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WTI原油逼倉未果 專家提示仍需防范“傳染效應”

2022-03-23 12:25  來源:證券日報網 

    本報記者 肖偉

    北京時間3月23日凌晨,美國西德克薩斯輕質原油(以下簡稱:WTI)4月份合約順利度過最后一個交割日,此前市場預期WTI原油逼倉未果,WTI5月份合約價格回落。

    專家分析,近期地緣政治沖突、產油國產能受擾、全球原油庫存偏低、國際海運不暢等事件疊加,WTI5月份合約仍可能存在演繹空間,建議國內企業防范因WTI原油可能逼倉而產生的“傳染效應”。亦有業內人士表示,即使海外原油逼倉事件經由“傳染效應”傳導至國內,但進一步惡化為國內原油逼倉事件的可能性不大。

    國際油價居高不下

    逼倉風險引發爭論

    此前原油市場傳出消息稱,某產油大國或因制裁退出原油期貨及現貨市場,轉而使用易貨貿易或者雙邊非美元結算體系,市場預計國際原油供應將產生700萬桶/日至750萬桶/日的缺口。

    湖南大學國際貿易系教授、博士生導師肖皓對當下原油供求格局進行分析表示,“產油大國退出屬于顯性缺口,市場可預估其供應缺口規模;產油國產能受擾屬于隱性缺口,市場暫無法估計其帶來的供應缺口。產能釋放預期落空加上海外疫情時有反復,國際海運并未暢通,原油現貨貿易通道受到一定干擾,疊加造成當前國際原油價格居高不下。”

    如今,來自的機構報告更為原油行情“火上澆油”。北京時間3月22日上午10點,媒體報道稱美國銀行大宗商品團隊發布重點提示報告“庫欣緩沖庫存所剩無幾”,報告指出,庫欣樞紐的庫存年初至今已消耗約1300萬桶,上周跌到2400萬桶。從財信期貨給記者提供的庫欣庫存2018年以來的庫存水平表亦可看出,目前的庫欣庫存處于低位。

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    庫欣庫存處于歷史低位

    該機構報告中還指出,“隨著WTI合約每月到期,出現空頭擠壓的風險增加”。簡而言之,“隨著空頭爭相買入,卻無法以任何價格獲得原油用于交割,歷史性熔斷一幕有可能發生。”

    北京時間3月22日下午3點,英為財情報WTI實時油價向上突破113美元/桶。東方財富CHOICE終端顯示,同一時點,上期能源掛牌交易的原油主力合約大漲6.91%,報收于713元/桶,原油次主力合約大漲9.52%,報收于735.2元/桶,各月合約均有明顯漲幅,原油期權認購合約漲幅均在100%以上,其中原油2022年5月購950期權大漲288.46%。日本東京商品交易所掛牌交易的日原油2204期貨合約大漲約10%,報84800點。

    逼倉風險短暫解除

    國內需防“傳染效應”

    財信期貨認為,的確存在原油逼倉風險的可能性,但是對逼倉是否一定會發生持有保留態度。

    財信期貨表示:“庫欣現貨庫存過低對于天然空頭交割不利。如果接下來國際原油供應缺口進一步擴大,而原油現貨庫存補庫速度仍未能提上來,可能對WTI5月份合約有一定影響。具體表現為天然空頭履約交貨有壓力,天然空頭可能加快平倉,進而助推WTI原油價格上行。目前影響原油市場的因素較多,供需缺口如何演繹還需要進一步觀察。”

    由于WTI4月份合約在北京時間3月23日凌晨平安度過最后一個交割日,并未發生逼倉事件,市場普遍認為近在咫尺的原油逼倉風險暫時解除。北京時間3月23日早間,英為財情報WTI5月份合約回落至108.88美元/桶,但仍處于歷史相對高位。

    湖南大學金融與統計學院教授、博士生導師楊勝剛結合上述情況進行分析,其中存在較為明顯的“傳染效應”,他進一步闡述:“‘傳染效應’是指在交易同一商品的不同市場中,由于單個市場發生極端行情,引發其他市場中交易者的交易心理趨同或交易邏輯趨同,進而使單個市場中的極端行情擴散蔓延到其他市場中,表現為類似病毒傳染擴散的現象。在本次WTI原油市場存在逼倉風險快速拉升時,可以很明顯的觀察到國內市場、日本市場、歐洲市場等均有一波幅度較大跟漲行情,特別是國內市場中的低硫燃油期貨品種受到‘傳染效應’影響也出現大幅跟漲。此類‘傳染效應’表現為事件驅動下的脈沖行情,建議企業和交易者謹慎判斷當下原油行情,使用原油期權等方式合理對沖風險。”

    由于庫欣庫存仍處低位,WTI5月份合約逼倉風險并未完全解除,如果逼倉事件一旦發生,是否會通過“傳染效應”波及國內市場造成國內逼倉?對此,財信期貨認為可能性不大。財信期貨表示:“從上期能源的可選措施來看,目前有漲跌停板、調整保證金、限倉等多種應對措施,原油期權合約市場亦有一定分流壓力效果,針對逼倉事件有充分的準備。因此我們推論,雖然國際原油高位運行,海外庫存處于低位,確實存在‘傳染效應’,但是不會引發國內原油市場的逼倉行情。目前國內原油儲備充足,而且擴產也已提上日程。”

    值得一提的是,3月22日,國家發展改革委、國家能源局發布了關于印發《“十四五”現代能源體系規劃》的通知。《規劃》提出“十四五”時期現代能源體系建設的主要目標,其中包括2025年原油年產量回升并穩定在2億噸水平。

(編輯 上官夢露)

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