■閻岳

    我國資本市場的發(fā)展已歷時近三十年，從無到有，從小到大，現(xiàn)在正在進行的全面深化改革，就是要使其變得“強起來”。而資本市場“強起來”的特征之一，就是要有一大批高質(zhì)量的上市公司群體。正在擬定中的提高上市公司質(zhì)量行動計劃、并購重組新規(guī)等一系列制度安排，形成了支持上市企業(yè)做優(yōu)做強做大的資本市場政策供給。

    首先，大力推動上市公司提高質(zhì)量，就要做實中國經(jīng)濟“基本盤”。

    提高上市公司質(zhì)量可以從三方面著手：一是增量的優(yōu)化，資本市場上的“新生”一定要清白且足夠優(yōu)秀；二是存量改革要依法而行，做實事、做好事的要鼓勵，興風作浪、空手套白狼的要嚴打；三是基礎政策制度要跟上上市公司提高質(zhì)量的需求，包括融資、再融資、并購重組、分拆上市等一系列制度。

    日前，證監(jiān)會發(fā)布的全面深化資本市場改革12條中的第二條就提出，制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。

    證監(jiān)會主席易會滿甫一上任，就特別強調(diào)要提高上市公司質(zhì)量。5月11日，易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議上指出，提高上市公司質(zhì)量是一項宏大的系統(tǒng)工程，離不開上市公司、監(jiān)管者、投資者及市場各參與主體的同心同向、眾智眾力；資本市場是一個生態(tài)體系，提高上市公司質(zhì)量需要各方共同努力，共建良好生態(tài)。

    資本市場的生態(tài)系統(tǒng)，包括發(fā)展生態(tài)、中介生態(tài)、輿論生態(tài)和文化生態(tài)，且都需要進一步優(yōu)化。

    在發(fā)展生態(tài)中，最重要的就是經(jīng)濟與金融之間的關(guān)系。習近平總書記在今年2月份中共中央政治局第十三次集體學習時對此進行了闡釋。他指出，金融要為實體經(jīng)濟服務，滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾需要。金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)；經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。

    將這個要求具體到資本市場，就是要改善投融資環(huán)境，為上市企業(yè)做好各項服務，為企業(yè)做優(yōu)做強做大提供強大的直接融資支持。

    其次，修改重組辦法，提升適應性和包容度，為上市公司做優(yōu)做強做大提供政策保障和融資支持。

    今年6月份，證監(jiān)會提出修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。這是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，契合我國經(jīng)濟發(fā)展模式由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的時代訴求。其中，創(chuàng)業(yè)板公司獲準重組、恢復重組上市配套融資等是重要看點。

    資本市場是并購重組的主渠道。企業(yè)利用好這個主渠道，就可以盤活資本市場上的存量企業(yè)，同時也可以實現(xiàn)吐故納新，提高整個上市公司群體的質(zhì)量。更為重要的是，在我國當下發(fā)展階段，并購重組是上市公司開展科技創(chuàng)新、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、培育發(fā)展新動能的重要手段。數(shù)據(jù)顯示，上市公司并購重組交易金額從2014年的1.45萬億元增長到2018年的2.56萬億元，約占國內(nèi)并購總量的60%。

    國資委充分運用資本市場的各種手段，推動央企間的重組整合。近年來涌現(xiàn)的寶武鋼鐵、中國神車、中國神運及正在重組中的中國神船，在資本市場上掀起了一波又一波的熱潮。后續(xù)央企及地方國企的重組整合仍將是資本市場的重要看點。

    地方國企也充分利用資本市場這個平臺，推動當?shù)貒蟮闹亟M整合。比如資本市場上比較活躍的上海、深圳等地上市公司，就時不時的會出現(xiàn)比較典型的重組案例。

    民營企業(yè)則是并購重組的忠實擁躉，但也是違法違規(guī)的重災區(qū)。所以，監(jiān)管層特別強調(diào)，堅決打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，堅決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象。

    最后，我國資本市場用近三十年的時間實現(xiàn)了“大起來”的目標，而實現(xiàn)“強起來”的目標則不會太久。因為我們已經(jīng)擁有一批且正在打造新一批高質(zhì)量的、能夠在國內(nèi)外產(chǎn)生影響力的上市公司群體。