本報記者 彭妍

    2021年，是銀行理財產品轉型的最后期限，近年來銀行轉型和和理財子公司的建設正在穩步進行中。從規模和數量增速上來看，銀行理財的表現確實遠遜于基金。面對沖擊，銀行該如何改變？

    普益標準研究員郭全毓在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前國內銀行理財子公司的發展整體來看仍處于起步階段，理財子公司缺乏豐富的投資經驗和完善的投研團隊，因此，若想在中短期內達到拓寬資產配置領域，豐富投資品種，發行更多的混合類、權益類產品的目的，就需要借助公募基金的投研實力，與其開展深度合作，才能滿足客戶多元化的投資需求。目前常用的合作方式主要有全權委托的投顧模式、發行FOF產品和設立基金專戶等，需要理財子公司有完善的篩選合作方及基金標的的能力。

    合作尚處起步階段

    目前國內銀行理財子公司的發展整體來看仍處于起步階段，受限于理財子公司以往的投資經驗，其成立以來發行產品主要集中于固收領域。具體來看，截至2021年1月28日，所有的理財子公司所發行的產品中，有4035款為固收類，占比82.41%，混合類產品有752款，占比15.36%，權益類產品僅109款，占比只有2.23%。在近期股票市場表現如此亮眼的情況下，理財子公司發行權益類或者混合類的意愿也格外強烈。

    普益標準研究員郭全毓表示，理財子投研團隊的搭建及投研體系的完善需要一定的時間，若想搶先布局此類高風險資產配置領域，拓寬投資品種，發行更多的混合類、權益類產品，則必定要借助公募基金的投研實力，才能充分施展拳腳，滿足客戶多元化的投資需求。整體來看，中短期內銀行理財子公司通過與公募基金合作，能降低權益類等高風險資產配置的投研成本，還能通過與實力強大的公募基金合作發行爆款產品，增強客戶粘性，對于雙方來說，合作能產生雙贏的結果。而長期來看，隨著銀行理財子公司投研團隊的逐步建立和投研體系的逐步完善，兩者間的關系或從合作走向相對競爭的關系，不過這很可能只會在頭部理財子公司當中發生，且關系的轉變與否很大程度依賴于理財子公司的投研實力。

    現有三種主要合作模式

    據悉，現有理財子公司與公募基金的合作模式主要有以下三種模式，首先是全權委托的投顧模式。目前有部分理財子公司和公募基金通過投顧模式合作，理財子公司實際上是進行了委外投資，即全權委托基金公司來進行資金的投資和管理。

    例如建信理財發行的“誠益”系列，就擁有一個實力強大的投顧團隊，包括中信證券、博時基金、財通基金、華泰證券和匯添富基金等，由以上合作機構具體展開受托資金的實際管理，但是該產品設置了80%的超額收益，很可能需要給予基金公司一定的超額管理費。該種模式下，產品的實際表現則完全取決于理財子公司的投顧實力，因此理財子公司需加強與頭部機構的合作。

    其次，理財子公司發行FOF產品。理財子公司通過發行以FOF形式運作的理財產品，通過篩選符合相關類別投資比例的公募基金，最終將底層的資產投資操作轉移給基金公司。即理財子公司只需根據股債投資的比例來選配基金，而無需對具體配置的股票或債券展開投研分析。理財子公司對這類產品大多數未設置超額管理費率，與公募基金的費率結構較為類似。

    最后，通過基金專戶的方式開展合作。在該模式中，理財子公司通過基金專戶的方式與基金公司展開合作，以建信理財為例，自2019年7月3日以來，建信理財已與各基金公司聯合推出了40款資管計劃，合作機構由最初的建信基金已逐步擴展到華夏資本、華泰柏瑞、中歐基金、大成基金、易方達基金等13家基金管理公司。從基金專戶的投資類型來看，多以固收類和混合類為主，未來或逐步擴展到權益類。在該類模式下，產品實際的運作表現仍取決于基金管理公司的投資管理能力。

    進入2021年，公募基金認購火爆，無論從曝光度還是認購規模都“碾壓”銀行理財的“開門紅”活動。銀行理財產品在面臨轉型的壓力之下，僅從規模和數量增速上來看，銀行理財的表現確實遠遜于基金。銀行如何與公募基金直面競爭？

    小花科技研究院高級研究員蘇筱芮在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是加強人才隊伍建設，從組織架構上進行完善；二是加強投研水平，提升資產配置能力，在考核機制上關注長期表現；三是加強金融消費者權益保護，加強信息披露，做好投資者風險測試評估，做好投資者教育。此外，還要加強品牌建設與用戶運營，提升用戶體驗，做好用戶留存相關工作。

（編輯 張偉 喬川川）