零容忍"，是維護資本市場正常秩序、保護投資者合法權(quán)益的必然要求，也是提高資本市場開放水平、充分發(fā)揮資本市場支持經(jīng)濟發(fā)展的必要條件。完善穩(wěn)健、秩序規(guī)范的資本市場，對于防范金融資源錯配、防范系統(tǒng)性金融風險，充分發(fā)揮資本對經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)循環(huán)的長期支持和穩(wěn)定作用，具有重要意義和價值。

    三、回應(yīng)近期股市投機熱潮，規(guī)范資本市場正常運行秩序

    近期股市大漲，投機情緒日益高漲。本輪上漲，主要受經(jīng)濟復(fù)蘇、資本合理訴求影響，但也受部分非法進入股市資金推動形成。這種股市大漲態(tài)勢，可能導(dǎo)致金融資源出現(xiàn)錯配，本應(yīng)進入實體經(jīng)濟、用于實體經(jīng)濟復(fù)產(chǎn)復(fù)工的支持資金非法進入股市形成資本空轉(zhuǎn)，危害資本市場穩(wěn)定，不利于金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展，難以發(fā)揮資本市場對經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)循環(huán)的支持穩(wěn)定作用，甚至會造成負向作用。所以對于諸如非法資金進入股市等資本市場違法犯罪行為必須嚴格執(zhí)法、嚴厲打擊，釋放強有力的監(jiān)管信號，從監(jiān)管層面有效遏制了市場投機熱潮，維護資本市場正常的運行秩序。從而引導(dǎo)投資者采用中長期投資策略，遏制股市炒作投機行為，積極引導(dǎo)股市發(fā)揮支持實體經(jīng)濟長期健康發(fā)展的支持作用，以此為契機，逐步轉(zhuǎn)變中國股市"短牛長熊"的規(guī)律，進一步理順資本市場和實體經(jīng)濟相互影響、相互支撐、良性循環(huán)的發(fā)展關(guān)系，實現(xiàn)股票指數(shù)平穩(wěn)發(fā)展、長期穩(wěn)定上漲的"慢牛"狀態(tài)。

    此外，7月14日，創(chuàng)業(yè)板上市委首次開啟注冊制審核，截至7月17日，已進行4次審核會議、16家上會企業(yè)全部過會，第一批3家企業(yè)已經(jīng)提交注冊。而先于創(chuàng)業(yè)板注冊制審核的7月11日的金穩(wěn)委會議，也在一定程度上為創(chuàng)業(yè)板開閘審核、注冊上市等工作奠定了監(jiān)管總基調(diào)。增強了上市公司和投資者對創(chuàng)業(yè)板市場的信心，有助于創(chuàng)業(yè)板注冊制改革工作規(guī)范有序開局，為資本市場營造規(guī)范有序的健康運行環(huán)境。

    今年以來，多種復(fù)雜因素沖擊之下，中國經(jīng)濟證明了其強大的韌性和潛在的發(fā)展?jié)摿Γ詢?nèi)循環(huán)為主、內(nèi)外循環(huán)互促的新經(jīng)濟發(fā)展格局已經(jīng)形成。而近期，受經(jīng)濟復(fù)蘇和資金推動影響，國內(nèi)股市大幅上揚，投機熱情高漲，創(chuàng)業(yè)板注冊制審核開閘，市場情緒活躍。在此形勢下，中國經(jīng)濟的長期健康發(fā)展更離不開資本市場的支持，國內(nèi)資本市場在支持和穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展上將發(fā)揮更加重要的作用，而加強資本市場監(jiān)管，完善資本市場監(jiān)管體制機制，對資本市場違法犯罪"零容忍"刻不容緩。7月11日的金穩(wěn)委會議，面對當前形勢和熱點問題，進行了周密全面的工作部署，為資本市場監(jiān)管指明了方向，堅定了投資者信心，及時有效地維護了資本市場的正常秩序。中國股市的穩(wěn)定發(fā)展、股指的穩(wěn)定上升有助于資本市場和實體經(jīng)濟間形成相互支撐、共同發(fā)展、良性互促的長期健康發(fā)展態(tài)勢。健全的資本市場監(jiān)管體制機制和長期健康發(fā)展的資本市場，也有助于中國吸引海外資金，提高對外開放水平，從而推動科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的再次騰飛。

    【本文作者：戴穩(wěn)勝 趙子超系中國人民大學國際貨幣研究所國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員】