【付之一笑】

    你是什么樣的人，就持有什么樣的股票，就做什么樣的投資，投資終究跟人的心性修為緊密相關(guān)。

    付建利

    一旦市場跌幅比較大，總是有很多投資者習慣于問“市場到底沒”，這句話的潛臺詞是：如果市場到底了，趕緊進去抄底！如果沒到底，我就等著那個底來了再進場。股票市場的歷史一再證明：總想抄底的人，總是抄不到底。很大程度上，市場底原本就是一個偽命題。這是為何？

    日前參加一個飯局，有兩三個算是資深的投資者問另外一個專業(yè)投資人士：市場到底沒？對方只能苦笑：暫時還看不清楚。我當時只想問一句：如果這位職業(yè)投資人肯定市場底到了，你就一定會相信嗎？即便你相信，你就一定會抄底買入嗎？實際上，這個市場在大跌時，幾乎每天都有“底部到了”的聲音，前幾年還有“鉆石底”、“玫瑰底”、“嬰兒底”的聲音，要是相信這些跟算命差不多的聲音，你早就應該去抄底了。

    事實一再證明，動輒所謂“大底到了”的算命式臆測，不是嘩寵取寵，就是不懂裝懂。投資者可以根據(jù)以往經(jīng)驗以及相關(guān)數(shù)據(jù)，判斷出“底部區(qū)域”，比如銀行股跌到一定的估值水平，對比銀行股每年的分紅和當下的股息率，就可以大致判斷出銀行股是否到了底部區(qū)域，但即便是底部區(qū)域，也并非就意味著值得投資，如果銀行的資產(chǎn)負債表向好的方面修復，行業(yè)沒有大的利空，整個經(jīng)濟發(fā)展整體上是良性的，銀行上市公司的業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長，那也許是抄底銀行股的好時機，但這也僅僅是底部區(qū)域，也許買入后還會被套一段時間，但把時間放長來看，肯定是賺錢的；反之，當經(jīng)濟下行周期來臨，銀行面臨資產(chǎn)負債表惡化的風險，那這個底部區(qū)域，可能還要往下很長時間，投資者這個時候去抄底，就不是明智的選擇。

    總是迷戀于“抄底”的投資者，從本質(zhì)上說，還是想趁著底部去投機一把。很顯然，底部撿到的籌碼便宜，可以賺大錢。遺憾的是，A股市場的每一次大底，都是跌出來的，不是預測出來的。A股市場每一次真正底部撿到的便宜籌碼，主力都不是散戶。一個市場的底部，除了受到估值、企業(yè)盈利水平、投資者情緒等多方面的影響，還和國家經(jīng)濟環(huán)境、國內(nèi)政策、貨幣信貸環(huán)境等密切相關(guān)，很多因素都不是某個人，甚至是一國政府可以左右的，市場的真正大底，一定是在各種利空因素充分預期下形成的。從這個角度看，預測市場底和算命，本質(zhì)上是一樣的。猜對了，事后可以吹噓自己多厲害；猜不對的，可以把原因歸結(jié)到其他因素。即便猜對了，倒不如說是“賭對了”，既然一次可以猜對，為什么不多猜對幾次呢！在A股市場上，多次猜對底部的投資人，似乎沒有。

    但無法預測底部，并不意味著無法預測底部區(qū)域，當市場跌到一定幅度，尤其是全市場的估值水平跌到歷史底部區(qū)域甚至創(chuàng)歷史新低時，我們當然可以說市場跌到了底部區(qū)域，只不過，這個底部區(qū)域要震蕩多久，也許是一兩個月，也許是幾年，這個往往需要時間才能看出來。

    對于投資者來說，最有意義的事情是，當股票市場跌到底部區(qū)域時，你確實應該關(guān)注那些業(yè)績持續(xù)增長、估值水平處于合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)個股，這樣的個股并不少，只不過，投資者很容易太貪，要么總是希望在底部撈到“彈性”最強的牛股，捕捉到所謂的“黑馬”；要么買到了投資性價比很好的個股，但后市忍受不了這些個股的盤整甚至是短時間下跌，轉(zhuǎn)而尋求所謂“攻擊性品種”，最終收獲寥寥。

    你是什么樣的人，你就持有什么樣的股票，你就做什么樣的投資。投資終究是跟人的心性修為緊密相關(guān)的。很多時候，爭論都是無意義的。這就好比投資者總是在貴州茅臺上有太多的爭論，有的人說茅臺是最典型的價值股，不持有茅臺不能說你是真正的價值投資者，有的人說貴州茅臺漲到這個份上比投機還投機。而且，在貴州茅臺的爭論上，即便是專業(yè)的機構(gòu)投資者，也總是存在爭議。孰是孰非？只能說，很多時候，你做你信仰的投資，做你相信的投資。

    多研究些問題，少談些主義；多研究下個股，少爭論勞什子底部。

    （作者供職于證券時報）