安寧

    上周五，有兩個消息引起了筆者的關注，一個是銀保監(jiān)會將對保險公司權益投資比例實施差異化分類監(jiān)管；另一個是國家外匯管理局新聞發(fā)言人表示，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)有非常好的投資價值。

    這兩個消息的背后有一個共同的相關方，那就是資本市場。

    實際上，近年來，引導更多中長期資金入市一直都是監(jiān)管層的重點工作之一，資本市場也通過不斷深化改革、優(yōu)化基礎制度、提升交易便利性和效率等來不斷構建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。而銀保監(jiān)會對保險公司權益投資比例實施差異化分類監(jiān)管的政策，影響的是“愿意來”的前置節(jié)點——“可以來”。

    數(shù)據(jù)顯示，目前，保險資金權益類資產(chǎn)配置較為穩(wěn)健。截至2020年一季度末，保險公司權益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元，占保險資金運用余額的22.57%。離新政策的“可以來”基準線尚有距離。按照最新的險企權益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%，未來險資權益投資的空間還很大。

    7月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司權益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關事項的通知》，核心是對保險公司權益投資實施差異化分類監(jiān)管，這也意味著保險公司里的“好孩子”和“壞孩子”未來的權益投資境遇將面臨重大區(qū)別。

    “好孩子”的自主運作空間加大，配置權益類資產(chǎn)的彈性和靈活性不斷增強，最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%；而對于償付能力充足率不足、資產(chǎn)負債管理能力及風險狀況等指標都較差的“壞孩子”，將面臨不得新增權益類資產(chǎn)投資或是權益類資產(chǎn)監(jiān)管比例不得超過15%。而此前，所有保險公司權益投資比例的上限統(tǒng)一為30%。

    筆者認為，對險企權益類資產(chǎn)投資實施差異化監(jiān)管，一方面利于保險公司進行穩(wěn)健投資，有效防范投資風險，另一方面，從引導資本市場長期資金入市的角度來說，差異化監(jiān)管是監(jiān)管部門前置了對保險公司的規(guī)范要求，把可能出現(xiàn)的潛在風險堵在了投資之前，更有利于體現(xiàn)險資價值投資的理念，更好地發(fā)揮保險資金對市場的穩(wěn)定作用。

    隨著資本市場各項改革的深入推進以及對各類違法違規(guī)行為零容忍、資本市場生態(tài)環(huán)境進一步優(yōu)化，價值投資理念逐漸成為主流，不僅越來越多的國內(nèi)長期資金愿意來，而且境外長期資金也紛沓而至。

    7月17日，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在國新辦舉行的上半年外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)還是有非常好的投資價值。事實上，境外資金中長期增持人民幣資產(chǎn)的格局沒有變。

    根據(jù)國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，今年以來，境外投資者持有境內(nèi)股票和債券的余額總體是上升的。截至6月末，境外投資者持有的境內(nèi)債券余額3691億美元，持有的股票余額3684億美元。這兩個數(shù)據(jù)都接近3700億美元，比2019年末的余額分別上升了13%和16%。特別是，二季度境外投資者增持境內(nèi)股票232億美元。

    筆者認為，對于長期資金來說，無論是國內(nèi)還是國外，中國資本市場至少有兩大引力：一是正在全面推進深化改革的中國資本市場，投資環(huán)境越來越好；二是中國經(jīng)濟基本面長期向好，特別是在目前全球新冠肺炎疫情尚未結束的情況下，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出強大韌性，中國資本市場良好投資標的數(shù)量增多。在“可以來”標準放寬后，更多長期資金“愿意來”、“留得住”將可以預期。