大勢猜想：市場反彈行情有望繼續

    10月30日，滬深兩市雙雙低開，隨后震蕩走弱，創業板指最深跌幅超2%，之后金融板塊企穩沖高，題材股也漸漸升溫，三大股指集體走強。從盤面來看，大多數板塊飄紅，大金融再度成為護盤主力軍，券商、保險、高送轉、汽車零部件、銀行等板塊漲幅居前，白酒板塊小幅飄綠。

    截止收盤，滬指報2568.05點，漲幅1.02%，深成指報7375.23點，漲幅0.72%；報1259.95點，創業板指漲幅0.76%。

    對于后市運行方向，巨豐投顧表示，在經歷茅臺“醉倒”大盤之后，隨著政策層面的繼續發力，在金融股的重新爆發下，市場仍有繼續反彈的空間和基礎，短期仍可適當積極。

    源達投顧認為，今日兩市整體呈現出震蕩走高行情，但主要是金融護盤所致，震蕩之后或將再度下跌。這主要是因為茅臺走下神壇，藍籌有所松動，此時不必恐慌，防御板塊大幅下挫，或成為市場最后一跌，攻防發生了徹底轉變，為后市市場底的形成創造了條件。短線大盤或將步入二次探底走勢，構筑W底形態。

    華訊投資指出，目前A股歷史性低估值的狀態使得指數再行下跌的阻力巨大，空頭不敢肆意妄為，以券商、銀行、保險的大金融板塊為先鋒隊的反攻號角吹響后，資金的防守模式被打破，進攻意識將更加強烈，“W”型的堅實底部形態有望形成。

    渤海證券分析師宋亦威表示，短期內投資者情緒及預期有望在金融、經濟政策的逐步落地進一步改善，反彈行情或仍將繼續；但從中期來看，市場反轉動力尚在持續蓄能中，政策底能否轉化成市場底仍取決于市場對經濟基本面的預期能否扭轉，未來仍待更多改革舉措的切實落地，建議投資者弱化搶反彈的交易性行為，在市場底部，更多關注個股業績，基于長期價值進行個股的優化再配置。

    操作策略上，天信投顧指出，短期內股指仍將會受到部分均線的壓力，同時K線形態還沒有完全的結束整理，所以操作上仍不要急急急忙忙的全倉抄底，建議分批抄底，抄底的節奏根據市場的變化臨時做出調整，個股的選擇上，繼續以超跌的、低估值的、業績優良的等條件來選取。

    資金猜想：四季度A股將迎來回購大潮

    今年以來，上市公司回購顯著升溫。數據顯示，截至10月29日，今年已實施的股票回購規模達308.71億元，遠高于2017年83億元和2016年105億元的規模。從個股來看，今年以來已實施回購金額最高的三家公司為美的集團、永輝超市和均勝電子，回購金額分別為18.29億元、16.28億元、15.55億元。海通證券策略分析師荀玉根表示，2018年以來，A股股票回購家數、金額均創新高，但熱度相比美國市場依然處于較低水平。

    公司法修訂后的首個公告日，即10月28日，超40家A股公司積極響應回購。其中，16家公司披露回購預案。按回購規模上限計算，16家公司回購預案規模約62億元。上市公司回購熱情再度升溫。

    隨著公司法修正案對上市公司回購股份有關規則的明確，上市公司股權回購激增。業內人士認為，“回購新政”的實施有利于國企混改及員工持股，也為上市公司融資打通了一個新渠道，預計四季度將迎來回購大潮，萬億回購資金將提振A股，從而穩定市場和投資者預期。

    招商證券首席策略分析師張夏表示，股票回購新政落地，在當前市場環境下有利于提振投資者信心，助力市場反彈，此輪“回購潮”會在一段時間內得以延續，為市場提供流動性。

    海通證券研究發現，標普500指數走勢與標普500回購規模保持高度同步性，且在2010年以后明顯增強，可見股票回購是推升前期美股牛市的重要原因之一。海通證券表示，美股、港股的股票回購均是市場助推器。

    興業證券表示，盡管A股2018年回購規模會創歷史新高，但對比美股2009年以來的回購金額（年回購均值2.4萬億美元），A股回購力度仍顯不足。此次制度修訂，便利資金充裕的上市公司加速回購，將有效強化投資者信心。

    安信證券首席策略分析師陳果認為，當下市場跌幅大、估值低、政策利好不斷，政策底部已現，而市場底仍待探明。投資者應該積極關注市場出現的積極變化，近期尤應重視政策支持下的上市公司股份回購帶來的市場機會。

    熱點猜想：券商股估值修復趨勢或開啟

    周二，券商股再度吹響反攻號角，多只個股漲停。截至收盤，中原證券、天風證券、國海證券、太平洋、長城證券、南京證券、華西證券、中信建投、中國銀河、等紛紛漲停，西南證券、華泰證券、第一創證券、興業證券、浙商證券、財通證券大漲。

    對于券商股全線爆發，機構的主流觀點是因為政策的超預期利好。國信證券等多家券商近日發布研報表示，監管層密集發聲，以市場化方式緩解股票質押業務風險，各市場參與方，包括各地政府、央行、證監會、銀保監會等，正積極推出相關政策，通過各類金融機構更著實有效的幫助市場化解A股的股權質押風險，同時推動股票市場的健康發展。

    與此同時，多家券商近期研報指出，自2015年牛熊轉換之后，券商股便迎來了長達3年多的持續下跌。隨著券商指數的持續下跌，券商股的估值也創下了歷史最低。由于券商股屬于典型的強周期性行業，使用市盈率PE估值不能準確地反映券商股的實際估值狀態，因此采用相對合理的市凈率PB數據作為觀察券商股估值的依據更為合理。目前券商的PB僅為1.06，處于2010年以來的最低位。隨著9月份券商業績回暖，券商基本面已出現明顯的邊際改善跡象。

    招商證券認為，政策底線思維明確和刺激政策有序推出，推動券商開啟估值修復趨勢。此前，制約券商左側領漲的質押風險和市場風險，在政策態度明確背景下類似“螳臂當車”。隨著后續有政策利好不斷釋放，券商板塊類似計算機板塊具備極強的政策彈性，甚至可能脫離業績約束，將成為確定性領漲板塊。

    招商證券還表示，近十年來，券商板塊在四季度均有明顯表現，并較市場具有明顯超額收益，僅2011年四季度行情退后至2012年一季度爆發，但爆發的力度和超額收益都相當明顯。平均漲幅高達58%，較同期指數有35%的超額收益。即使在表現最差的2016年四季度板塊也有13%的漲幅。

    萬聯證券表示，盡管券商前三季度業績依舊承壓，但隨著利好政策的集中出臺，各業務條線呈現邊際向好態勢，股權質押風險和二級市場下跌風險有望得到改善，建議關注具有估值優勢、業績增長穩定、風險管理領先的龍頭券商。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍也認為，上周券商股集體大漲，有些個股甚至短期之內漲了50%，主要和股權質押風險得到有效解決有關。對券商的樂觀情緒在上升，券商股大幅上漲也意味著行情可能會出現反轉。現在券商股的連續上漲主要是市場的擔憂情緒有所緩解，帶來的反彈還不足以啟動一波大的牛市行情，但是至少說明投資者對于后市的看法有所轉變，大盤大幅下挫的可能性已經大大降低。在前段時間市場大跌的時候，前海開源基金率先提出全面加倉，用實際行動來表態看好A股的核心資產，一些優質的藍籌股已經跌出價值，現在應該是戰勝恐慌的時候。