本報(bào)記者 肖偉

    北京時(shí)間3月24日凌晨，國(guó)內(nèi)及歐美市場(chǎng)原油、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品期貨價(jià)格均告不同程度上漲。

    對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加強(qiáng)后，大宗商品不跌反漲的原因，分析人士認(rèn)為，這并非熱錢炒作或逼倉(cāng)行為，美聯(lián)儲(chǔ)加息后短短數(shù)日內(nèi)再次討論加息，非但未打壓大宗商品價(jià)格，反而強(qiáng)化市場(chǎng)投資者對(duì)美國(guó)前期超發(fā)貨幣負(fù)面影響的擔(dān)憂，資金為避險(xiǎn)涌入大宗商品市場(chǎng)尋求保值，或呈現(xiàn)出一定的“反身性效應(yīng)”。業(yè)內(nèi)人士亦建議從事現(xiàn)貨生產(chǎn)及期貨套保的國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

    連日來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息信號(hào)，意在抑制通脹。北京時(shí)間3月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%區(qū)間。這是從2018年底停止加息周期之后首次加息。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)表示，加息是為減緩?fù)ㄘ浥蛎浰俣取１本r(shí)間3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)表示，目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，通脹率過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在必要時(shí)采取一次性加息25個(gè)基點(diǎn)以上的措施，以抑制通脹水平。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)詹姆斯布拉德主張，疫情以來(lái)首次加息幅度應(yīng)為50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員克里斯托弗沃勒也表示，支持在未來(lái)兩次貨幣政策會(huì)議上各加息50個(gè)基點(diǎn)。

    然而，北京時(shí)間3月24日凌晨，國(guó)際國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)多品種均告上漲。國(guó)內(nèi)方面，原油、燃油等能源產(chǎn)品合約，焦炭、焦煤、瀝青等化工產(chǎn)品合約，鎳、鋁、銅、鋅、不銹鋼等基本金屬合約，豆粕、玉米、菜油等農(nóng)產(chǎn)品合約均告上漲。國(guó)際方面，在同一時(shí)間段里，倫敦金屬交易所報(bào)鎳、鋁、銅、鋅合約均上漲，其中綜合鎳03合約報(bào)漲停。紐約商品交易所報(bào)WTI原油各月合約上漲，主力合約大漲超5%。東京商品交易所報(bào)日原油期貨價(jià)格大漲近5%。美國(guó)洲際交易所報(bào)天然氣合約大漲近20%。截至記者發(fā)稿時(shí)，上述交易所相關(guān)品種仍處上漲狀態(tài)。

    湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師楊勝剛表示，當(dāng)前全球大宗商品期貨市場(chǎng)普漲并非由逼倉(cāng)行為或熱錢炒作主導(dǎo)，而是已經(jīng)存在明顯的“反身性效應(yīng)”。

    “2021年以來(lái)，由于美國(guó)超發(fā)天量貨幣，導(dǎo)致大宗商品期貨價(jià)格一路上行。這一情況反映在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，表現(xiàn)為通貨膨脹有從溫和轉(zhuǎn)為惡性的趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加息后數(shù)日內(nèi)又積極釋放加息信號(hào)，客觀上強(qiáng)化了這一擔(dān)憂，形成了‘反身性效應(yīng)’，具體表現(xiàn)為，交易者已持有通脹預(yù)判，加息消息密集出臺(tái)后強(qiáng)化這一預(yù)判，推動(dòng)交易者積極尋求避險(xiǎn)品種，避險(xiǎn)品種價(jià)格水漲船高，又反過(guò)來(lái)強(qiáng)化了交易者的通脹預(yù)判。”他補(bǔ)充：“歷史上，當(dāng)通脹由溫和轉(zhuǎn)入惡性階段時(shí)，大宗商品均有明顯漲幅。農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬、傳統(tǒng)能源因其消費(fèi)群體廣泛，下游存在剛性需求，往往成為各路資金避險(xiǎn)首選。”

    一位資深期貨從業(yè)人員贊同上述觀點(diǎn)，并向《證券日?qǐng)?bào)》記者補(bǔ)充：“大宗商品普漲不利于下游生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)貨備貨，生產(chǎn)需求將會(huì)持續(xù)低迷，對(duì)大宗商品普漲行情的持續(xù)性構(gòu)成約束。一旦‘反身性效應(yīng)’結(jié)束，各路資金預(yù)期的避險(xiǎn)效果落空，將會(huì)紛紛拋售多頭頭寸和商品現(xiàn)貨，大宗商品期貨現(xiàn)貨價(jià)格均會(huì)呈現(xiàn)出崩塌性走勢(shì)。在這一輪普漲行情中，倫鎳、WTI原油、洲際天然氣等現(xiàn)貨庫(kù)存較低的品種漲幅居前，不排除有逼倉(cāng)方會(huì)利用大宗商品普漲行情，采取‘渾水摸魚(yú)’‘趁火打劫’的策略，再度實(shí)施此前未遂的逼倉(cāng)行動(dòng)。建議從事現(xiàn)貨生產(chǎn)及期貨套保的國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)認(rèn)真研究行情走勢(shì)，結(jié)合下游客戶實(shí)際需求，管控頭寸風(fēng)險(xiǎn)，提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。”

（編輯 白寶玉）