大勢猜想：市場或現結構性行情

    10月22日，周一A股放量大漲，兩市成交量突破4000億元，滬指收復2600點，創業板指收復1300點。盤面上，所有板塊均上漲，證券板塊漲停，多元金融、酒店餐飲、保險、蘋果概念、衛星導航、智能穿戴、醫療保健、次新股等漲幅居前；兩市超200只個股漲停。

    截至收盤，滬指報2654.88點，上漲4.09%，成交額1973.1億元；深成指報7748.82點，上漲4.89%，成交額2247.19億元；創業板指報1314.95點，上漲5.21%，成交額728.12億元。

    從技術上看，滬指今天跳空高開高走，延續了上周五的反彈勢頭，收光腳長陽。一舉收復上周多方失地，站上5日和10日均線，并回摸20日均線，短期趨勢由下降轉為震蕩，目前上方壓力為2700點平臺，下方支撐為今天跳空缺口，預計短期滬指將以震蕩筑底走勢為主。

    對于A股后市走向，巨豐投顧指出，種種跡象表明市場底大概率已經出現。但反彈不會一蹴而就，預計后市滬指將以箱體震蕩為主。操作上，短線建議重點跟蹤流動性充裕的超跌股，規避高質押，高兩融比例的個股。

    錢坤投資表示，大盤后市走勢可能會以業績為基礎出現分化，尤其是次新股還面臨著大量解禁盤的威脅，投資者對此應該持謹慎態度。從MSCI、社保基金、銀行理財資金的需求和資金量來看，低估值績優藍籌仍是可以繼續關注的對象。全面牛市沒有開始，但資金推動出現一波結構性行情的可能性很大。

    天信投顧指出，市場的連續大漲，更加堅定了我們關于市場長周期底部的判斷，券商的集體漲停更是一種政策底堅實的信號。連續兩個大陽線帶來的驚人爆發力，將會使得滬指順勢收復2700點的跳空缺口，短期仍將繼續上攻，注意回補缺口后可能帶來的壓力。操作上，順勢而為，進場布局，控制倉位，等待遇到壓力回調后的重倉！

    操作策略上，湘財證券表示，在目前位置市場直接發動大牛市的概率不高，暫時以超跌反彈行情來對待，但券商板塊的走勢值得深思并重點關注，而其中的龍頭品種大概率出自具有次新屬性的低價券商股。

    資金猜想：公募基金已開始加倉做多

    國慶節之后，A股市場持續震蕩，主要指數均已經跌落至歷史低位。公募基金市場上的權益類基金卻不懼估值低迷，保持在高倉位運作。《證券日報》記者根據倉位估算系統統計，截至10月21日，2950只權益類基金的平均持股倉位為55.4%，較之一個月前的55.1%再度提高，其中有1235只基金加倉，占比逾四成。

    最新基金倉位顯示，已經有379只權益基金的持股倉位達到90%以上，更是有147只已經達到滿倉（持股倉位95%）狀態。《證券日報》記者注意到，在保持高倉位運作的基金中不乏明星產品的身影，這些產品持股風格穩定，重倉股以大消費股和金融股為主。

    近日，多家基金公司均表態看好當前市場的投資機會。《證券日報》記者梳理發現，包括天弘基金、博時基金在內的13家基金公司在近期表示，當前A股市場估值已處于歷史較低水平，無需過度悲觀，可以積極參與配置。

    熱點猜想：券商股估值修復有望修復

    今日，A股延續上周五強勁反彈勢頭，盤面上，所有行業板塊全部上漲，其中最引人關注的是券商板塊漲停，板塊指數漲10%，國海證券、興業證券、中信建投、南京證券等個股均封漲停。今天為券商ETF上市以來首次漲停。華訊投資指出，券商板塊的整體漲停，直接說明資金對于A股未來大方向的看好，投資者宜積極參與。

    分析人士指出，一方面，由于前期回調，券商板塊整體估值結構已趨于合理；另一方面，近期兩市震蕩筑底，券商板塊“進可攻退可守”，吸引更多資金配置關注，未來有持續表現可能。近幾年券商馬太效應加劇，年內券商股破凈破發數量驟增，證券業正面臨著重資產業務和輕資產業務雙重挑戰的態勢。

    而對于券商板塊，申萬宏源證券認為，目前板塊估值壓制因素長期在于凈資產收益率的提升、短期在于股票質押業務風險，從長期來看，無論從國家培育有競爭力的龍頭券商還是由間接融資轉向直接融資服務于實體經濟，都需要以多層次資本市場體系作為基礎，則證券公司做市交易和產品創設業務將快速成長，龍頭券商憑借資金、定價、風控和客戶資源等方面的領先優勢，將率先通過提高杠桿倍數來提升凈資產收益率水平；當前板塊市凈率僅1.05倍，大券商在0.8-1.2倍之間，均處于歷史絕對低位，部分大券商估值隱含市場過度悲觀預期，建議積極布局。

    中銀國際證券表示，由于券商股之前遭遇超跌行情，估值位于歷史低位，疊加各項政策的相繼出臺與落實向市場傳遞了積極的信號，使得市場對于券商各業務的擔憂逐步出清，低估值與業績優異的龍頭券商股或將享有一定的估值修復空間，值得后市持續關注。

    國泰君安指出，近期包括深圳在內的多地均針對股權質押的風險推出相應的解決方案；使得我們對政府后續進一步在股權質押風險的化解方面推出更多的“解決方案”抱有信心。這將有利于緩解市場對于股權質押業務的過度擔憂，也有利于此前被股權質押風險壓制估值的券商板塊的估值修復。

    國泰君安進一步分析，從壓力測試角度來看，即使以非常悲觀的假設作為基礎（假設出現爆倉的限售股全損、流通股損失融資規模的50%）。包括海通在內的龍頭券商也是超跌的（對于海通而言，股權質押悲觀假設下對凈資產的影響也不超過10%）。因此，建議增持券商龍頭，尤其是估值因為股權質押風險超跌的個股，推薦海通證券、中信證券和華泰證券。

    （文章內容僅供參考，對于文章中所提及的股票，不構成投資建議，投資者據此操作，風險自擔）