本報記者 侯捷寧

    見習記者 韓昱

    隨著美債收益率再創新高，日元對美元跌破1美元對150日元關口，為1990年以來首次。Wind數據顯示，截至10月21日記者發稿，日元匯率為1美元對150.3405日元。

    今年以來，日元對美元持續貶值，且幅度較大。年初至今日元對美元約貶值30%，最近三個月更是快速走貶，從7月1日至今貶值約11%。

    中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受《證券日報》記者采訪時表示，日元之所以如此“跌跌不休”，不斷創出新低，一方面是因為日本經濟增長乏力；另一方面是因為日本央行堅持超寬松貨幣政策和負利率，而美聯儲和歐洲央行已啟動回歸貨幣政策正常化的進程，貨幣政策錯位也是日元貶值的直接原因。

    近期，各項指標均顯示出日本經濟基本面面臨較大的挑戰。新華財經消息稱，日本財務省于10月20日公布的貿易統計結果顯示，由于日元大幅貶值，疊加原油等進口能源價格高漲，日本今年上半財年貿易逆差達11.01萬億日元，創下有可比統計以來的歷史同期新高。

    而在10月21日公布的CPI數據顯示，剔除掉生鮮食品后，9月份日本核心CPI同比上漲3.0%，是除上調消費稅影響外，約31年來最大的漲幅。

    華泰證券研報分析稱，外需拉動弱化加之輸入性通脹壓力上升，導致日本外貿逆差擴大，與貶值壓力正在形成惡性循環，是日本經濟目前面臨的最嚴峻挑戰。

    市場普遍認為，一國貨幣貶值將使得以外幣定價的出口商品“更便宜”，進而可刺激外需或提升本國產品競爭力。但是在本輪日元貶值的進程中，外需拉動作用卻逐漸弱化。究其原因，上述研報認為一方面是日本出口產品競爭力減弱，對價格逐漸不敏感。如日本最重要的出口商品汽車，因其錯過了新能源汽車等發展浪潮，使得日本車企在全球汽車產業中競爭力走弱，日本產汽車在全球汽車出口中的占比也隨之下降。另一方面，在日本人口老齡化大背景下，勞動人口下降，生產成本上升，使得日企將產能外遷，也直接減少了出口。

    而在進口端，由于日本本國資源相對缺乏，能源與原材料進口壓力較大，隨著近期全球大宗商品價格的上行，也導致日本承受了較大的輸入性壓力。

    與此同時，在海外主要發達經濟體如美國、歐元區等加速收緊貨幣政策時，日本央行則堅守收益率曲線控制策略。維持短期利率為負，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂分析稱，今年以來，為了刺激經濟增長，日本央行實施了較為寬松的貨幣政策。美國方面，美聯儲維持緊縮的立場，連續多次大幅加息。在日美貨幣政策表現分化的背景下，日美利差擴大也增加了日元的貶值壓力。

    據新華財經報道，在日元急貶之際，日本財務大臣鈴木俊一表示，急速單向的日元貶值是不可取的，不能容忍日元匯率過度波動，對此政府今后還會采取適當措施予以應對。

    中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者說，除美日貨幣政策分化、日本貿易逆差導致經常性賬戶對日元的支撐已經不在的因素外，各種效應的負反饋是日元疲弱的第三層壓力。日元對美元突破關鍵點位，貶值預期再度打開。短期來看日本外匯干預的效果甚微，以及持續貶值對日元輸入性通脹及對經濟的壓力持續形成負反饋。預計日元疲弱的狀態仍將持續，拐點需要等待市場對美聯儲加息預期的緩和。

    “當前日本貿易逆差較大，體現出日本貿易結構受到明顯沖擊。后市來看，日本經濟復蘇壓力依然較大，貿易逆差擴大進一步增加了日本國內的通脹壓力，再加上美元有望維持高位震蕩，日元的貶值壓力依然較大。”陳靂說。

（編輯 白寶玉）