【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數漲1.39%，中小板指漲2.76%，創業板指漲3.99%;行業板塊方面，商業貿易、有色金屬、綜 合漲幅居前，休閑服務、非銀金融、銀行漲幅居后；主題概念方面，連板指數、次新股指數、黃金概念指數漲幅居前； 滬市1348家上漲，180家下跌；深市2009家上漲，219家下跌；兩市共計漲停183家，跌停6家；兩市共計成交金額 17261.9億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入33.28億，深股通凈流入46.23億，共計凈流入79.51。A股震蕩后上行，創業板表現強勢。早盤市場震蕩整理，隨后在科技成長、非銀金融板塊帶領下開始反彈，上證綜指全天波動較大但最終仍小幅收漲，創業板指漲幅靠前，板塊輪動加快，成交額及換手率有所回升，市場交易情緒活躍。行業方面，軍工板塊和免稅概念繼續保持強勢，國產芯片及業績預增概念表現較好，金融板塊整體表現較差， 券商板塊有所分化，銀行板塊為今天唯一下跌的一級行業。近期市場在樂觀情緒的推動下屢創新高，而在企業盈利復蘇得到確認之前，市場可能會面臨由貨幣驅動向盈利驅動的驚險一躍。短期積累過快漲幅后，任何壞消息都可能成為市場下跌調整的理由，市場過于樂觀時創造的上漲理由若被證偽、CPI過熱或者房價影響貨幣政策收緊，都可能對貨 幣政策加速退出寬松造成影響。建議仍然關注核心資產及具備扎實業績的白馬藍籌。

    房地產：近期泰禾集團2017年度第一期中期票據未按期兌付本息的事件，成為首例大中型房企違約事件，打破了行業發展的平靜湖水。 泰禾集團作為房地產行業的老牌民營房企，2010年借殼上市，上市后公司進入快速發展期，2019年銷售排名 TOP30。但公司堅持定位高端住宅和商業地產，開發周期長，周轉慢，去化較慢，同時公司長期保持高負債，2017年 凈負債率高達473%，即使通過出售資產、控制現金流出等措施，至2020Q1公司凈負債率仍處在272%的高位水平。 此次疫情進一步影響了公司的銷售和回款，公司資金加速惡化，最終導致違約事件的發生。泰禾集團高流動性風險因素在去年已逐漸顯現，對行業發展的啟示在于，高杠桿疊加慢周轉發展的房企，在行業銷售增速放緩、融資政策偏緊的大環境中，抵御風險能力較差。梳理A股上市房企的財務數據，凈負債率高于200% 同時現金短債比低于0.5的房企有*ST松江、云南城投、京投發展、泰禾集團、華遠地產、天房發展、光明地產、新華聯等。

    【平安證券】

    保險：7月9日，銀保監會發布《關于實施車險綜合改革的指導意見（征求意見稿）》（以下統 稱“意見稿”），改革核心內容涉及交強險、商業險，及其產品、服務、費率、條款等多方面。交強險改革關注保障水平，政策力度超預期。1）責任限額提升，案均保額將增加，平安業務結構更優，但案均賠款更高，或因中心城區業務貢獻更多，預計責任限額提升對平安交強險案均賠款的影響或大于人保。2）本次調整引入區域浮動因子、將道路交通事故費率調整系數的下浮由-30%調降至-50%，預計單均保費將進一步下滑。其中，家自車業務質量更好、預計三年未出險數量更多，總體受影響更大。

    【西部證券】

    滌綸長絲：滌綸長絲供給增速放緩，新產能增速與終端需求增速較為匹配，未來2-3年行業格局逐步優化?？v向看未來2-3年滌綸環節供給強度低于上游PX-PTA環節，滌綸長絲環節產能增速與 終端需求增速較為匹配，橫向看龍頭企業持續釋放產能、收購重組，行業集中度將進一步提升，有利于行業利潤修復。預計伴隨疫情逐步緩和，終端服裝家紡類產品作為日常消費類需求也將逐步恢復，相關產品價格及盈利水平有望得到明顯修復，建議關注桐昆股份 （601233.SH）及新鳳鳴（603225.SH）。

    【東吳證券】

    汽車：汽車正處于大周期下底部位置，配置時機已至。1）無論PE 還是PB角度，乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2）國內復工復產恢復正常+中央/地方政策相繼出臺+海外供應鏈逐步恢復，乘用車景氣度重新進入復蘇軌道且逐季加速。3）參照海外成熟國家，結合中國 人均GDP及人口規模，乘用車的產銷規模依然有望創歷史新高。4）汽車正經歷類似手機變革時代將有望改變未來人們生活方式最終實現持續提價。整車板塊：短期重點看好板塊性估值修復行情，各家整車均有輪漲性機會；長期整車格局重點看好“特斯拉+自主+日系”市場份額提 升，重點推薦【長城汽車+廣汽集團】，受益【長安汽車+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產業鏈核心供應商【拓普集團】；2）享受智能網聯賽道行業紅利，重點推薦英偉達產業鏈【德賽西威】+華為產業鏈【華陽集團+中國汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標的且受益商用車需求復蘇的【萬里揚】。

    【中泰證券】

    券商：金融監管政策大方向發展壯大資本市場，對應融資結構調整，提高直接融資比例，結合貨幣政策，對券商板塊業務與交易層面均利好。中長期來看：深層改革+流動性寬松，行業發展環境向好1）今年以來持續推薦核心來源于直接融資比例提升需求，壯大資本市場，注冊制、再融資、新三板轉板等改革不斷提速，行業層面投行為代表機構業務受益于市場優質標的供給增加；2）金融對外開放背景下，行業杠桿與國際先進同業存在差距，衍生品等創新業務后續有望迎來機遇，同時外資機構進入，航母級券商建設需求提升，利好行業中長期發展;3）流動性相對寬松，后續有望不斷引入長期投資者，中長期改革環境利好券商業務發展。短期來看：交易放量帶來估值提升，業績具備支撐：1）目前市場交易量及兩融規模改善，券商經紀、交易等業務跟資本市場緊密結合，業績與估值均反映投資者預期，具備向上空間；2）供給端改革政策持續推進，以投行為帶動的機構業務規模有望進一步提升；3）轉融通保證金提取政策修訂，有望改善券商資金使用效率，允許公開發行次級債有利于資本補充，兩融、衍生品等資金運用業務存在發展空間。我們認為，政策利好和權益市場風險偏好提升驅動下，行業估值仍具備提升空間，持續推薦中信、中金、華泰、國君等行業龍頭，同時建議關注風險偏好提升下東方財富機遇。