【新時代證券】

    宏觀策略：組合構建思路：我們在5-6月份觀察到增量資金進場后，強調消費可能會適度泡沫化，周期股可能會開始有絕對收益。站在當下時點來看，現在出現更大級別風格切換的概率更高，建議增配金融周期，這里的機會估計是季度級別的。這一變化的推動力有兩點：1.從持續披露的經濟數據來看，之前的經濟回升可以用疫情后經濟反彈來解釋，但如果經濟繼續回升，則庫存周期等長期邏輯可能會被證實。我們認為未來一段時間，影響市場板塊風格的主要變量有：（1）股市資金格局：從北向資金7月份的動向來看，食品飲料等前期主線板塊遭到大幅減持，金融周期等板塊則開始出現凈流入。另外從各類ETF的發行情況來看，周期類ETF的發行量也出現上漲。目前處于增量資金加速進場的第二個季度，按照2014年的經驗，流動性可能會向低估值板塊擴散。（2）經濟恢復情況：3月-7月的經濟恢復可以用疫情后的反彈來解釋，但是如果經濟恢復持續到10月，則大概率會觸發庫存周期。自上而下選了五個行業：銀行（招商銀行、常熟銀行）、化工（聯化科技、龍蟒佰利）、輕工（太陽紙業、顧家家居）、非銀（新華保險）、電新（福斯特）。自下而上的行業：社服（中國中免）、食品飲料（順鑫農業）、醫藥（博騰股份）、傳媒（芒果超媒）、電子。

    廣告：梯媒賽道優勢明顯，受廣告主青睞：梯媒得益于“高頻、必達、覆蓋主流人群、低干擾”等廣告價值，相對其他廣告類型具有較高的觸達率與購買轉化率且更能形成關注與記憶，賽道優勢明顯，更受廣告主青睞。根據CTR研究數據，相比2019年，超30%的廣告主將提升2020年在數字戶外廣告投放的預算。1、行業層面：把握樓宇廣告行業復蘇的投資機會。自2020年三月疫情得到控制，線下逐步回暖基本至疫情前水平，梯媒得益于獨特優勢受廣告主追捧，引領行業增長。公司層面：分眾傳媒系梯媒龍頭，點位優化與客戶結構調優疊加數字賦能迎來業績提振。2020H1已有元氣森林、飛鶴奶粉等案例。預計公司全年營收能力與營收質量均將大幅提振。

    【東吳證券】

    固收金工：聯儲調貨幣政策框架，大類資產配置邏輯的變化：我們分析認為：美債方面：如果市場對聯儲承諾心存信心，保守認為美債10年期名義收益率或緩步抬升至1%水平，而通脹預期緩步抬升至3%水平，這樣10年期TIPs收益率或還存在約100BPs的下探空間。我們認為：（a）中美仍在共同推動第一階段經貿協議落實，中美經貿關系的“壓艙石”作用依然突出；（b）受疫情影響，中國自美國的進口額僅完成協議目標的46.38%，相較五月份完成度45.17%略有上升，但仍大幅度落后于目標；（c）隨著疫情好轉，中美兩國購買力日趨上升：中國今年6月從美國進口的商品同比增長15.1%，中國向美國的出口同比增長5.2%；（3）大類資產表現：銅、黃金、美股走高；日經、美元走低，美收益率曲線邊際趨陡。具體來看，股市：美>歐>日>英；債市：利率債>信用債；匯市：英鎊>歐元>瑞士法郎>加拿大元>日元>人民幣>美元；大宗：天然氣>白銀>黃金>原油。

    環保：新固廢法9月1日實施，加強垃圾分類、環衛、再生資源等舉措。總則要求固廢防治堅持減量化、資源化、無害化，推行生活垃圾分類制度。環衛服務市場化改革紅利，行業龍頭集中度提升：關注玉禾田：差異化管理優勢的傳統環衛服務龍頭；盈峰環境、龍馬環衛：環衛裝備需求提升具有機械化協同優勢的環衛裝備企業。關注垃圾焚燒行業優質資產的稀缺性，關注瀚藍環境：優秀整合能力得到驗證，大固廢綜合園模式擴張可期；偉明環保：生活垃圾全產業鏈協同發展；光大國際：焚燒行業龍頭地位穩固。生產者責任制度完善，再生資源龍頭馬太效應提升，關注中再資環：廢電拆解行業龍頭。3）天然氣改革驅動市場化紅利釋放：關注深圳燃氣：海氣產能占比近半疊加城中村改造，促進量利齊升。

    【天風證券】

    機械：如何看待工業縫紉機市場空間和周期表現？縫制設備每年市場空間較大，2013-2015年規模以上企業的營收體量為400億左右每年。重點關注行業/板塊：1）工程機械：出口出現明顯反彈，與前期提示非常一致。工程機械的全球統治力構建過程與內需周期上行，主機優勢明顯、核心部件龍頭加速替代進口，重點推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密、建設機械、浙江鼎力等，關注中聯重科、徐工；2）檢測行業穿越周期，大消費帶動萬億檢測需求，第三方檢測具有規模效應/市場化/公正性優勢，重點推薦華測檢測（業績預告超預期）、安車檢測、廣電計量；3）鋰電設備：投資逐步恢復上行，國產替代、技術領先、綁定大客戶的設備供應商將深度受益下游擴產，關注先導智能（本周超跌）、杭可科技、諾力股份，受益標的贏合科技。4）近五個月制造業PMI均位于榮枯線以上，通用自動化面臨制造業復蘇，激光需求淡季不淡，關注杰普特（本周超跌）、柏楚電子、銳科激光。

    醫藥：第三批國家組織藥品集中采購在上海開標，并產生擬中選結果。涉及56個品種中除拉米夫定流標外，其余55個品種皆有藥企降價應標。第三批國家集采價格降幅較大，對藥企產生降成本、穩需求、助推廣、促研發作用。國內頭部藥企中標數量較多，恒瑞中標品種采購金額居首，跨國藥企積極性不高。新常態下關注仿制藥梯隊、原料-制劑一體化和上游原料藥標的，長期關注創新賽道。建議關注：1、具備仿制藥梯隊、原料-制劑一體化的企業：中國生物制藥、翰森制藥、科倫藥業、華海藥業、博瑞醫藥等。2、上游原料議價能力提升，建議關注富祥藥業、普洛藥業等相關原料藥標的。3、長期關注創新藥及產業鏈：恒瑞醫藥、貝達藥業、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成、凱萊英等。