張志偉

    延續3月14日的調整，3月15日，上證指數下跌近5%，A股恐慌情緒彌漫，有人戲稱“腿都跌軟了”。但筆者認為，做恐慌的追隨者是不明智的。

    壓在投資者心頭的利空因素，主要有以下幾個方面：美聯儲將于3月份開啟加息進程、地緣政治沖突、2月份金融數據不及預期、疫情影響。

    先看美聯儲加息。新冠肺炎疫情暴發后，美國采取了“無限量”的寬松政策。數據顯示，僅在2020年美國就推出了5.6萬億美元的財政刺激計劃，遠遠大于2008年國際金融危機時的規模。如今，美國緊鑼密鼓通過加息收縮流動性并不奇怪。而中國采取了一系列精準的減稅降費措施，不搞“大水漫灌”。“施肥還得要施到根上，根壯才能枝繁葉茂”，正是“施肥施到根上”穩住了上億市場主體，從而穩定了就業和經濟大盤。

    美國收縮銀根有自己的難言之隱，如果說對中國經濟有影響，那么影響也是有限的。而中國2022年的減稅降費規模就將達到2.5萬億元，將進一步發揮穩增長、穩就業的積極作用。從貨幣政策看，中國降息、降準仍有空間。恐懼美國的不斷加息，說是杞人憂天，似乎并不為過。

    地緣政治沖突已經持續了一段時間，對于全球資本市場無疑是一種考驗，國際油價一度突破140美元，3月15日已經回落到100美元以下，資金短期炒作特征明顯。

    2月份金融數據不及預期，也引發了部分投資者擔憂。但2月份有其特殊性，月內包含春節，這也是導致貸款增速下降不可忽視的因素之一。昨日公布的1月份至2月份全國規模以上工業增加值同比增長7.5%，數據可謂亮眼。

    近期，部分地區疫情反復對于消費和經濟復蘇造成一定影響。但2020年疫情暴發以來，中國展現出來的大國擔當和中國智慧令全球矚目，接下來，還將繼續科學統籌好疫情防控和經濟社會發展，促進經濟平穩健康運行。

    從市場估值看，A股的估值已經回到歷史相對低位。譬如銀行板塊，截至3月15日，A股上市銀行平均市凈率只有0.79，個股呈現大面積破凈態勢。3月10日，平安銀行發布業績，去年凈利同比增長25.6%，管理層喊話“14元的平安銀行值得珍惜”。3月15日，平安銀行仍然下跌5.59%，收于13.68元。

    橡樹資本創始人霍華德·馬克斯被中國的一些明星基金經理奉為偶像。今年3月初，他在接受采訪時稱，“著眼長期，避免擇時，堅定買入中國。”霍華德·馬克斯的做法，值得因恐慌仍在拋盤的投資者好好琢磨一番。

    恐慌多來自于無助、孤獨，而無助、孤獨則源于對問題缺乏全面分析，人云亦云。昨日，不少知名基金經理紛紛發聲，建言理性看待下跌。多讀讀他們的建言，不失為一條捷徑。筆者認為，市場恐慌的理由是脆弱的，“腿跌軟了”，不妨站起來看看四周，看看如畫的風景，沒有一個春天不會到來。