經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：6月12日，央行、國(guó)家外匯局發(fā)布新規(guī)，宣布對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）實(shí)施新一輪外匯管理改革，以進(jìn)一步簡(jiǎn)化管理、便利操作，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放。

    最重要的改革舉措集中在三方面：一、取消QFII每月資金匯出不超過上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制。二、取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，將現(xiàn)存的QFII投資3個(gè)月鎖定期、RQFII非開放式基金投資3個(gè)月鎖定期全部取消，QFII、RQFII可根據(jù)投資情況匯出本金。三、允許QFII、RQFII對(duì)其境內(nèi)投資進(jìn)行外匯套保，對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    “便利投資者在更大空間內(nèi)配置資產(chǎn)和資源，更好滿足境內(nèi)外主體跨境證券投資需求，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。”外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些政策的出臺(tái)，體現(xiàn)外匯管理進(jìn)一步支持和促進(jìn)資本市場(chǎng)開放，對(duì)穩(wěn)步推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換、服務(wù)國(guó)家全面開放新格局、助推建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)具有積極意義。

    QFII、RQFII再改革三大亮點(diǎn)引關(guān)注

    本次發(fā)布了兩份重要文件：外匯局發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，人民銀行會(huì)同外匯局發(fā)布的《中國(guó)人民銀行國(guó)家外匯管理局關(guān)于人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理有關(guān)問題的通知》。

    主要政策措施包括三方面：一是取消QFII資金匯出20%比例要求，QFII可委托托管人辦理相關(guān)資金匯出。二是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，QFII、RQFII可根據(jù)投資情況匯出本金。三是允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，對(duì)沖境內(nèi)投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    在額度方面的管理則延續(xù)了前期規(guī)定。以QFII基礎(chǔ)額度為例，合格投資者或其所屬集團(tuán)的資產(chǎn)（或管理的資產(chǎn)）主要在中國(guó)境外的，計(jì)算公式為：1億美元+近三年平均資產(chǎn)規(guī)模×0.2%-已獲取的RQFII額度（折合美元計(jì)算）;合格投資者或其所屬集團(tuán)的資產(chǎn)（或管理的資產(chǎn)）主要在中國(guó)境內(nèi)的，計(jì)算公式為：等值50億元人民幣+上年度資產(chǎn)規(guī)模×80%-已獲取的RQFII額度（折合美元計(jì)算）。

    外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次QFII、RQFII改革是比較徹底的，除了對(duì)額度的宏觀審慎管理外，其他基本都已放開。尤其是從資金匯出和鎖定期來(lái)看，資金匯出和鎖定期的限制是影響QFII投資運(yùn)作的主要因素。此次將兩個(gè)限制取消，將進(jìn)一步簡(jiǎn)化管理、便利操作，大大激發(fā)境外機(jī)構(gòu)投資熱情，促進(jìn)境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步雙向開放。

    資本市場(chǎng)雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)不同渠道投資吸引力上升

    事實(shí)上，我國(guó)的QFII和RQFII改革一直在推進(jìn)，不斷加大開放的力度和擴(kuò)大開放的范圍。外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，“改革是漸進(jìn)式的，開放的方向是非常堅(jiān)定的，外匯局會(huì)根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)金融和國(guó)際收支形勢(shì)，把握好開放的節(jié)奏。”

    中金評(píng)論指出，央行外管局宣布QFII/RQFII繼續(xù)大幅松綁的措施，是朝著允許資本流出的方向繼續(xù)邁出了一大步。到此為止，QFII/RQFII此前被廣泛詬病的資金匯出限制問題基本解決，整體吸引海外資本的制度日趨完善。

    中金表示，與滬深港通機(jī)制至少保持同步的吸引力，未來(lái)不同開放渠道有望逐步統(tǒng)一，MSCI納入A股的比例提升進(jìn)度可能會(huì)加快。在滬深港通靈活性越來(lái)越大、總額度取消、單日額度大幅擴(kuò)大的背景之下，QFII/RQFII機(jī)制如果不調(diào)整，其相對(duì)吸引力將有所下降。因此QFII、RQFII機(jī)制的進(jìn)一步完善將使得不同渠道投資中國(guó)資本市場(chǎng)保持了相對(duì)的吸引力。未來(lái)不同機(jī)制之間相互統(tǒng)一、融合將是大勢(shì)所趨。另外，QFII/RQFII資金匯出限制松綁后，MSCI納入A股的比例提升進(jìn)度也可能會(huì)加快，進(jìn)一步引導(dǎo)更多國(guó)際資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。

    近期，中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)。4月份，外匯局重啟QDII相關(guān)工作，并將在上海和深圳推出的合格境內(nèi)有限合伙（QDLP）/投資企業(yè)（QDIE）試點(diǎn)額度分別增加至50億美元。在5月李克強(qiáng)總理訪日期間，中方宣布同意給予日本2000億元RQFII額度，支持日本金融機(jī)構(gòu)積極通過RQFII投資中國(guó)資本市場(chǎng)。

    目前，QFII、RQFII與滬港通、深港通和銀行間債券市場(chǎng)投資共同組成境外投資者進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的主要渠道。在人民幣加入SDR貨幣籃子后，國(guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資熱情日益增加。

    近期在MSCI納入A股以及中國(guó)債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)后，國(guó)際投資者更是加速增持中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)。根據(jù)中債登公布的數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)15個(gè)月增持中國(guó)國(guó)債。截至5月底，外資持有中國(guó)國(guó)債規(guī)模已達(dá)到8388.99億元，創(chuàng)歷史新高。

    QFII、RQFII的前世今生

    始于2002年的QFII即合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是在我國(guó)資本項(xiàng)目尚未開放情況下引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性制度安排。該制度允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者在核定的投資額度內(nèi)，進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行證券投資。在此之前，境外投資者只能通過B股投資境內(nèi)證券市場(chǎng)。

    在隨后的十余年時(shí)間里，監(jiān)管部門依照審慎漸進(jìn)原則，對(duì)QFII制度進(jìn)行過多輪改革，在資格門檻、投資范圍、投資額度和資金匯兌等多個(gè)方面不斷放松管理。

    2011年11月，證監(jiān)會(huì)、人民銀行和外匯局開啟RQFII（人民幣合格境外投資者）試點(diǎn)，初期額度為200億元人民幣。2013年3月，RQFII制度正式確立，形成證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)資格準(zhǔn)入、人民銀行負(fù)責(zé)人民幣賬戶管理、外匯局負(fù)責(zé)投資額度的監(jiān)管框架。

    2016年，人民銀行、外匯局對(duì)QFII和RQFII先后實(shí)施外匯管理改革，統(tǒng)一QFII、RQFII管理規(guī)則，取消單家機(jī)構(gòu)額度上限和機(jī)構(gòu)投資資金匯入期限要求，將鎖定期從一年縮短為3個(gè)月。

    外匯局最新數(shù)據(jù)顯示，目前，QFII總額度為1500億美元，RQFII試點(diǎn)區(qū)域拓展至19個(gè)國(guó)家和地區(qū)，總試點(diǎn)規(guī)模19400億元人民幣。截至2018年5月底，累計(jì)有287家QFII機(jī)構(gòu)合計(jì)獲得994.59億美元、196家RQFII機(jī)構(gòu)合計(jì)獲得6158.52億元人民幣投資額度。