【財信證券】

    宏觀策略：北上資金周五大幅凈流入。截止2020年9月18號，北上資金全年累計凈流入1225.29億，北上資金上周累計凈 流入108.32億。截止9月17號，融資余額為14155.59億，較前值上升42.47億。9月公募基金發(fā)行速度放緩。8月， 公募基金共發(fā)行3724.32億，其中股票和混合型基金發(fā)行2287.9億；9月，公募基金共發(fā)行1521.2億，其中股票和混 合型基金發(fā)行1183.46億；2020年共發(fā)行21913.99億，其中股票和混合型基金發(fā)行14026.5億。經濟持續(xù)復蘇，把握PPI修復預期下的順周期機會。上周市場如我們周策略《短期科技股或有弱反彈，但A股需 繼續(xù)消化估值》所提示的，本周創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)反彈，科技消費和金融周期板塊估值繼續(xù)收斂，但市場成交量持續(xù)縮量， 整體呈現弱反彈格局。市場目前的短期風險偏好壓制因素已經基本消化；最新公布的經濟數據顯示投資、消費、工業(yè)、 出口均在持續(xù)改善，預計第四季度經濟增速將恢復到6%左右，PPI或將逐步形成向上預期；宏觀流動性方面，市場基 本已經接受政策回歸正常態(tài)的現狀，市場流動性資金進入縮量觀望格局，北上資金上周大幅度凈流入。市場主要的驅 動力正在逐步從漲估值轉變?yōu)檎覙I(yè)績、找安全邊際的邏輯，后續(xù)市場走勢或與2016-2017年格局比較類似。市場近期 對于科技、消費中部分龍頭看法有較大分歧，我們認為隨著市場情緒回暖、北上資金重啟流入，下跌趨勢或將有所企 穩(wěn)。往后看，市場仍然將維持震蕩向上格局，市場風格繼續(xù)向順周期板塊切換，科技消費仍然需要時間換空間、繼續(xù) 消化估值。中長期配置主線仍然是“內需為主，外需回補”邏輯，中長期堅定看好科技成長板塊，關注可選消費的估 值修復邏輯。具體行業(yè)配置來看，下階段應注重一定程度均衡配置。（1）順周期板塊：重點關注黃金、銅、工業(yè)品（煤 炭、鋼鐵）、券商、化工品。

    機械行業(yè)：8月挖機同比增長51.5%，龐源月簽單量維持較高水平：2020年8月，共計銷售各類挖掘機械產品20939臺，同 比增長51.3%，工程機械持續(xù)高景氣。隨著后續(xù)基建政策的逐步落地、舊挖機更新需求持續(xù)、以及歐美疫情緩和，需 求釋放帶來的出口提升，挖機行業(yè)仍將保持高景氣度，重點關注三一重工、中聯重科、恒立液壓、艾迪精密。2020年 8月，龐源簽單量為4.38億元（價格指數區(qū)間為1196-1324），月簽單量較上月有所回落，但仍維持在較高水平。截止 目前，公司累計接單量近28.9億元，充足訂單確保明年業(yè)績快速增長。從利用率看，龐源塔機8月最新利用率72.5%， 較6月有所提升，公司經營持續(xù)好轉，建議繼續(xù)配置。投資建議：2020年8月，建議三條主線布局機械行業(yè)：1）受益于需求放量及出口提升的工程機械行業(yè)，重點關 注三一重工、中聯重科、恒立液壓、艾迪精密；2）受益于HJT技術路線進展順利，技術迭代帶來的光伏設備行業(yè)爆 發(fā)，重點關注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份3）受益于半導體銷售額持續(xù)增長疊加中芯國際合資擴產，帶來的設備 行業(yè)高景氣，重點關注北方華創(chuàng)、晶盛機電、至純科技、中微公司。

    【國海行業(yè)】

    新能源汽車：8月銷量創(chuàng)新高，市場規(guī)模穩(wěn)中有升。電池需求持續(xù)改善，頭部企業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定。展望Q4，隨著磷酸鐵鋰版Model3的上市，寧德時代的動力電池需求將會進一 步提升，對應市占率也將有望改善，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯。投資建議：隨著疫情有效控制經濟逐漸復蘇，新能源汽車下鄉(xiāng)、多地新能源汽車消費政策的落地，產業(yè)鏈將持 續(xù)景氣上行，維持新能源車行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線：1）困境反轉且具有較大預期差的行業(yè)細分龍頭 當升科技、比亞迪、欣旺達；2）受益于行業(yè)復蘇供需格局顯著改善，其產品價格有望持續(xù)上行的六氟磷酸鋰/ 溶劑/電解液產業(yè)鏈：石大勝華、天賜材料、新宙邦、天際股份、多氟多；3）具有顯著優(yōu)勢且回調幅度較大的細 分行業(yè)龍頭：寧德時代、億緯鋰能。

    傳媒：院線內容端（線下），2019年高基數下，2020年國慶檔片單如《我和我的家鄉(xiāng)》《姜子牙》及《奪 冠》均具有競爭力。我們看好疫情后院線復工的首個檔期下受益的頭部院線與電影內容公司。廣告營銷端（線上）， 2020年7月廣告市場整體刊例花費環(huán)比增長4.6%，同比降幅進一步收窄為7.0%，營銷智能化科技化趨勢下， 可關注藍色光標旗下的藍標在線將在9月23日商用。內容平臺端（線上），可關注芒果超媒（內容不斷驗證， 靜待芒果電商進展）；動漫全產業(yè)鏈頭部奧飛娛樂（可關注預計在11月份推出“陰陽師”精品手辦系列）。TikTok 若短期內較好得到解決，我們仍看好字節(jié)跳動產業(yè)鏈在媒介與內容端帶來的紅利。游戲端（線上），本周《原神》 PC版（米哈游）、《陰陽師：妖怪屋》（網易）、《魔淵之刃》（吉比特）等新游陸續(xù)上線，9月下旬，《原神》手游 版及《萬國覺醒》即將上線，重點新游短期催化游戲行業(yè)景氣度繼續(xù)上行。本周重點推薦個股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。可關注藍色光標、奧飛娛樂、橫店影視、芒果超媒、中信出版 （新經典）。藍色光標（公司旗下新產品，重新定義智慧營銷的藍標在線將于9月下旬正式商用），奧飛娛樂（依 托長生命周期IP帶來商業(yè)價值變現，動畫片喜羊羊系列收視強勁，后端變現環(huán)比回暖顯著，11月精品手辦變現 可期），橫店影視（迎國慶，票房回暖后具有彈性），芒果超媒（芒果自成一派，內容持續(xù)證明，靜待芒果電商的 再造一極），中信出版、新經典（大眾熱度欣欣向榮，關注三季度回暖）。

    【東吳證券】

    環(huán)保：9月16日，發(fā)改委、財政部、能源局發(fā)布《完善生物質發(fā)電項目建設運行的實施方案》的通知。《方案》指出要發(fā)揮生物質發(fā)電綜合效益，推動建立合理的成本分擔機制。1）鼓勵金融機構給予生物質發(fā)電項目中長期信貸支持。2）完善垃圾處理收費標準，建立生活垃圾處理收費制度。鼓勵地方政府加大對生活垃圾“收、儲、運、處理”各環(huán)節(jié)的支持和補償。3）鼓勵具備條件的省區(qū)市，探索生物質發(fā)電項目市場化運營試點，逐步形成市場化運營模式。建議關注：生物質發(fā)電新政出臺落實新增項目補貼方案，十四五期間生物質能政策聚焦強化規(guī)劃引導及監(jiān)管、建立中央地方分擔補貼制度、拓展生物質能非電利用渠道、推動市場化運營等方向，新增項目準入門檻提升，優(yōu)質項目競爭力加強，生物質發(fā)電行業(yè)有望進入高質量發(fā)展階段，龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲益。建議關注：具備強整合能力的大固廢佼佼者：瀚藍環(huán)境；“2+4”戰(zhàn)略迎穩(wěn)健增長的上海固廢龍頭：上海環(huán)境；垃圾焚燒全產業(yè)鏈的優(yōu)質運營商：偉明環(huán)保。

    通信：多重場景驅動流量爆發(fā)，光模塊是直接受益品種。2020年僅是海外云計算商資本開支回暖的起點。數據中心將是未來5年光模塊市場增長的核心引擎。光模塊行業(yè)正在進入一個新的五年景氣周期，市場增長確定性高、空間大，持續(xù)看好具備競爭力的光模塊企業(yè)。風險提示：因疫情導致海外客戶光模塊新產品驗證進度不及預期；因疫情導致海外上游原材料供應能力減弱；5G建設不及預期；全球數據中心建設進度不及預期；光模塊行業(yè)競爭加劇導致利潤不及預期。