吳珊
自2019年12月份《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》正式落地,至今已經(jīng)將近兩年,涉及A股分拆上市的案例逐漸增多。僅從今年來看,就有34家A股上市公司披露分拆上市的意愿或進展,8家子公司通過“A拆A”成功上市。
分拆上市若實施得當(dāng),是能夠?qū)崿F(xiàn)母子公司雙贏的制度安排。對于子公司而言,分拆上市能夠拓展其融資渠道,又能使其在資本市場上獲得更合理的估值,也能對其管理者實施獨立有效的股權(quán)激勵,從而助力提升企業(yè)經(jīng)營管理效率。對母公司而言,有望通過子公司的分拆實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦和價值重估,增強整個體系抗風(fēng)險能力,從而優(yōu)化集團戰(zhàn)略布局,加快產(chǎn)業(yè)多元化協(xié)同發(fā)展。
不過,分拆上市與股價上漲沒有必然聯(lián)系。截至11月24日收盤,上述8家分拆上市后的16家公司股價表現(xiàn)欠佳,年內(nèi)股價實現(xiàn)上漲的僅有6家,占比不足四成。
那么,投資者究竟該如何看待分拆上市呢?
首先,分拆上市屬于我國資本市場重要基礎(chǔ)制度之一,可以改善上市公司的治理結(jié)構(gòu),使管理層與股東利益相容。目前我國上市公司分拆上市一般是分拆優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)為主,加之監(jiān)管上的嚴格門檻限制,這就意味著分拆出的公司在質(zhì)量上將有所保證。證監(jiān)會曾明確表示,將加強對分拆行為的全流程監(jiān)管,嚴厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場亂象,以及內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。
并不是所有的分拆上市計劃都是能成功的:年內(nèi)已有9家公司被證監(jiān)會否決或由于自身原因暫時終止了分拆計劃。
其次,分拆上市有利于發(fā)揮上市公司科技孵化的功能,調(diào)動上市公司創(chuàng)新投入的積極性,發(fā)揮上市公司在資金、人員、研發(fā)能力等方面的優(yōu)勢,培育出更多的高新技術(shù)企業(yè);有利于相關(guān)子公司在適合的環(huán)境下更加規(guī)范、健康的運作發(fā)展。
分拆上市制度符合目前我國科技創(chuàng)新資源分布的實際情況,有利于豐富資本市場的群體層次,對于提升融資主體質(zhì)量、深化資本市場改革、增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力具有重要意義。
最后,分拆上市可以為企業(yè)的股東創(chuàng)造價值,提高公司的核心競爭力。同時,企業(yè)對自身業(yè)務(wù)有更為透徹的定位,樹立清晰的企業(yè)形象,重塑估值體系。
基于此,分拆上市的影響和利弊會在股價中有所表現(xiàn),但市場表現(xiàn)并不一定總能與上市公司初衷及投資者預(yù)期相一致。經(jīng)過調(diào)整和積累,圍繞這些新標的,會慢慢形成一個健康、專業(yè)、理性的投資生態(tài)。
綜上所述,分拆上市背后不僅是資本運作邏輯,而是推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展邏輯,投資者切勿盲目投機炒作,理性看待就不會有“遺憾”。
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