安寧

    “必須深刻認識資本的‘雙重性’，嚴把資本市場‘入口關’”。

    10月20日，中國證監會主席易會滿在2021金融街論壇年會上做主題演講時表示，在注冊制改革過程中，必須更加注重對資本的規范引導、趨利避害，加強對特定敏感領域融資并購活動的從嚴監管，減少風險外溢。同時，也希望相關方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，統籌過程與結果，推進行業監管關口前移，實現行業規范和行業發展同步，“有序”發展、管控“無序”，共同促進各類資本規范健康發展。

    上述表態也是易會滿今年以來在公開場合第三次提及防止資本無序擴張問題。筆者認為，“嚴把資本市場‘入口關’”“加強對特定敏感領域融資并購活動的從嚴監管”的表述透露出了一個重要的信號，通過監管關口的前置進一步防范風險，這也是監管向資本無序擴張揮出的一記重拳。

    眾所周知，資本具有兩面性，一方面，正常有序的資本擴張對科技創新活動和經濟高質量發展具有重要推動作用，利于優化市場資源配置，提高經濟效率；另一方面，資本逐利的本性也容易導致資本陷入無序擴張，資本市場也可能成為資本擴張的放大器。

    近年來，隨著金融科技快速發展，平臺經濟迅速發展，互聯網平臺企業快速壯大，在滿足消費者需求等方面作出積極貢獻。但與此同時，市場壟斷、無序擴張、野蠻生長的問題日益凸顯，部分平臺公司和互聯網機構利用資本、技術和平臺優勢，以金融創新為旗號，規避監管，進行無序擴張。

    對于這類企業，今后要申請IPO可能將不那么容易了。

    今年年初召開的2021年證監會系統工作會議上在部署今年資本市場重點工作任務時就提出，“完善科創屬性評價標準，加強對擬上市企業股東信息披露監管，切實加強監管和風險防范，堅決防止資本無序擴張”；8月20日召開的2021年系統年中監管工作會議再次強調，“加強監管協同，嚴把資本市場入口關，促進各類資本規范健康發展”。

    當前，在資本市場全力推進注冊制改革的過程中，要有效防止資本無序擴張，關鍵就是要把好“入口關”，進一步加強股東信息披露監管，通過穿透式核查確保擬上市企業不存在股權代持、違規持股、不當利益輸送等情形，從源頭上把好擬上市公司質量關，確保選出真公司。同時，對于上市公司再融資和并購重組的公司和項目，也要從嚴審核，防止資本無序擴張行為的發生。

    更重要的是，不僅資本市場要把資本無序擴張的行為擋在“入口關”，各相關方面也要盡快建立起防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，明確規則，劃出底線，堅持監管規范和促進發展兩手并重、兩手都要硬。