【國海證券】

    醫美行業：中國醫美市場保持高速增長，正規醫美機構逐漸回歸。中國醫療美容市場快速發展，2012-2019年以來年復合增長率達到28.97%，市場規模升至1769億，其中非手術類輕醫美項目越來越受消費者青睞，20-25歲年輕女性成為了新生代醫美主力軍，人均消費金額達到7700元。隨著需求快速增長，醫美服務市場依然嚴重供不應求，導致大部分市場份額流失至非正規市場，隨著近年來監管加嚴與互聯網醫美平臺興起，市場加速整合出清，正規醫美機構的市場份額有望回歸，未來醫美機構賽道有望跑出超大型行業龍頭。首次覆蓋，給予醫美行業“推薦”評級：“顏值經濟”催生大規模醫美需求，中國醫美市場加速發展，對比美國、韓國、香港等成熟市場，中國醫美行業正處于成長初期，整體呈現“供不應求”態勢。在政策監管不斷趨嚴、醫療安全意識不斷提升、互聯網第三方平臺介入的背景下，消費者對醫美品牌認知度將不斷提升，“黑醫美”生存空間將被不斷壓縮，正規醫美機構有望實現突圍。通過大型機構不斷趨向規模化、連鎖化經營模式，以及精品型機構不斷專業化、定制化，醫美機構盈利能力仍有較大提升空間。重點推薦：朗姿股份、香港醫思醫療集團、華韓整形、利美康、榮恩集團。

    傳媒行業：受2020年疫情影響，文化傳媒板塊中有得有失，伴隨疫情逐步控制及疫苗進展，線下受疫情影響板塊有望在2020年下半年以及2021年上半年逐步實現環比、同比回暖，例如院線、圖書、線下體驗經濟等。一方面，我們看到受到疫情影響板塊逐步實現三季度環比回暖；另一方面，我們看到擬IPO標的增多且質地相對較優（例如圖書板塊讀客文化、果麥文化、美柚股份、泡泡瑪特、詠聲動漫、博納影業、思維造物等），文化傳媒板塊經歷2013-2015年火熱外延并購達到峰值后，2017-2019年企業發展逐漸分化，2020年再看文化傳媒板塊，疫情壓力測試下，短期可關注三四季度業績環比改善，中長期可關注已被驗證的細分頭部企業的再發展，建議從內容與平臺角度細選垂直細分行業標的。游戲端，精品游戲與渠道分成事件下凸顯內容精品化企業議價能力提升，可關注具備打造精品游戲能力的游戲廠商如心動公司、祖龍娛樂、吉比特等。

    【財信證券】

    宏觀策略：北上資金上周大幅凈流出，9月公募基金發行放緩。截止2020年9月25號，北上資金全年累計凈流入978.18億， 北上資金上周累計凈流出247.1億。截止9月24號，融資余額為14186.62億，較前值上升18.82億。經濟持續復蘇，把握市場調整機遇。上周市場繼續縮量調整，前期漲幅較大的汽車、建筑材料等板塊調整幅度較大，創業板調整幅度較小，縮量市場反映了悲觀情緒下，投資者持幣過節意愿更強。市場目前對于貨幣政策形成了一致的謹慎預期，中美關系緊張對市場風險偏好壓制較大，房地產政策從緊讓市場擔憂金融、周期板塊接力指數上漲行情的邏輯是否堅挺。我們認為外部因素的悲觀情緒對市場影響基本鈍化，人民幣升值說明中美關系并非目前對市場影 響的核心邏輯。貨幣政策邊際收緊后，前期漲幅較大的科技成長板塊受到較大的估值消化壓力。隨著國內經濟好轉，貨幣政策正常化基本確定。房地產政策雖然從嚴，但從房地產銷售、投資數據看，需求依然較為堅挺，低利率環境下，地產后周期需求仍然旺盛。近期公布的工業企業盈利數據持續修復，貨幣領先指標M1M2剪刀差反轉趨勢確立，工業企業利潤、A股業績企穩回升將是支撐下階段A股牛市最主要的邏輯。中長期配置主線仍然是“內需為主，外需回補” 邏輯，中長期堅定看好科技成長板塊，關注可選消費的估值修復邏輯。具體行業配置來看，下階段應注重一定程度均衡配置。

    計算機行業：8月10日~9月23日，申萬計算機指數下跌7.42%，全行業排名第21。8月10日~9月23日，上證綜指下跌2.22%，滬深300指數下跌1.18%，創業板指下跌5.46%，中小板指下跌4.06%，申萬計算機指數下跌7.42%，落后上證綜指5.20個百分點，落后滬深300指數6.24個百分點，在申萬一級行業中排名第21位。近一個月市場分化明顯，上證指數小幅回落，但以創業板、科創板為代表的科技類股票估值大幅回撤，計算機行業指數也明顯下跌，但計算機板塊整體估值分位仍處于歷史前15%分位附近。美股的科技股也表現出沖高回落的態勢，短期市場不確定性較強，需要注意市場風險。我們從2020年半年報中觀察到中等規模的公司在收入增速和利潤增速相對較快，原因可能是過去幾年這些公司的基數相對較低，同時我們也考慮到一些細分領域的龍頭公司開 始呈現出較快的增長潛力。未來建議關注具備科技領先優勢、具有良好成長空間以及產品化程度高的行業龍頭公司， 如海康威視、中科曙光、廣聯達、用友網絡、四維圖新、中科創達、深信服。

    【天風證券】

    汽車產業：8月乘用車零售同比+9%，行業呈加速回暖態勢。去庫結束，迎接加庫周期，“金九銀十”即將開啟。二季度以來，隨疫情影響減弱，消費者購車需求恢復較快，推動零售逐月走強，而目前廠家產銷相對穩健，渠道庫存仍處于較低水平，8月的高溫假有助于庫存回調和結構優化。行業有望進入第三階段—銷量和庫存雙升的成長階段，當前汽車板塊估值仍處于歷史 低位，隨行業景氣回升，有望迎來修復，堅定看好高成長屬性的整車和零 部件標的。整車板塊重視龍頭車企的業績彈性，推薦【長安汽車、吉利汽車、長城汽車A/H、廣汽集團A/H、上汽集團】；零部件板塊推薦【常熟 汽飾、岱美股份、道通科技、拓普集團、銀輪股份、科博達、愛柯迪、福耀玻璃】；大眾MEB國產將臨，電動車板塊推薦深度綁定中國大眾MEB 產業鏈的供應商【精鍛科技、均勝電子、德賽西威】，大眾電池殼供應商 【敏實集團】，熱管理組件供應商【三花智控】，高壓電氣系統組件供應商 【宏發股份、科博達】。重卡高景氣，繼續看好【濰柴動力、天潤工業、中國重汽H、威孚高科、一汽解放】。

    商社：多部委發文強調深化校園體育教育改革，政策春風持續升溫。體育事業健康快速發展，特別是青少年加強學校體育課程活動將有力帶動體育用品及 服飾消費。一方面自上而下推動學校重視體育教學工作，另一方面切實提 升學生體育運動意愿與熱情，進而推動相關體育器材、服飾等體育產品消費。國內體育市場與歐美成熟市場差距顯著，長期需求增量廣闊。運動產業鏈頭部機構憑借品牌、研發、營銷、渠道優勢市占率持續增長，馬太效 應日益顯著。關注：【安踏體育】；【李寧】；【申洲國際】。