近日，我國證券集體訴訟“第一案”——“康美藥業證券虛假陳述責任訴訟案”迎來一審判決，市場各方給予高度關注。

    據法院判決，康美藥業向5萬余名投資者賠償投資損失24.59億元，該公司實控人馬興田等6名直接責任人承擔連帶清償責任，時任該公司董監高的13名個人按過錯程度分別承擔20%、10%、5%的連帶清償責任；康美藥業時任審計機構正中珠江會計師事務所及年報審計項目的簽字會計師承擔連帶清償責任。

    康美藥業證券糾紛案是新《證券法》實施后我國首單特別代表人訴訟案件，也是A股歷史上參與人數最多、賠償金額最高的虛假陳述民事賠償案件。尤其引發業界熱議的是，5名兼職獨立董事需承擔5%、10%不等的連帶清償責任。即便按最低5%的責任比例計，相關人員也面臨超過1億元的連帶賠償責任。

    獨立董事制度是在董事會形成權力制衡與監督的一種制度。獨立董事應維護公司利益，尤其要關注中小股東的合法權益不受損害。但在實踐中，獨立董事制度往往流于形式，很難確保獨立性和有效監督。

    對比康美藥業一案的一審判決來看，以往投資者提起的虛假陳述賠償訴訟，絕大多數額度并不大，尚未出現過上市公司及其實控人賠付金額超過10億元的情況，獨董連帶賠償責任如此之重更是前所未有。此次康美藥業證券虛假陳述訴訟一審勝訴，是中國版證券集體訴訟的第一次實踐。

    相較普通代表人訴訟的“明示加入”，特別代表人訴訟是“默示加入”，能夠擴大投資者保護的范圍，更好發揮對違法行為的震懾作用。當然，特別代表人訴訟能夠一次性解決糾紛，但也意味著相關責任人短期內面臨巨額賠償，增大了破產風險，增加獲得賠償的不確定性。

    在康美藥業一案中，最初由11名投資者發起普通代表人訴訟。今年4月，投服中心接受56名投資者特別授權后，申請作為代表人參加訴訟。投服中心最終代表的原告投資者人數超5萬名，原告人數眾多也成為本案總賠付金額近25億元的直接原因。

    康美藥業巨額民事賠償讓“首惡”承擔應有責任，有利于強化對資本市場違法作惡者的懲罰和震懾，倒逼上市公司加強公司治理和內部控制，同時亦對廣受詬病的獨董“不獨不懂”生態敲響了警鐘——簽字就要負責，獨董“不懂”行不通。

    業界預期，巨額的民事賠償和過億的連帶賠償責任將產生地震式效果，很可能改變獨立董事行業生態。一方面，推動獨董更加勤勉盡責地參與公司治理和保護中小投資者利益；另一方面，更多獨立董事或要求公司完善風險分散機制，例如購買董監高責任險，以及要求獲得與日益提升的責任相匹配的更高津貼。

    康美藥業證券糾紛案是資本市場史上具有開創意義的標志性案件，對促進我國資本市場深化改革和健康發展，切實維護投資者合法權益具有里程碑意義。近日，繼被責令巨額賠償后，康美藥業原董事長馬興田等人又因操縱證券市場和違規披露、不披露重要信息等犯罪被追究刑事責任。兩案的審判持續釋放了依法從嚴打擊證券違法活動，堅決維護資本市場深化改革和健康發展的強烈信號。

    下一步，證監會將在全面總結首單案件經驗的基礎上，推動完善代表人訴訟制度機制，支持投資者保護機構進一步優化案件評估、決策、實施流程，依法推進特別代表人訴訟常態化開展。

    可以預見，中國版證券集體訴訟制度將成為震懾資本市場違法犯罪行為和維護廣大投資者權益的有力武器，持續推動上市公司提升質量、董監高人員依法履職，以及改善獨立董事“不獨不懂”難題，進而推動形成更加良性發展的資本市場生態。