【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額6337億，低于前20日成交均額6739.29億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共 計凈流出51.05億，其中滬深300凈流出38.35億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入9.72億。共有1412家公司獲得凈流入、2459家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備，排名居 后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、房地產(chǎn)。陸股通昨日暫停交易。截止10月23日，融資余額為14195.87億，較上一 交易日減少96.78億。市場策略預期差導致白馬閃崩，帶動指數(shù)下行。兩市成交額繼續(xù)維持較低水平，大盤仍處于存量博弈、指數(shù)震蕩調(diào)整階段。值得注意的是，以茅臺、片仔癀為代表的白馬股在今日閃崩。茅臺的下跌原因被認為是Q3業(yè)績不達預期以及捐款修路，而片仔癀則是受到明星基金減持傳言的影響。按兩大白馬往年的表現(xiàn)，以上利空對股價影響有限。因此對如今的 閃崩我們更傾向于認為是市場投資風格的切換導致的高價股內(nèi)機構(gòu)抱團的瓦解。情緒較好的板塊主要集中在受上海限牌影響的新能源汽車領(lǐng)域，該政策的推出在今日帶動了電氣設(shè)備、電子等多個板塊的上漲，我們認為其對市場催化仍有持續(xù)性。近日港股因重陽節(jié)休市，但外盤包括美股期指內(nèi)均出現(xiàn)大跌，我們認為仍是疫情影響所致，但也不排除市場對美國大選結(jié)果的一定擔憂。板塊配置方面繼續(xù)推薦順周期，風格建議警惕高位股。

    通信：5G基站建設(shè)進入三季度真空期，適度超前建設(shè)表態(tài)有望加快5G應用導入。隨著2020年二期5G招標結(jié)束，三季度主要為運營商庫存設(shè)備的安裝，移動通信基站產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，2020年8月，移動通信基站產(chǎn)量61.6萬個射頻模塊，環(huán)比下降36.89%。展望四季度，工信部堅持適度超前的建設(shè)節(jié)奏的表態(tài)，預計運營商將繼續(xù)加大投資建設(shè)力度。 投資建議：當前時間點，通信板塊估值已回落至中位數(shù)水平以下，顯示與行業(yè)景氣度的背離，我們認為當前通信 板塊具備一定配置價值，具體建議：隨著海外逐步計劃關(guān)停2/3G網(wǎng)絡，物聯(lián)網(wǎng)絡制式替代加速，從半年報來看，主 要龍頭企業(yè)業(yè)績增速均高增長，展望三季報與全年也有所保障。建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)模組標的移遠通信、廣和通和物聯(lián)網(wǎng)終端廠商移為通信；從產(chǎn)業(yè)鏈上游跟蹤情況來看，光芯片和電芯片廠商需求旺盛，Q3業(yè)績展望將繼續(xù)保持強勁，國內(nèi)5G基站建設(shè)的加速，主設(shè)備商華為與中興的積極備貨也帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，建議關(guān)注海外數(shù)據(jù)中心持續(xù)出貨的新易盛和光器件廠商天孚通信。

    【國海證券】

    電子行業(yè)：5G手機換機潮正當時，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈有望提振。信通院數(shù)據(jù)顯示，今年9月我國5G手機出貨量1399萬部， 已連續(xù)四個月出貨占比超60%，5G手機滲透率持續(xù)提升，換機潮正當時。華為Mate40系列和IPhone12系列 作為2020年5G旗艦手機陸續(xù)發(fā)布，預售開始即很快售罄，顯示消費者換機情緒的高漲，有望帶動5G換機需 求進一步釋放。中短期來看，華為禁令導致華為供應鏈整體承壓，整體面臨不確定性，長期來看，自主可控和國 產(chǎn)替代勢在必行，當前時間點我們推薦受蘋果新機發(fā)布提振的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心公司，重點推薦：鵬鼎控股、立訊 精密，受益標的：歌爾股份等；半導體方面，過去數(shù)十年全球半導體行業(yè)遵循摩爾定律螺旋上升，本輪上行周期 的根本動力來源于5G、AI、IOT等技術(shù)變革，短期擾動不改產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展趨勢，當前時間點我們重點推薦受華 為、中芯事件影響較小的功率半導體和部分模擬芯片領(lǐng)域，重點推薦：斯達半導、捷捷微電、韋爾股份、卓勝微，受益標的：芯朋微、華潤微、新潔能、瀾起科技等。面板行業(yè)，我們認為隨著疫情沖擊逐步消散，面板價格將持續(xù)回暖，同時韓廠產(chǎn)能持續(xù)退出，產(chǎn)業(yè)資源加速向大陸面板龍頭廠商集中，我們重點推薦：京東方A、TCL科技。

    計算機：計算機指數(shù)已調(diào)整較長時間和較大幅度。本輪計算機指數(shù)自2020年7月13日見頂后調(diào)整至今，調(diào)整周期超 過3個月，調(diào)整幅度超過15%。此輪下跌的原因一方面是市場整體的流動性邊際收緊以及風險偏好降低導致計 算機板塊估值中樞下移，年中計算機板塊的估值中樞在69x，而目前已經(jīng)降到64x。另外，受疫情影響，今年計算機板塊上半年訂單落地明顯滯后，導致業(yè)績增長與較高的估值水平無法匹配。 短期看再次下跌的動能有限，關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股。本輪技術(shù)創(chuàng)新和安全可控驅(qū)動的高景氣周期剛拉開帷幕， 展望未來一年，計算機企業(yè)的景氣度將持續(xù)向上，因此板塊再度大幅殺跌的可能較好，未來大概率迎來個股分化， 一些業(yè)績增長明確的錯殺品種有望率先開始反彈。建議投資者關(guān)注以下幾個方向：1）金融科技：東方財富、恒生 電子、高偉達、宇信科技；2）電子票據(jù)：博思軟件、東港股份；3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：用友網(wǎng)絡、鼎捷軟件、能科股份； 4）智能汽車：銳明技術(shù)，四維圖新；5）醫(yī)療IT：萬達信息、衛(wèi)寧健康、麥迪科技；6）信創(chuàng)：中國軟件、誠邁科技；7）APM：博睿數(shù)據(jù)、飛思達科技。

    【東吳證券】

    固收：利率債；10年期國開債收益率為3.7174%，較上周下行4.72BP。展望后 期：從基本面來看，我國三季度GDP同比增長4.9%，前三季度GDP同 比增長0.7%，增速由負轉(zhuǎn)正，同時M2、社融等指標9月表現(xiàn)均好于預 期，通脹數(shù)據(jù)略有回落，未來我國消費將進一步恢復，投資進程加快， 預計四季度經(jīng)濟增速繼續(xù)加快，但仍應注意國際環(huán)境的不確定性帶來的 挑戰(zhàn)。信用債：本周一級市場的總發(fā)行量、總償還量較上周均有大幅明顯的上升，凈融資額仍處于負區(qū)間，但較上周有較大回升。本周一級市場發(fā)行量較上周繼續(xù)回升，市場交易熱情繼續(xù)回暖。從二級成交情況來看，本周信用利差整體表現(xiàn)出擴大態(tài)勢，其中5年期品種的變動幅度最大，與同期限的國債收益率出現(xiàn)大幅下降有一定相關(guān)。可轉(zhuǎn)債：（1）經(jīng)濟秩序穩(wěn)步恢復，國際局勢日趨復雜。上周央行公開市 場凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來看貨幣政策仍維持靈活適度、精準導向。海外疫情仍未有效遏制，預計未來匯率 波動或小幅走強。（2）本周可轉(zhuǎn)債波動異常劇烈，暴漲暴跌引監(jiān)管介入。 本周轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)瘋狂，23日突破1900億元創(chuàng)紀錄，多只轉(zhuǎn)債暴漲暴跌，炒作太瘋狂，證監(jiān)會起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見 稿）》以整治轉(zhuǎn)債亂象。（3）投資策略：近期股市波動劇烈，板塊輪動明顯，震蕩回調(diào)或衍生機會，但仍需合理控制風險。可關(guān)注低估值績優(yōu)藍 籌股，以及地產(chǎn)后周期的汽車、家電等行業(yè)。中期可關(guān)注消費升級及產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域龍頭。長期仍看好新能源汽車、光伏風電等板塊，代表標的有隆20轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債等。應謹慎選擇高估值的主題，仍需關(guān)注國家政策走向及轉(zhuǎn)債市場的贖回風險。