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虎年首日商品市場共振上漲 油脂價格創出10年新高

2022-02-08 00:00  來源:證券時報電子報

    證券時報記者 魏書光

    2月7日,虎年第一個交易日,商品市場實現開門紅,幾乎所有品種都在上漲。就具體品種來看,能源化工類漲幅居前,農產品則緊隨其后,油脂價格更是在盤中創下10年新高。

    在春節假期期間,國際油價大漲5.5%,自2014年以來首次突破90美元。國際油價大漲也促使國內液化天然氣、瀝青、燃料油等紛紛補漲。昨日,液化天然氣漲停,帶動A股石油概念股集體走強,其中中海油服、杰瑞股份、中油工程、中曼石油、洲際油氣等漲幅居前。

    農產品方面,在春節假日期間,美豆大漲7%,美豆粕上漲9%,馬棕油漲幅約2.3%。受此影響,虎年開市后,國內農產品期貨價格聯袂走高,豆粕期貨主力合約漲停,漲幅為8%,油脂類商品甚至創下10年來新高。

    供應端壓力持續傳導

    供應端問題成為商品市場共振上漲的重要原因。

    近期,多家投行預測國際原油價格將在三季度突破100美元,至于推動油價的動力,投行都突出強調了供應端問題。

    短期內,原油供應端的緊張局勢仍將持續,冬季風暴帶來的凍雨和降雪持續襲擊美國中部和東部多個州,造成當地對取暖用油的需求增加;另一方面,市場擔憂惡劣天氣會影響美國產油重地得克薩斯州的頁巖油開采。

    另外,一些歐佩克成員國難以實現目前的月度產量目標,而且缺乏進一步提高產量所需的閑置產能,也令原油供需缺口惡化。而俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢,同樣增加了原油市場的擔憂情緒。

    農產品市場方面,供應端問題同樣不容忽視。南美干旱天氣延續,成為市場擔憂的主因。1月29日至2月4日,巴西南部及阿根廷大豆產區降水非常稀少,且根據氣象模型預測,2月6日~10日干旱天氣仍將延續。巴西南部南里奧格蘭德的干旱未能得到有效緩解,加劇了減產的預期。

    在原油、油脂等品種推動下,整個商品市場出現了共振式上漲。由于原油是眾多化工產品的上游原料,原油價格的持續上漲對于國內相關產品和企業的影響也會較大。

    根據中銀證券統計的國內化工類上市公司已公開的2021年度業績預告,超過半數的企業凈利潤同比增長超過100%。而具體到子行業來看,凈利潤同比大幅增長企業多集中在純堿、農藥、氟化工及制冷劑、磷化工及磷酸鹽、氨綸等子行業。

    聯合國糧農組織數據也顯示,1月全球食品價格上漲,主要原因在于植物油供應緊張。糧農組織食品價格指數1月平均為135.7點,比2021年12月上升1.5點,漲幅1.1%。其中,植物油價格指數1月環比上升4.2%,扭轉了去年12月的下降趨勢,在創下新高的同時,還拉動食品價格指數整體上行。

    在農產品消費的下游市場上,豆粕、菜粕等原料價格的上漲又進一步導致了下游生豬成本的上漲。昨日,生豬期貨盤中也出現了小幅上漲。但是,對于養殖企業等飼料需求大戶來說,企業利潤恐會進一步下滑。

    大宗商品無懼加息預期

    虎年首個交易日,能源、農產品等大宗商品價格大幅上漲,暗示著全球通脹壓力恐將繼續。此前,投資者普遍憂慮——全球刺激政策的退出會不會引發商品需求的衰退?根據市場人士對于美聯儲的預測,今年3月份美聯儲將會迎來第一次加息,全年預期三次左右。

    貨幣政策收緊之外,美國財政政策也在收緊。據美國布魯金斯學院最新報告預計,今年美國財政政策的支持力度要比去年下降大概9個百分點,這是近年來政策退出最猛的一年。美國貨幣與財政政策都在快速退出,對全球的經濟復蘇帶來一些不確定的因素,引發市場對于商品整體需求的擔憂。

    “美聯儲加息時表現最好的資產是什么?不是美元、也不是美股,而是大宗商品!”東吳證券陶川指出,在1990年以來的4輪加息周期中,大宗商品在加息后一年的收益率達到23.5%,而期間各大類資產的收益率排序為:大宗商品>股票>美元>美債。這一結論看似與直覺相悖,因為在加息周期下市場的風險偏好難免會回落,然而,如果考慮到美聯儲加息是為了防范或對抗通脹風險,并且在加息初期往往落后于曲線,在這種環境下,大宗商品較之其他大類資產顯然有更大的勝率。

    陶川表示,通過復盤前3輪加息周期,發現原油、銅等商品受加息、利率上揚的干擾較小,價格走勢的主要邏輯還在于供需矛盾,并與市場隱含通脹率有較強相關性。美聯儲加息對需求端的影響很難在短期內實現,經濟擴張周期下的商業需求能很好地支撐大宗商品價格。另一方面,加息初期美元指數往往上行空間有限,因此并不對大宗商品價格形成持續的打壓。

-證券日報網

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