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國際油價波動加劇 “上海價格”漲幅較小 反映亞太供需格局

2022-02-23 06:34  來源:上海證券報

    記者 費天元 編輯 孫放

    自開年以來,地緣政治沖突成為影響全球資產價格走勢的重要外部因素。俄羅斯作為主要的油氣出口國,與烏克蘭的緊張局勢持續升溫,加劇了國際原油價格的短期波動。

    昨日,WTI原油和布倫特原油期貨價格繼續攀升。截至上海證券報記者發稿,布油期貨主力合約一度站上99美元/桶,續創2014年9月以來新高,今年以來累計最高漲幅超過26%。

    作為全球第三大原油期貨市場,在上海國際能源交易中心上市的SC原油主力合約昨收報596.9元/桶,今年以來累計上漲20.17%。分析人士表示,國內原油期貨價格漲幅相對收斂,體現了亞太地區相對偏松的供需關系。

    地緣沖突加劇供需矛盾

    俄烏之間的緊張局勢持續升級。分析人士認為,俄烏沖突可能導致原油供給端受到壓制。

    弘業期貨金融研究院研究員吳海向記者表示,烏克蘭局勢對俄羅斯石油供應的影響主要體現在兩方面:一是爆發沖突直接影響石油的輸運和生產;二是西方國家對俄羅斯的制裁也可能影響俄石油出口。

    “從規模上看,俄羅斯是全球排名前三的油氣生產國,2021年原油產量在1000萬桶/日上下,占據全球消費量的10%左右。與此同時,全球石油庫存處于多年來的低位,俄羅斯石油供應量如受地緣局勢影響而下降,將進一步收緊當前供不應求的市場狀況。”吳海認為。

    招商證券首席策略分析師張夏則從美國能源戰略的角度進行分析。其表示,美國自頁巖油大規模開采以來已逐漸從一個單純的能源進口大國,同時也變成了能源出口大國。從2021年的數據看,美國的石油及石油制品出口已基本與進口持平。

    “在這樣的背景下,美國能源公司最大的競爭對手,從此前的伊朗等,變成了現在的俄羅斯。通過‘俄烏事件’制裁俄羅斯的能源出口,將使美國原油出口在全球的份額進一步提升,從而使美國掌握全球能源話語權,進而進一步鞏固美元石油的地位。”張夏闡述道。

    油價不確定因素明顯增多

    反映到價格上,國際原油期貨、現貨價格近期均大幅攀升。布倫特原油現貨價格在上周已觸及每桶100美元關口,布油期貨主力合約昨日也一度升破99美元/桶。

    對于未來的油價走勢,機構普遍認為,短、中、長期因素交織,不確定因素較多,難以準確研判。

    中信期貨原油研究員桂晨曦向記者表示,短期來看,年初地緣局勢持續緊張推升原油風險溢價高位運行。油價的上方空間取決于俄烏沖突升級的程度,如情況進一步惡化導致持續的供應中斷,則可能推動油價進一步上行;如能夠通過外交渠道和平解決沖突,則將有助于緩解油價上行壓力。中期來看,歐美央行不斷加速的緊縮節奏將增加金融壓力,供應回升超過需求時的累庫預期將增加供需壓力。當金融和供需壓力兌現后,油價的壓制力量將逐漸增大。

    新湖期貨原油高級研究員嚴麗麗認為,近期原油供應偏緊、消費尚可,價格受地緣政治因素影響不斷刷新高點。展望后市,隨著北半球氣溫回暖,餾分油消費可能下降;此外,美伊談判近期再次開啟,若協議達成,伊朗原油將有望回歸120萬至130萬桶/日的產量;同時,還需關注OPEC+的供應政策情況。

    國內原油期貨漲幅相對收斂

    相比布油期貨,國內原油期貨近期的價格波動相對收斂。SC原油主力合約昨收報596.9元/桶,今年以來累計上漲20.17%。對于國內原油期貨價格呈現“獨立性”的原因,業內普遍認為,這與各區域供需結構的差異有關。

    吳海表示,國內原油期貨自2018年3月上市以來,交易和持倉規模已穩居世界第三大原油期貨“座次”,上海原油期貨價格與國際油價密切聯動。同時,其亞洲時段代表性明顯提升,并已能有效反映亞太地區的市場供需變化。

    “以近期市場高度關注的俄烏局勢影響為例,上海原油期貨價格漲勢明顯小于布倫特原油期貨,反映出亞太地區階段供需相對偏松的特征。”吳海認為。

    有資深業內人士向記者表示,美油和布油期貨主要反映北美與歐洲的原油供需,無法有效反映中國和亞太地區的原油供需關系。因此,使用境外價格來指導國內企業的生產經營,可能導致資源錯配。相比之下,國內原油期貨經過近4年的快速發展,已能在很大程度上反映中國和亞太地區的供需變化。

    桂晨曦認為,上海原油期貨上市以來,價格趨勢與國際油價高度聯動,同時價格“獨立性”也逐步體現,更有效地反映了國內基本面情況。

    桂晨曦舉例道,2020年3月中下旬開始,雖然海外一度出現“負油價”的極端情況,但隨著國內疫情防控持續向好,復工復產加速推進,上海原油期貨價格較境外市場率先企穩,反映了國內經濟率先恢復的實際情況。

    “中國是全球第一大原油進口國和第二大原油消費國,在國際原油市場中扮演舉足輕重的角色。中國原油期貨立足本土,能夠更好反映中國及亞太地區的區域原油供需關系,未來也可更好地作為國內資源配置的參考。”桂晨曦強調。

    實體經濟風險管理需求增長

    2018年3月26日,SC原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心上市,開啟了中國期貨市場品種的“國際化元年”。自上市以來,原油期貨總體運行平穩,境外客戶參與度逐步提升,日均成交量呈穩步增長態勢。

    上期所數據顯示,國內原油期貨2021年全年累計成交量4264.52萬手,增長2.55%;累計成交額18.5萬億元,增長54.63%;日均持倉量7.54萬手;累計交割量2.61萬手(合2608.10萬桶、357.31萬噸)。境外客戶覆蓋了六大洲的20多個國家和地區,備案的境外中介機構達75家。

    2022年開年以來,隨著原油價格波動率大幅提升,實體經濟進行風險管理的需求也在增長。反映到期貨品種持倉上,國內原油期貨開年以來呈“價漲量增”趨勢。數據顯示,截至昨日收盤,國內原油期貨持倉量達85888手,創去年7月以來新高,較去年年末增加逾1.8萬手。

    “據了解,在去年國際油價劇烈波動的背景下,企業參與交割的數量明顯增加。以上海原油期貨結算價計價的原油在交割出庫后,轉運到了韓國、緬甸、馬來西亞等國,相關國家涉油企業在現貨貿易中更加關注上海價格。上海原油期貨已成為境內外涉油企業應對風險的有效手段之一。”吳海表示。

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