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“債牛”抬頭 國債期貨全線大漲站穩(wěn)百元

2021-07-31 06:28  來源:上海證券報

    昨日,國債期貨全線收高,三大主力合約均創(chuàng)逾一年新高,“債牛”勢頭再現(xiàn)。

    其中,10年期主力合約漲0.47%,收報100.355元;5年期主力合約漲0.25%,收報101.26元;2年期主力合約漲0.10%,收報100.925元。

    同時,銀行間主要利率債收益率下行幅度擴大。10年期國債現(xiàn)券210009的收益率下行4.78BP報2.835%,跌破3%重要關(guān)口,10年期國開活躍券210205的收益率下行4.25BP,報3.26%。

    業(yè)內(nèi)人士認為,月末效應(yīng)后資金面轉(zhuǎn)寬裕、央行公開市場操作連續(xù)加量、降準(zhǔn)效應(yīng)延續(xù)等因素是國債期貨大漲的推動力。

    債市能否持續(xù)走牛?盡管10年期國債收益率跌破3%重要關(guān)口,但是對于后市資金利率下滑的可持續(xù)性,市場存在分歧。

    國元證券宏觀固收首席分析師楊為敩認為,受月末效應(yīng)影響,資金面此前一度緊張。而當(dāng)前月末效應(yīng)已經(jīng)過去,資金面也已轉(zhuǎn)向?qū)捲?,國債期貨大漲的可持續(xù)性存疑。

    臨近7月末,央行連續(xù)兩日開展300億元7天期逆回購操作,維護市場流動性平穩(wěn)。資金面明顯寬裕起來——從貨幣市場利率來看,DR007加權(quán)利率在此前連續(xù)3日上漲后,昨日下行10.13BP,報2.2898%。

    中信證券明明團隊認為,資產(chǎn)配置難和避險邏輯主導(dǎo)了降準(zhǔn)后的債券市場。中長期看,利率走勢取決于降準(zhǔn)后是否還有有利于資金面、流動性的相關(guān)政策出臺。立足于當(dāng)前債市,財政政策短期仍然難以有較大發(fā)力訴求,流動性擔(dān)憂緩解和資產(chǎn)配置難會推動利率下行。

    關(guān)于未來的宏觀政策取向,楊為敩偏向于“偏緊”的預(yù)期。他認為,未來一段時間,通脹壓力可能會加碼。“盡管7月實施降準(zhǔn),但8月央行公開市場操作或許會回籠大量資金,疊加財政投放,資金凈投放量并不多。”楊為敩說。

    江海證券首席經(jīng)濟學(xué)家屈慶表示,在經(jīng)濟增速承壓的背景下,穩(wěn)健的貨幣政策、保持流動性合理充裕是對實體經(jīng)濟的很好支持。

    業(yè)內(nèi)人士向上海證券報記者透露,8月起,地方債發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒓涌?,資金面可能偏緊。屆時央行是否會彌補這部分流動性,還將取決于經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)。

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