李文

    新“國九條”出臺，指明了我國資本市場中長期發(fā)展的新藍圖。在實現(xiàn)這一目標的過程中，中介機構(gòu)在提升上市公司質(zhì)量、維護市場穩(wěn)定、助力中長期資金入市以及推動資本市場雙向開放等方面發(fā)揮著重要作用。

    同時，新“國九條”提到，強化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，進一步壓實發(fā)行人第一責(zé)任和中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機構(gòu)“黑名單”制度。堅持“申報即擔(dān)責(zé)”，嚴查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題等。

    近年來，監(jiān)管嚴厲打擊中介機構(gòu)各類違法違規(guī)行為，督促中介機構(gòu)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，最大限度保護投資者合法權(quán)益。筆者認為，此次新“國九條”推動監(jiān)管細化升級，建立中介機構(gòu)“黑名單”制度將強化監(jiān)管和處罰的震懾效應(yīng)，推動中介機構(gòu)主動壓實責(zé)任。

    首先，“黑名單”制度將進一步提高中介機構(gòu)違法違規(guī)成本，倒逼中介機構(gòu)更加審慎地開展業(yè)務(wù)。以券商投行業(yè)務(wù)為例，近年來，該業(yè)務(wù)成為監(jiān)管關(guān)注重點，如果說暫停保薦業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)是“難以承受之重”，那么登上“黑名單”的中介機構(gòu)或?qū)⒚媾R更嚴重的處罰。就在新“國九條”發(fā)布當天，某上市券商收到了行政監(jiān)管措施事先告知書，由于涉嫌盡職調(diào)查工作未勤勉盡責(zé)、不實記載上市保薦書、持續(xù)督導(dǎo)執(zhí)行不到位等行為，被監(jiān)管采取暫停6個月的保薦資格措施。此前業(yè)內(nèi)也不乏這類罰單，就連大型券商都“吃不消”，暫停業(yè)務(wù)不僅會影響券商持有的其他保薦項目的推進，也直接拖累券商業(yè)績，對于后續(xù)評級、聲譽管理甚至新業(yè)務(wù)開展都會產(chǎn)生負面影響。“黑名單”制度的建立，或?qū)⑦M一步加大處罰力度，能夠促推中介機構(gòu)形成不敢犯、不能犯、不踩紅線，勤勉盡責(zé)的執(zhí)業(yè)氛圍。

    其次，“黑名單”制度凸顯出更強的監(jiān)管力度，配合行業(yè)的“白名單”制度，有助于加強對于中介機構(gòu)的“扶優(yōu)限劣”。以券商為例，證監(jiān)會于2021年5月份開始對公司治理、合規(guī)風(fēng)控有效的券商實行“白名單”制度，并采用動態(tài)調(diào)整機制。今年，監(jiān)管部門對評估標準進行了更新，包括全面風(fēng)險管理系統(tǒng)覆蓋情況和重點業(yè)務(wù)風(fēng)險兩方面。“一黑一白”兩類名單，一種有助于篩選出合規(guī)經(jīng)營、風(fēng)險控制能力較強、有專業(yè)化競爭優(yōu)勢的券商，改善整體行業(yè)生態(tài)；另一種或?qū)?cè)重處罰監(jiān)管。兩者配合，既體現(xiàn)分類監(jiān)管、差異化監(jiān)管，也為優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新發(fā)展打開空間，實現(xiàn)“扶優(yōu)限劣”。

    此外，“黑名單”制度不僅能夠督促中介機構(gòu)合規(guī)展業(yè)，也能將不合格的中介機構(gòu)篩查出來，為企業(yè)、投資者建立“防火墻”，起到警示作用，也是投資者保護的一種方式。

    不被納入“黑名單”是中介機構(gòu)從業(yè)的“底線”，而不是目標。高質(zhì)量發(fā)展新藍圖已定，中介機構(gòu)要理順功能性與盈利性關(guān)系、優(yōu)化公司治理機制、完善重點業(yè)務(wù)管理，提升從業(yè)隊伍的純潔性、專業(yè)性和戰(zhàn)斗力，力爭做深做精、做優(yōu)做強，向一流投資銀行和投資機構(gòu)奮進！