本報記者 王寧

    4月21日，大商所發(fā)布公告，就黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期貨期權合約向市場公開征求意見，并將于4月28日截止，意味著這三個品種期權的上市已為期不遠。

    我國是大豆進口和消費大國，市場規(guī)模龐大。海關總署數(shù)據(jù)顯示，2021年我國大豆進口量為9652萬噸，進口金額535億美元。大豆產業(yè)鏈的價格影響因素多，尤其當前受地緣政治沖突、新冠疫情和國際貨幣政策等影響，大豆產業(yè)面臨的市場形勢異常復雜，市場主體經(jīng)營面臨較大風險，迫切需要多樣化、精細化的衍生工具來規(guī)避日常經(jīng)營風險。

    黨中央國務院高度重視我國大豆產業(yè)鏈的穩(wěn)健發(fā)展，2021年年底召開的中央農村工作會議強調“大力擴大大豆和油料生產”；今年中央一號文件又提出多項具體措施提升大豆和油料產能。目前，大商所已上市了黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕和豆油期貨，形成了較為完整的期貨品種體系，并推出國內首個商品期權——豆粕期權。推出大豆產業(yè)鏈更多期權品種，可與期貨形成合力，豐富產業(yè)管理波動性風險手段，更好服務我國大豆產業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

    自2017年以來，大商所已先后推出豆粕、玉米、鐵礦石等8個期權品種，形成了一整套成熟、完善的期權合約規(guī)則體系。從此次發(fā)布的期權合約征求意見稿看，大豆系列期權合約與大商所已上市期權合約設計思路一致，適用于同一套規(guī)則體系，同時根據(jù)品種特點，對行權價格間距、最小變動價位等進行了有針對性的設計。

    據(jù)通知，3個期權合約沿用分段的行權價格間距設計思路。對于豆油期權，當行權價格位于5000元/噸至10000元/噸之間時，行權價格間距為100元/噸，區(qū)間以下和以上分別取50元/噸和200元/噸；對于黃大豆1號和黃大豆2號期權，當行權價格位于2500元/噸至5000元/噸之間時，行權價格間距為50元/噸，區(qū)間以下和以上分別取25元/噸和100元/噸。行權價格覆蓋標的期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。此外，大豆系列期權合約類型均為看漲期權和看跌期權；交易單位均為1手標的期貨合約；最小變動價位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同；行權方式均為美式，買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間，以及到期日15：30之前提出行權申請。

    據(jù)了解，20世紀80年代，芝加哥期貨交易所（CBOT）先后推出了包括大豆、豆粕和豆油在內的多個品種的期貨期權。經(jīng)過40年的發(fā)展，CBOT期權市場逐步健全，為產業(yè)提供了豐富的風險管理工具。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年CBOT大豆、豆粕和豆油期權成交量分別達到了1840萬手、290萬手和340萬手，期末持倉量分別為75萬手、18萬手和18萬手。與標的期貨市場對比來看，期權期貨成交比分別為35%、11%和10%，期權期貨持倉比分別為65%、30%和36%，處于較高水平。

    自我國首個商品期權——豆粕期權于2017年在大商所上市以來，大商所期權品種不斷豐富，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，持續(xù)位居國內商品期權市場首位，風險管理功能得到有效發(fā)揮，進一步提升了期貨市場服務實體經(jīng)濟的能力。2021年，大商所期權累計成交量1.0億手，累計成交額1091.4億元，日均持倉量126.7萬手，同比分別增長78.6%、119.4%和21.7%，占全國商品期權市場的比例分別為47.6%、41.5%和55.7%。其中，豆粕期權成交3799萬手，成交規(guī)模連續(xù)四年居全國商品期權市場第1位，連續(xù)兩年位列全球農產品期權市場第1位。豆粕期權期貨成交比從2017年的3.2%提高到2021年的10.7%，豆粕期權期貨持倉比從2017年的8.7%提高到2021年的23.0%。2022年以來，受新冠疫情持續(xù)、南美拉尼娜氣候和地緣政治沖突等多重因素疊加影響，期權和期貨市場量價聯(lián)動，在市場風險急劇增加的情況下，客戶積極參與期權交易，通過期權工具管理市場風險，有效緩釋了標的期貨市場的壓力，充分發(fā)揮了期權的功能。

    市場人士表示，期權獨特的波動率交易維度，為市場提供了對波動性風險進行管理的工具，尤其當前在國際間貿易摩擦、地緣政治沖突等沖擊性事件時有發(fā)生的市場環(huán)境中，不確定性風險增大，大宗商品價格走勢難以預判，此時在期貨工具基礎上，運用期權獨有的波動率交易策略，可以實現(xiàn)對標的期貨市場不確定性風險進行有效管理。圍繞服務大豆產業(yè)健康發(fā)展，推出更多期權工具，將為相關產業(yè)主體提供更加精細化的風險管理工具、豐富的策略以及靈活的套保方式，更加有效滿足我國大豆產業(yè)高質量發(fā)展需要。

    記者了解到，此次期權合約研發(fā)過程中，大商所充分聽取市場意見，與業(yè)內專家、產業(yè)企業(yè)、投資機構、期貨公司及其風險管理子公司、以及其他市場參與者進行了深入探討，最終形成本次征求意見稿。

（編輯 田冬）