【錦心繡口】

    證券市場應充分發揮優化資源配置功能，而不是反其道而行之、制造資源閑置或浪費。

    熊錦秋

    2月13日某上市公司發布公告，宣布將終止實施部分2021年11月定增投資項目。筆者認為，應提高發行人募集資金的使用效率。

    2021年11月該公司定增募資19.85億元，其中5億元補充流動資金和償還銀行貸款，其余14.85億元擬投資高端多層、高階HDI印制線路板及IC封裝基板建設項目。截至2021年12月31日，該項目投入募資1970.21萬元，而截至今年1月31日該項目僅使用募資1976.4萬元，也即近一年時間該項目僅投入6萬多元。

    該公司終止上述項目的理由，包括宏觀經濟增速、疫情、國際環境等多方面影響，公司所處PCB行業的短期需求暫時放緩等。或許當時上市公司決策層對市場形勢的認識不足，計劃趕不上市場形勢變化，決策謀劃缺乏前瞻性，募投項目缺少可行性和合理性；但也不排除募投項目只是為了向二級市場伸手要錢的名頭，募集資金到手，所描繪的募投項目自然就完成其歷史使命。

    該公司稱將科學、審慎地選擇新的投資項目，擬使用剩余募集資金在東南亞地區投資建廠。目前這些募集資金閑置在專戶中，按規定，募集資金投資項目不得為金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，但可進行現金管理，投資結構性存款、大額存單等；不管怎樣，募集資金沒有投資于實體經濟，確實是資本、資源的閑置或浪費。

    為防止發行人、上市公司隨意編造募投項目從市場圈錢，提高資本市場的資源配置效率，筆者有以下幾點建議。

    一是監管部門應強化對上市公司募投項目信披真實性、準確性的把控。即便全面推行注冊制，筆者也不認為發行人可隨便編設投資項目發行上市、或再融資，目前對IPO融資把關相對較嚴格，但企業有了上市地位，似乎就擁有從市場無限融資的權利，這個狀況似應改觀。

    注冊制其實對發行人信披真實性、準確性有更高要求。若募投項目最終被證明只是發行人發行上市、或上市公司再融資的幌子，當時的信披或許就存在問題。建議證交所以及證監部門應配備專業人員，在IPO和上市公司再融資發審注冊時，結合國家產業政策及產業發展總形勢，對發行人的募投項目可行性、未來績效，做出大概判斷，對明顯不可行、胡編亂造募集資金投資方案，企圖蒙混過關發行上市、圈錢的，堅決予以拒絕；同時通過信息披露倒查，追究虛假募投項目信披的法律責任。由此也可倒逼上市公司對募投項目可行性予以充分論證，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力之后，才會上報審核。

    二是規定募集資金未按期使用完畢應如數退回。上市公司募集資金躺在專戶睡大覺，如此證券市場運行機制或存漏洞。為此可規定，發行人應明確募投項目的建設期，建設期結束后募投資金未使用完畢的，一律退還投資者、退還市場。

    當然，發行人通過發行股票再融資，募資對象持股解禁后可能將其股票拋售，因此將募集資金歸還原主已經不可能，但是上市公司可將募投資金專項賬戶未使用的剩余資金，以回購并注銷股票的方式、返還給投資者，以避免資金在上市公司手里低效空轉。

    三是上市公司項目運作可采用先自籌資金投資、再以募資置換的方式。《上市公司募集資金管理和使用的監管要求》第11條規定，上市公司以自籌資金預先投入募集資金投資項目的，可以在募集資金到賬后六個月內，以募集資金置換自籌資金。當前有些上市公司終止募投項目，一個主要原因就是項目謀劃在前、市場形勢變化在后，但上市公司若看好某個新項目，完全可以先自籌資金投入，待項目建設到一定程度、或者建設完畢，再以募集資金進行置換，由此可以避免市場變化引發募集資金投向的變化。

    總之，證券市場應充分發揮優化資源配置功能，而不是反其道而行之、制造資源閑置或浪費，監管部門對發行人募投項目的真實性等應強化監管，推動市場邁向高質量發展軌道。

    （作者系資本市場資深研究人士）

    本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。