本報記者 肖艷青

    10月中下旬以來，國內鋁期現貨一改此前一路高歌上漲的局面，出現大幅回落，引起了不少投資者對A股市場鋁板塊的持續關注。

    中原期貨高級研究員劉培洋對記者表示：“鋁價本次下跌的核心因素在于成本端煤價的下跌。自10月19日以來，截至11月15日，國內動力煤期貨2201合約價格累計下跌達到56.38%，因此成本端的坍塌將直接拖累鋁價出現大幅回落。另外，從宏觀市場來看，隨著美聯儲開始減碼操作，貨幣流動性頂峰已過，美元走強將對大宗商品價格形成一定壓制。從基本面來看，國內經濟增速近期有所回落，10月份房地產數據全面下滑，需求端走弱也會對鋁價有所拖累。這一點也能從庫存數據看出，截至11月1日，電解鋁社會庫存已經突破100萬噸，庫存遠高于去年同期的66.7萬噸，累庫時間也早于往年。”

    東方財富Choice金融終端數據顯示，自10月19日以來，截至11月16日下午收盤滬鋁主力連續合約累計跌幅已經達到24.59%。長江有色金屬網數據顯示，鋁現貨平均價格從10月19日以來的最高點24240元/噸持續下跌至11月16日的18940元/噸，跌幅達到21.86%。

    對此，國元期貨有色金屬分析師范芮在接受《證券日報》記者采訪時表示：“能源緊張憂慮在10月初快速推高了鋁價，但情緒大于實質，因此焦慮情緒宣泄完后，鋁價快速回歸自身基本面。此外，‘雙碳戰略’需要很長的時間去內化價格利多作用，而鋁價此前過早的透支利多效應，因此，10月中旬以來的鋁價回落，也有這一方面的價格修正作用。”

    在范芮看來，目前鋁價已經剔除了情緒因素，處在一個由相對客觀的價格區間了。

    “整體來看，宏觀流動性寬松加上供應端能耗雙控支撐鋁價于10月份創出新高，但這些因素影響都已經逐步減弱。目前市場重點在于煤價下跌和經濟增速放緩的壓力，在二者沒有出現明顯的止跌企穩的信號前，預計鋁價將延續偏弱運行。”劉培洋對記者分析道。

    受鋁價格整體增長帶動，今年以來鋁企經營業績整體表現不俗，據東方財富Choice數據統計，A股市場2021年前三年季度31家鋁企（申萬行業分類）共實現歸母凈利潤224.79億元，同比增長289.92%，其中，27家歸母凈利潤同比增長，占比達87.1%。

    那么，此次鋁價突然大幅下跌是否會對鋁企全年盈利產生影響？

    某電解鋁企業高管對記者表示：“目前雖然生產電解鋁的煤炭、電等原材料價格也都下跌了，但電解鋁價格下跌幅度更大，這在一定程度上壓縮了公司利潤空間。”

    中原證券研究所負責人牟國洪表示：“10月中旬以來鋁價大幅下挫，但由于受到海內外供給端擾動，國內氧化鋁價格依然創出歷史新高，近期海外多家氧化鋁廠減產事件頻發，加上海運價格高位，一定程度帶動國內氧化鋁現貨價格上行；國內方面，受環保限產及能耗雙控政策影響，中長期氧化鋁供給減少亦對價格形成支撐，全年來看，氧化鋁產能占比高的企業受價格高位對盈利的增厚效應十分顯著。”

    對于A股鋁板塊，牟國洪表示：“由于電解鋁是主要的高耗能行業之一，受能耗雙控和環保約束的影響大，供給端將保持收縮態勢，加上主要成本電力及氧化鋁的價格高位，即使在下游需求不振的趨勢下，電解鋁的價格預計也將維持在較高水平，整體上鋁價的跌勢有望企穩。因此電解鋁方面的企業，建議關注一體化優勢強，自備煤礦電廠及氧化鋁產能，有望能消化高額成本壓力的企業。”

（編輯 白寶玉）