美聯儲下周將迎來3月份議息會議，市場對加息預期較為一致。前幾次加息政策正式落地后，貴金屬市場多出現利空出盡、止跌反彈走勢。本次影響會如何？從大周期看，今年貴金屬投資機會如何把握？本報記者邀請廈門黃金首席分析師韓驍對此進行分析。

    韓驍，廈門黃金首席分析師、高級交易員。擁有十年貴金屬實盤交易經驗，多次深入貴金屬產業鏈企業進行調研，在企業套保、資產管理、風險管理等方面經驗豐富。

    貴金屬或“利空出盡”

    中國證券報：美聯儲下周將迎來3月份議息會議，這對下周貴金屬市場將帶來什么影響？

    韓驍：從最新經濟數據來看，2月美國非農就業人數31.3萬遠超預期，失業率維持4.1%低位。勞動參與率在連續四個月不變后，2月上升0.3個百分點至63%，重回2017年9月水平，為2013年9月以來高點，顯示目前美國經濟數據能夠支撐美聯儲繼續加息。再加上根據以往經驗，3月份為美聯儲調整利率決議的一個時間窗口，因此下周美聯儲推出進一步加息措施的概率較大。

    通常情況下，市場行情主要由對于某個數據或者事件的預期來推動，數據或者事件落地后反而會出現“見光死”行情。和前幾次美聯儲加息正式推出一樣，目前市場情緒處于高度的加息預期中，對貴金屬價格有所打壓，但是由于同一數據和事件的影響會隨著出現次數的遞增而產生對市場影響遞減的作用，因此本次美聯儲利率決議對市場的影響會比較有限，具體來看，在下周正式推出加息措施之前，這段時間處于貴金屬承壓最大的時期；在正式推出加息之后，由于本次加息造成的貴金屬回落幅度不大，因此預計加息后的利空出盡帶來的反彈行情會較小。

    中國證券報：如何看待本輪美元周期以及未來美元走勢？

    韓驍：由于美元指數的標的成分歐元所占分量較大，兩者屬于負相關的關系。去年到今年初歐洲經濟從數據層面復蘇明顯，統計顯示，歐元區2017年12月制造業采購經理人指數（PMI）達到有統計數據以來最高值，服務業PMI和綜合PMI達到6年多來最高值，綜合新訂單指數為2007年7月以來最高值，導致歐元快速上漲。加之市場對特朗普推出的相關政策存在懷疑態度，因此美元指數近幾個月大幅下跌。

    美元指數二季度可能有所反彈，理由有兩點。第一，歐元區仍然存在不穩定因素。雖然目前歐元區經濟恢復良好，但是歐元區成員國仍大部分有著潛在的政治或者經濟風險，歐央行在進一步采取貨幣緊縮政策上搖擺不定，降低了市場對于歐元繼續升值的預期，歐元難以持續上漲，將對美元指數有所支撐。第二，特朗普的核心經濟政策是美國經濟保護主義，吸引資金流入美國將是美國政府需要做的事情，如果美元持續貶值，將不利于資金流入美國。

    黃金股表現可期

    中國證券報：當前白銀投資機會如何？

    韓驍：從套利角度來看，目前倫敦金/銀比在80左右上下徘徊，處于歷史相對高位。如果美聯儲下周推出加息措施，貴金屬出現小幅利空出盡行情的話，由于白銀的波動幅度要大于黃金，如果行情出現的話，白銀上漲幅度可能會超過黃金，到時金/銀比將會從高位回落。

    從另一個角度來看，跟其他主流的有色金屬大幅上漲相比較，白銀目前處于相對價格低位，隨著光伏產業的復興對白銀的需求將會帶來改善，白銀可能會有補漲的行情，如果目前投資者需要配置貴金屬頭寸的話，可以考慮配置白銀。

    中國證券報：黃金股今年配置價值幾何？

    韓驍：黃金股如紫金礦業等在前幾個月已經出現過一波漲勢，短期可能會隨著大盤有所回調。從今年黃金價格走勢來看，大概率會出現寬幅震蕩上行的趨勢。黃金股特別是有礦山的貴金屬產業鏈中上游企業的利潤將會有所增加，沒有礦山的中下游企業黃金珠寶首飾企業利潤增加會較少。總體而言，今年黃金股表現可期，如果資產配置中無法配置黃金頭寸，可以考慮配置企業有礦山的黃金股。