閻岳

    在今年的陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿做出了一個(gè)預(yù)測，“在‘后疫情’時(shí)期，全球流動(dòng)性充盈甚至泛濫是大概率事件”，結(jié)果就是“各主要金融市場將可能共同面臨‘資產(chǎn)荒’的問題，優(yōu)質(zhì)上市資源的競爭會(huì)更加激烈”。那么，該如何預(yù)防可能出現(xiàn)的資產(chǎn)荒呢？

    筆者認(rèn)為，應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒的最有效方法之一就是提高市場的資源配置效率，而這正是我們多年來所追求的改革目標(biāo)，為此我們已經(jīng)推出了多項(xiàng)改革措施。

    4月7日，國務(wù)院金融委召開第二十五次會(huì)議并要求，發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。

    要想提升市場活躍度，前提之一是放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制。在這一點(diǎn)上，并購重組政策的演變最能說明問題。

    歷時(shí)4個(gè)月公開征求意見，證監(jiān)會(huì)于去年10月18日正式發(fā)布《關(guān)于修訂〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》。至此，在經(jīng)歷了史上最嚴(yán)并購重組階段之后，并購重組迎來了大松綁，主要內(nèi)容包括簡化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，取消凈利潤指標(biāo)；允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市；恢復(fù)重組上市配套融資；豐富重大資產(chǎn)重組業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議和承諾的監(jiān)管安排，加大問責(zé)力度。

    科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組實(shí)施注冊(cè)制的規(guī)則也迅速推出。去年8月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》，上交所于同年11月29日發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，明確科創(chuàng)板上市公司并購重組注冊(cè)制的具體規(guī)則。今年6月12日，首單科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目被證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)申請(qǐng)。

    今年推出的創(chuàng)業(yè)板改革是存量+增量市場改革，明確了創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組涉及發(fā)行股票的實(shí)行注冊(cè)制，并規(guī)定重組標(biāo)的資產(chǎn)要求等，放寬了重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)小額快速融資設(shè)置、簡易程序等并購重組的效率進(jìn)一步提升。

    一系列改革措施的推出，讓A股市場開始發(fā)生質(zhì)變，變得愈加自信，對(duì)外開放一步一個(gè)腳印，國際指數(shù)公司吸納A股的比例不斷提升，資本市場的估值優(yōu)勢(shì)和吸引力不斷提升。

    6月19日，由上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院、上海證券交易所資本市場研究所聯(lián)合課題組發(fā)布的《全球資本市場競爭力報(bào)告（2020）》指出，從競爭力綜合排名看，全球主要國家和地區(qū)的資本市場大致可以分為四個(gè)梯隊(duì)。2019年，中國從2018年的第8位大幅提升至第5位，由第二梯隊(duì)的末尾躍至第二梯隊(duì)的頭部。

    新證券法的正式實(shí)施，市場化、法治化的改革方向，注冊(cè)制改革、提升上市公司質(zhì)量、改進(jìn)和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量、保護(hù)投資者權(quán)益、創(chuàng)造更加有利于中長期資金入市環(huán)境的一系列改革舉措，其目的就是要打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

    正是由于以上種種，我們有著預(yù)防資產(chǎn)荒的底氣。經(jīng)過一系列的改革，市場的資源配置水平已經(jīng)明顯提升，并將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水乳交融、提質(zhì)增效。因此，在應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒方面，A股市場一定會(huì)勇于擔(dān)當(dāng)，并且已經(jīng)做好了各種準(zhǔn)備。

（編輯 李波 上官夢(mèng)露）