本周一，海通國際發布研報《比亞迪“元”細化拆解》，在市場上火出了圈。據悉，海通汽車實驗室動手拆了一輛市場價值十萬元的比亞迪，前后耗時3個月，共有十余名成員參與其中。

    從內容來看，這份長達87頁的研報更像是一本“產品說明書”。報告本身并無觀點類呈現，也不對比亞迪的投資價值進行判斷，報告的主要篇幅均圍繞對“元”所拆解下來的零部件進行文字描述。從方法論來看，這份拆車報告不負“硬核”之名：一是將整車零部件細化拆開；二是測量長、寬、高、重量，手動精準測量+磅秤度衡；三是查找零部件，貼標供應商；最后，逐一咨詢經銷商報價。

    海通國際汽車團隊的分析師也在采訪中向券商中國坦承“報告定位本為新能源汽車行業入門材料”，而并非外界所吹捧的“深度報告”。

    對于這份研報，市場也不乏質疑的聲音。比如，有評論認為“這樣的研究挺費車的”，且拆解2018款車型在多大意義上能對當下的產業鏈起到了解作用？還有人認為，賣方“卷”出了新高度，研究成本越來越高，只有財大氣粗的大券商才能負擔這樣的研究成本。

    相比過去，當下賣方的研究成本有不斷走高的趨勢。6月17日，中金公司有色金屬團隊通過視頻會議跨國直播“中礦資源津巴布韋Bikita鋰礦開工儀式”，也曾引發熱議。據了解，這是中金公司有色團隊第一次實時現場直播非洲調研，由于直播期間津巴布韋總統以及副總統均到場現身，受到不少投資者關注。

    如何看待研究成本不斷上升的趨勢？不可否認的是，高質量的研究是需要投入的。券商中國記者了解到，購置一臺二手車用于拆解研究，這種做法在國內比較罕見。但在海外，瑞銀（UBS）自2017年起率先打造了電動車拆解系列，還受到了全球投資者的歡迎。

    此前，賣方研究行業“重服務、輕研究”的風氣常常為人詬病。今年4月，國泰君安研究所固收首席覃漢就曾因“必須要瘋狂轟炸，一直把客戶炸吐為止”等“狼性”言論引發熱議。近期，被媒體曝光的實習生騙畢業生寫研報，普遍存在的高校學生“小黑工”現象也無形中稀釋了證券研究的專業性與嚴謹性。

    歸根到底，市場反感的是“低水平內卷”，比如業內拼數量、研報“注水”、狂轟濫炸的營銷風氣等。而對于真正投入人力、物力在能夠提高研究者認知水平、研究深度的行為，市場仍愿意為之“買單”。

    近年來，諸多研究所紛紛強調“回歸研究本源”、“研究創造價值”，希望靠研究實力打造差異化。從業者真正需要想清楚的是，市場究竟需要什么樣的研究與服務？