法治興則市場興。“在注冊制改革過程中，有關部門認真落實‘建制度、不干預、零容忍’的要求，同步完善相關配套法律法規和監管制度。發行承銷、上市、交易、持續監管、退市、投資者保護等一系列基礎制度改革，成效顯著，相關法律法規及司法保障舉措逐步實施。”清華大學五道口金融學院副院長田軒說。

    專家認為，為全面注冊制保駕護航，資本市場法治體系有望進一步完善，監管部門對違法違規等行為的處罰力度將加大。合力構建“大投保”格局預期下，投資者民事救濟和糾紛解決渠道有望進一步暢通。

    法治體系料完善

    試點注冊制期間，資本市場法治建設取得重大突破。新證券法、刑法修正案（十一）出臺實施，虛假陳述民事賠償司法解釋、刑事案件追訴立案標準等配套制度也已出臺，從根本上扭轉了違法違規成本過低的局面，完善了法治保障。

    全面注冊制下，投資價值的判斷將更多交給市場，需要進一步加大法治供給，完善法治體系。

    一方面，加強執法合力，構建中國特色資本市場執法體系。“把注冊制在滬深北交易所的最優實踐，用立法理念進行精煉和總結，從而豐富證券法、公司法的法律體系，更好地指導中國特色現代資本市場的發展。同時，需要司法裁判機關、行政監管機關、市場自律組織形成執法合力，從保護投資者合法權益、維護市場秩序、維護市場公共利益等維度構建中國特色資本市場執法體系。”上海交通大學上海高級金融學院研究員李明良說。

    另一方面，完善相關配套制度。華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧認為，全面注冊制下要考慮進一步完善相關配套機制，包括明確證券交易所與證監會之間的職責分工；強化“申報即擔責”的主體責任；除了“嚴刑重典”外，也要通過改革，引導中介機構聲譽約束機制發揮作用。

    從嚴執法震懾力將增強

    “風平浪靜好行船。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，只有從嚴執法提高震懾力，凈化市場生態，保持市場運行總體穩定，全面注冊制才能順利推進。

    為增強從嚴執法震懾力，證監會稽查部門嚴厲打擊各類證券期貨違法行為，查辦案件的總體數量已連續多年下降，證券違法成本顯著提高，重大違法案件多發頻發的態勢得到有效遏制，市場生態全面優化，資本市場秩序明顯改善。

    業內人士預期，以全面注冊制改革為契機，有關部門將進一步加大對財務造假、信息披露違法違規等行為的懲處力度。

    最高人民法院院長周強近期明確，嚴厲打擊干擾注冊制改革的證券犯罪和違法違規行為，引導市場參與各方依法履職、歸位盡責，有效保護合法權益，推動形成直接融資良好生態。

    證監會始終強調從嚴執法，對違法違規行為的打擊力度不斷加強。“證監會稽查部門將堅持‘零容忍’工作方針，依法從嚴打擊各類證券期貨違法活動，加大違法成本，強化執法震懾，保護投資者合法權益，維護資本市場健康穩定發展。”證監會日前通報2022年案件辦理情況時強調。

    合力構建“大投保”格局

    全面注冊制下，主板市場投資者準入門檻相對較低，部分投資者識別風險、承擔風險的能力較弱；IPO常態化背景下，投資者篩選優質股票的難度有所加大；加之中小投資者的風險承受能力和自我保護能力較低，投資者權益保護將更加重要。

    “我國個人投資者數量超2億，能否保護好投資者尤其是廣大中小投資者的合法權益，是衡量注冊制改革成功與否的一個關鍵標準。”李明良認為，應形成以風險匹配原則為基礎、更加簡明清晰的投資者準入體系，真正做到“將適當的產品提供給適當的投資者”。

    專家認為，合理降低證券糾紛成本應提上日程。鄭彧建議，應更加關注監管制度實施過程中的“成本-收益”分析，以“四兩撥千斤”的方式，通過最小的監管成本實現最大的監管效用，要敢用、會用、善用行政執法當事人承諾制度。同時，通過推廣小額速調機制及“示范判決+損失核定+糾紛調解”等一體調解機制，快速、便捷地解決投資者合理訴求。

    加強投資者教育也是題中應有之義。“通過普及金融投資知識、加強投前風險測評、規范市場機構投資者教育、加強金融服務人員素質考核等措施，提高投資者金融素養，加強維權引導。”田軒說。