7月中旬以來，紅棗期貨猶如坐上了上漲的快車，價格迭創(chuàng)新高，至今累計最大漲幅超50%，甚至吸引了嗅覺敏銳的“蒜老板”跨界囤貨，這背后原因是什么呢？

    減產(chǎn)預期推升棗價

    “農(nóng)產(chǎn)品看供給”，小眾農(nóng)產(chǎn)品尤其如此。

    3個多月前，我國紅棗主產(chǎn)區(qū)之一——新疆阿克蘇迎來低溫降雨天氣，棗樹的開花期推遲，7月以來當?shù)靥鞖饫^續(xù)為棗樹坐果帶來威脅。雪上加霜的是，由于近幾年棗樹種植收益不佳，疏于管理，導致南疆部分地區(qū)棗樹落果。

    另據(jù)當?shù)貤椶r(nóng)介紹，由于2016年以來主產(chǎn)區(qū)新疆的棗樹種植收益越來越低，本年度新疆阿克蘇和阿拉爾非優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了明顯的改種棉花等農(nóng)作物的現(xiàn)象。有分析人士預計，今年新疆總體種植面積預估減少7%—8%左右。

    天氣等因素影響下，市場對新季紅棗減產(chǎn)預期升溫。方正中期期貨研究院院長王駿進一步對中證君分析，我國紅棗產(chǎn)量全球占比98%以上，缺口無法通過海外進口來滿足。

    7月中旬以來，紅棗期貨一改沉悶走勢，迎來顯著上漲。紅棗期貨主力CJ2201合約價格由7月13日盤中低點9940元/噸一度上漲至15005元/噸，上漲幅度達50.96%。

    2021年以來紅棗期貨2201合約走勢圖

    在此之前，市場對紅棗基本面的關(guān)注點一直處于“供大于求”的現(xiàn)狀。“上半年紅棗價格一直偏弱運行，期貨指數(shù)從11000元/噸降到8400元/噸，指數(shù)創(chuàng)出歷史新低，使得紅棗投資者的空頭情緒從空間和時間上都得到有效地釋放，因此減產(chǎn)行情稍有眉目，紅棗期貨就吸引了市場關(guān)注，反映了農(nóng)副產(chǎn)品的特性——供給驅(qū)動。”國投安信期貨高級分析師董甜甜告訴中證君。

    “現(xiàn)在，新疆地區(qū)紅棗種植戶普遍預期今年紅棗收購價格會上漲。”有調(diào)研人士表示，今年紅棗的減產(chǎn)幅度將在8月下旬或者9月上旬初步確定。

    期貨盤面上，紅棗期貨遠月合約價格上漲，與近月價格價差持續(xù)擴大。“這給了紅棗產(chǎn)業(yè)良好的賣出套期保值和庫存管理機會，產(chǎn)業(yè)資金分批進場鎖定銷售利潤。7月中旬以來，紅棗期貨價格的上漲伴隨著明顯的量倉提高。”新疆果業(yè)集團套保中心主任黃李強對中證君說道。

    減產(chǎn)幅度仍是未知數(shù)

    伴隨紅棗期貨價格大幅上漲，期現(xiàn)貨投資者聞風而動。

    黃李強在市場接觸中了解到，一些從事棉花、大蒜貿(mào)易的收購商收購紅棗現(xiàn)貨并做空遠月期貨，博取未來期現(xiàn)價差回歸的利潤。

    不過在他看來，跨界的貿(mào)易商沒有自身銷售渠道，采購的紅棗也沒有被終端市場所消化，只是以另一種庫存的形式存在，這部分紅棗最仍將流入市場。

    “目前，現(xiàn)貨商購買的紅棗主要以符合期貨交割的一級、二級紅棗為主，而目前紅棗現(xiàn)貨市場銷售較好的主要是三級、四級紅棗，并且三級、四級紅棗現(xiàn)貨價格目前仍在6-7元/公斤，并沒有出現(xiàn)明顯的上漲。”黃李強介紹。

    實際上，紅棗減產(chǎn)仍是未知數(shù)。新疆果業(yè)集團近期發(fā)文稱，經(jīng)實地調(diào)研后了解，新季灰棗減產(chǎn)幅度小于此前市場傳言的水平。

    “減產(chǎn)是較為確定的，但幅度大概率沒有市場傳聞的40%之多。”董甜甜認為。

    “從目前了解的情況來看，新疆紅棗主產(chǎn)區(qū)阿克蘇地區(qū)減產(chǎn)幅度在25%左右，喀什地區(qū)減產(chǎn)幅度在15%左右，其中麥蓋提縣基本上沒有減產(chǎn)。平均減產(chǎn)幅度在20%上下。”黃李強近日調(diào)研后得出這一結(jié)論。

    據(jù)分析人士介紹，因為棗樹為無限花序，7月上旬出現(xiàn)多于常年的落果現(xiàn)象后棗樹可開花再次結(jié)果。“三茬花加強施肥、澆水等田間管理后可彌補部分減產(chǎn)數(shù)量。近期部分棗農(nóng)反饋三茬花坐果情況還算理想，再沒有出現(xiàn)7月底的極端天氣造成的落果現(xiàn)象。”王駿表示。

    期現(xiàn)價差背后蘊藏風險

    現(xiàn)貨市場上，目前紅棗價格維持在10000元/噸-10500元/噸，走勢相對平穩(wěn)。

    市場成交方面，以紅棗最大的銷區(qū)廣州如意坊為例，據(jù)介紹，該地目前每日走貨量在2-3車左右，只有往年同期的30%左右。

    期貨方面，目前紅棗期貨2109-2201合約價差在4405元/噸以上。

    “市場期現(xiàn)價差如此之大，說明紅棗期貨價格被嚴重高估。不僅如此，由于陳棗原料符合交割要求，并且市場原料庫存尚有20萬噸以上，遠月期貨價格如此之大將會吸引擁有原料的紅棗現(xiàn)貨企業(yè)在期貨市場集中交割而不是在現(xiàn)貨市場銷售，以目前的原料水平計算，預計有10萬噸的陳棗原料加工的紅棗在新季合約交割；另一方面，由于紅棗現(xiàn)貨價格并沒有明顯上漲，將會抑制沒有期貨交割能力的企業(yè)采購高價原料，原料開秤價格難以維持在高位，因此新季合約將會面臨新季原料和舊季原料雙重拋售壓力。”黃李強說。

    陳棗注冊倉單的可能性是一項不確定因素。據(jù)了解，紅棗標準倉單自N年11月1日起接受注冊，倉單有效期至N+1年9月份最后一個交易日（含該日）。需要注意的是生產(chǎn)日期在11月1日之前的紅棗不得在當年11月1日（含該日）后注冊。09合約接的倉單，在月底需注銷成為現(xiàn)貨，不得更換紙箱修改生產(chǎn)日期再去注冊新倉單，這不符合食品安全法規(guī)定。但陳棗還未加工的，可存放置11月份進行生產(chǎn)加工，注冊倉單。

    董甜甜預計，新作紅棗期價大概率運行于13000-15000元/噸之間，未來的關(guān)注熱點將逐漸落在托市收購政策、需求恢復等話題上。她提醒，供給因素驅(qū)動的農(nóng)副產(chǎn)品行情往往容易矯枉過正，期貨投資者需加強對于頭寸的風險管理。