張歆

    最新消息稱，股市投資者已破1.7億。如何讓這龐大流量更好地支撐A股市場乃至資本市場，是市場主體共同的“必修課”。

    中國結(jié)算8月19日披露，7月份新增投資者數(shù)242.63萬，同比增123.63%，創(chuàng)下2018年以來的最大單月開戶數(shù)，且A股投資者數(shù)量達(dá)1.7億（計入B股投資者后突破1.7億）。同時，財政部數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，證券交易印花稅1174億元，同比增35.3%。

    筆者認(rèn)為，投資者加速進(jìn)場一方面印證了資本市場去年以來的改革成效；另一方面，也對市場各方主體質(zhì)量提出了更高的要求。

    首先，開戶是投資者邁向資本市場的第一步，開戶數(shù)快速增加展現(xiàn)了其對于資本市場的信心，同時也表現(xiàn)出投資者分享資本市場改革紅利的渴望。

    去年以來，資本市場改革逐步推進(jìn)、生態(tài)持續(xù)優(yōu)化、財富效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，如今新投資者邁出第一步及存量投資者黏性增強(qiáng)有著合理性和必然性。去年9月份官宣的資本市場“深改12條”目前多數(shù)已落地：注冊制由增量向存量穩(wěn)步推進(jìn)、提高上市公司質(zhì)量行動計劃不斷夯實市場根基，新證券法實施以來資本市場法治供給增強(qiáng)，新三板綜合改革全面啟動且精選層已鳴鑼開市，投資者保護(hù)獲更充分重視，中介機(jī)構(gòu)責(zé)任繼續(xù)壓實，資本市場對外開放水平穩(wěn)步提升……

    筆者認(rèn)為，對于股市而言，最吸引投資者入場和交易的是對資本市場健康發(fā)展的信心，這也是1.7億投資者龐大流量的核心價值所在。

    其次，資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，需要投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與之相呼應(yīng)，因此投資者需要與市場協(xié)同繼續(xù)前行。

    資本市場內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜，其發(fā)展不僅需要融資端上市公司質(zhì)量的不斷提高，也需要投資端投資者質(zhì)量持續(xù)提升。衡量投資者質(zhì)量有多個維度，包括投資者專業(yè)知識儲備、投資者獲得信息的能力、資金的長短期限屬性、投資者情緒穩(wěn)定性等方面。綜合來看，機(jī)構(gòu)投資者在多個維度更具優(yōu)勢，而且從國際成熟市場經(jīng)驗來看，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值高于個人投資者，比較有利于市場整體穩(wěn)定。

    就機(jī)構(gòu)數(shù)量而言，A股市場的可提升空間比較高——目前機(jī)構(gòu)投資者尚不足38萬。不過，解讀投資者開戶數(shù)顯然不能只看數(shù)量，更應(yīng)該看結(jié)構(gòu)。從更具“話語權(quán)”的持股市值來判斷，機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者的差距并不如數(shù)量般懸殊。綜合券商和市場分析人士的測算來看，A股市場流通市值中，源自法人股的流通股占比超過半數(shù)，但該部分股權(quán)相對穩(wěn)定且較少流通；剩余的近半股權(quán)中，專業(yè)機(jī)構(gòu)（包括外資機(jī)構(gòu)）與個人投資者的持股市值比例大致是2：3。換句話說，A股市場歡迎各類投資者增加“流量”，但是促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展是資本市場制度設(shè)計的必要環(huán)節(jié)。

    第三，提高自身的投資能力和風(fēng)險意識，同樣是投資者入市后的“必修課”。

    雖然在開戶之前，投資者必須簽字確認(rèn)“投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”，但是投資能力和風(fēng)險意識并不是一紙合同能全覆蓋的。筆者認(rèn)為，A股投資其實是專業(yè)度較高的“技術(shù)活”，其成果不僅取決于參與者的資金量，還取決于其知識儲備、投資理念、投資習(xí)慣、風(fēng)險承受能力、信息獲取的便捷性、甚至是抗壓能力等。只有投資者質(zhì)量不斷提升，在市場面臨“情緒壓力”等突發(fā)情況時，投資者才能理性判斷，不隨波逐流，真正成為市場最堅實的基石。

    筆者認(rèn)為，1.7億投資者的信心十分寶貴，同樣寶貴的是與投資者在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中“共舞”的優(yōu)質(zhì)上市公司、優(yōu)質(zhì)市場環(huán)境，因為這些是有韌性、有活力資本市場的真正支撐。