近年來白銀價(jià)格逐步上漲，越來越多的企業(yè)和投資者參與到白銀交易中。基于此，上海黃金交易所（下稱“上金所”）宣布上海銀于10月14日登場(chǎng)。2016年，“上海金”集中定價(jià)合約正式掛牌交易，吸引了國(guó)內(nèi)外主要產(chǎn)用金企業(yè)、銀行參與報(bào)價(jià)，中國(guó)黃金市場(chǎng)在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)顯著提升。此次推出上海銀，將在完善中國(guó)白銀市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)并吸引更多市場(chǎng)參與者，進(jìn)一步提升人民幣產(chǎn)品和大宗商品定價(jià)能力。

    第一財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，上海銀集中定價(jià)交易定價(jià)成員名單集合了不少中外資金融機(jī)構(gòu)，其中大華銀行（中國(guó)）成為唯一擁有定價(jià)資格的外資金融機(jī)構(gòu)。“能夠成為上海銀定價(jià)會(huì)員之一感到很高興，”大華銀行（中國(guó)）環(huán)球金融部主管楊瑞琪表示，未來將利用自身的創(chuàng)新能力和在“一帶一路”沿線的網(wǎng)絡(luò)及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，幫助上海銀進(jìn)一步推廣到國(guó)際市場(chǎng)。

    從“上海金”到“上海銀”

    10月8日，上金所公告稱，在試運(yùn)行穩(wěn)定的基礎(chǔ)上定于10月14日正式掛牌上海銀集中定價(jià)合約，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供白銀基準(zhǔn)價(jià)。同日公布的還有上海銀集中定價(jià)交易定價(jià)成員名單及提供參考價(jià)成員名單。

    據(jù)上金所此前公布的《上海黃金交易所集中定價(jià)交易細(xì)則》（下稱《細(xì)則》），對(duì)定價(jià)成員在貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)地位、注冊(cè)資本、信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)歷史、風(fēng)控管理，以及在交易所或國(guó)內(nèi)、國(guó)際貴金屬市場(chǎng)的活躍程度等方面都提出了明確的要求。

    根據(jù)上述《細(xì)則》標(biāo)準(zhǔn)，上金所確定了定價(jià)成員，包括：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司、浙商銀行股份有限公司、云南銅業(yè)股份有限公司、大冶有色金屬有限責(zé)任公司、中博世金科貿(mào)有限責(zé)任公司。值得注意的是，此次定價(jià)成員中亦有外資身影——大華銀行（中國(guó)），這也是已公布的唯一擁有定價(jià)資格的外資金融機(jī)構(gòu)，該行亦是2018年上海黃金交易量最大的外資銀行。此外，還有11家機(jī)構(gòu)為上海銀集中定價(jià)交易提供參考價(jià)。

    楊瑞琪表示，這是對(duì)大華銀行交易能力以及連接?xùn)|南亞貴金屬市場(chǎng)所做努力的認(rèn)可。“在過去兩三年間，我行在上金所和中國(guó)貴金屬交易市場(chǎng)的交易量大幅度提升。同時(shí)，我行積極協(xié)助上金所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)，連接‘一帶一路’特別是東南亞的貴金屬市場(chǎng)。”

    上金所交易部副總經(jīng)理謝天表示，希望通過“上海銀”的不斷推廣，提高國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)在全球白銀市場(chǎng)的影響力，進(jìn)而提升中國(guó)白銀價(jià)格在全球的話語(yǔ)權(quán)。“我們推出以人民幣計(jì)價(jià)的白銀基準(zhǔn)價(jià)格，能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)的白銀行業(yè)企業(yè)、貿(mào)易公司在簽訂白銀貿(mào)易合同，或進(jìn)行白銀質(zhì)押、租借和套期保值交易時(shí)，提供一個(gè)公允的、可成交的白銀價(jià)格的參考。”

    據(jù)了解，上海銀定價(jià)合約代碼為SHAG，報(bào)價(jià)單位為人民幣元/千克，交易單位15千克/手，上市初期SHAG合約的保證金比例為10%。交易所將依次按照競(jìng)價(jià)交易、集中定價(jià)交易、報(bào)價(jià)交易、詢價(jià)交易的順序進(jìn)行清算和交割。

    值得注意的是，早在“上海銀”前，上金所曾于2016年推出“上海金”。黃金一直被各國(guó)央行視作“定盤星”，很多國(guó)家也都試圖擁有或掌控黃金的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。“上海銀”面向國(guó)內(nèi)，完善中國(guó)白銀市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制，而“上海金”則為全球投資者提供了一個(gè)公允的、可交易的人民幣黃金基準(zhǔn)價(jià)格，并有望成為倫敦金、紐約金后的全球黃金市場(chǎng)“第三極”。

    大華銀行（中國(guó)）于今年推出了基于“上海金”的黃金無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）和黃金期權(quán)產(chǎn)品。以“上海金”為定價(jià)基準(zhǔn)的交易產(chǎn)品，較采用其他國(guó)際通行定價(jià)的交易產(chǎn)品來說，避免了額外的匯兌損失和外匯保值成本，更容易獲得企業(yè)的認(rèn)可。

    2019年8月8日，上金所聯(lián)合國(guó)際會(huì)員所推出了“一帶一路”“黃金之路”項(xiàng)目。該項(xiàng)目以上金所國(guó)際板為平臺(tái)，推出“黃金租借+珠寶加工”業(yè)務(wù)，推動(dòng)中國(guó)黃金加工制造企業(yè)與“一帶一路”沿線國(guó)家黃金珠寶商進(jìn)行產(chǎn)業(yè)對(duì)接。

    大華銀行（中國(guó)）成功參與并完成了首筆業(yè)務(wù)。該行通過與上金所國(guó)際板平臺(tái)為泰國(guó)MTS黃金集團(tuán)提供租借套保業(yè)務(wù)，所租借黃金經(jīng)首飾加工龍頭企業(yè)周大福集團(tuán)加工，成品出口至泰國(guó)，實(shí)現(xiàn)了600萬元黃金首飾的進(jìn)口加工出口全流程業(yè)務(wù)。

    金融開放、外資布局同步提速

    證券業(yè)的對(duì)外開放始于1995年第一家中外合資證券公司——中金公司的成立。在后續(xù)20余年的開放過程中，最主要的特點(diǎn)表現(xiàn)為對(duì)外資持股比例的要求逐漸寬松。2018年4月，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例放寬至51%，且3年后不再設(shè)限。

    2019年10月11日，證監(jiān)會(huì)對(duì)取消證券公司、基金管理公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行了進(jìn)一步明確。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)，提前到2020年。

    10月15日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例〉和〈中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例〉的決定》公布。其中《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》就包含了放寬對(duì)外資銀行業(yè)務(wù)限制、外資銀行可在境內(nèi)同時(shí)設(shè)立外商獨(dú)資銀行和外國(guó)銀行分行等四條修改內(nèi)容。大華銀行表示這一修改對(duì)外資銀行而言是極大利好并全面支持。

    就放寬對(duì)外資銀行業(yè)務(wù)限制、允許承銷政府債券的規(guī)定，大華銀行（中國(guó)）首席財(cái)務(wù)官朱軒表示：“2016年，就已經(jīng)有一些外資銀行承銷政府債券的試點(diǎn)性探索，比如財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)在上海自貿(mào)區(qū)順利發(fā)行30億元3年期地方債，其中外資行就首次參與承銷。”

    朱軒坦言，2019年7月之前，外資銀行基本是參與境內(nèi)金融債和熊貓債的承銷。在7月新的金融開放11條頒布之后，外資機(jī)構(gòu)可申請(qǐng)獲得銀行間債券市場(chǎng)A類主承銷牌照，以主承銷商的身份去承銷企業(yè)債券。而此次修改以后，外資銀行分行和子行都可以承銷政府債券，可謂是一個(gè)全方位的開放，對(duì)外資銀行利潤(rùn)增加和業(yè)務(wù)拓展也是一個(gè)極大的利好。

    就承銷政府債券類型分析，朱軒認(rèn)為此次開放的主要是地方政府債，包括境外地方政府在境內(nèi)發(fā)行的債券。他舉例說，2017年加拿大不列顛哥倫比亞省（加拿大BC省）就在中國(guó)發(fā)行了10億元三年期熊貓債。未來也不排除有一些境外政府利用外資銀行來中國(guó)發(fā)行債券，實(shí)現(xiàn)雙贏。而這一放開也將繼續(xù)增加金融的雙向互通，豐富了地方政府對(duì)境外投資的吸收，有效幫助它們降低資金成本。

    另一方面，同時(shí)他也表示境內(nèi)的外資銀行和境外投資人，對(duì)于政府債券的投資興趣也逐漸增長(zhǎng)。而這一領(lǐng)域恰恰是外資銀行優(yōu)勢(shì)所在。外資銀行比較熟悉境外投資人的需求和偏好，能夠幫助地方政府有針對(duì)性地對(duì)接境外投資者，更有效幫助地方政府債券在境外發(fā)行。

    中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松此前發(fā)表觀點(diǎn)稱，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、管理人員、組織架構(gòu)等方面所具有的同質(zhì)性，常常導(dǎo)致爭(zhēng)奪金融資源等惡性競(jìng)爭(zhēng)，并容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此巴曙松認(rèn)為，金融業(yè)的進(jìn)一步開放，會(huì)不斷降低金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的壁壘，使得更多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，促進(jìn)金融行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)。

    天風(fēng)證券也表示，放眼未來，金融業(yè)對(duì)外開放有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、融資方式轉(zhuǎn)型、金融供給側(cè)改革浪潮背后的巨大推動(dòng)力，同時(shí)也是倒逼中國(guó)資本市場(chǎng)加快完善法律、法規(guī)、各項(xiàng)機(jī)制和制度建設(shè)的重要契機(jī)。