趙子強

    2022年已進入最后一個月，關鍵時間點上中國經濟穩增長的擔子不輕，各方對消費寄予厚望也在情理之中。

    隨著疫情防控措施的進一步優化，消費恢復性增長的預期升溫迅速，反映到A股市場中，即消費板塊順勢而動。筆者認為，A股市場的這種預期有其合理性，理由有三：

    第一，短期看，優化疫情防控措施，為消費修復提供了重要契機。

    就在幾天前（12月1日），國務院副總理孫春蘭在國家衛生健康委召開座談會，聽取有關方面專家對優化完善防控措施的意見建議。孫春蘭指出，堅持穩中求進、走小步不停步，主動優化完善防控政策，是我國疫情防控的一條重要經驗。

    這是自11月11日國務院聯防聯控機制綜合組印發《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》后，國務院層面對優化完善疫情防控措施的進一步表態。同時，各地加快落實相關舉措。僅12月4日，就有北京、上海、廣東等多地宣布優化調整疫情防控相關措施，涉及核酸檢測、出行、就醫等諸多方面。可以預期，更科學、更精準、更規范的疫情防控優化措施將陸續出臺，消費將是首先獲益的領域。

    第二，長期看，促消費是保持經濟運行在合理區間的重要舉措之一。

    11月22日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議指出，四季度經濟運行對全年經濟十分重要，當前是鞏固經濟回穩向上基礎的關鍵時間點，必須緊抓不放保持經濟持續恢復態勢。要深入落實穩經濟一攬子政策措施，穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，力爭實現較好結果。

    國家統計局數據顯示，2022年1月份至10月份，我國社會消費品零售總額同比增長0.6%，前三季度最終消費支出對GDP的貢獻率為41.3%，拉動GDP增長1.2個百分點。可見，保消費就是保增長。

    第三，從A股市場看，消費類上市公司的估值已處于近十年較低區域。

    近6個交易日，申萬二級行業漲幅TOP10中，9個屬于消費，剩下1個是以消費金融為主的多元金融，也可以視同消費的先行指標。從估值水平看，因有相當部分公司虧損，選取PB觀察，旅游及景區板塊為3.39倍，旅游零售板塊為8.80倍，影視院線板塊為2.59倍，較近10年間高位均有50%以上的回撤，其中，影視院線回撤高達71.68%。從企業盈利的基本面來看，隨著疫情防控優化措施陸續出臺，盈利水平邊際修復速度將加快。

    著名管理專家德魯克曾言，重要的是趨勢的變化。筆者認為，雖然我國消費前期受到諸多因素制約，但隨著各項政策效能進一步釋放，消費總體有望延續恢復發展態勢。這一趨勢變化是我們應當看到的。