【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數漲0.37%，中小板指漲2.10%，創業板指漲2.44%;行業板塊方面，食品飲料、綜合、計算機漲幅居前，采掘、非銀金融、休閑服務跌幅居前；主題概念方面，電子煙指數、TWS耳機指數、動力電池指數漲幅居 前；滬市769家上漲，729家下跌；深市1370家上漲，807家下跌；兩市共計漲停119家，跌停11家；兩市共計成交金額17398.1億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入66.62億，深股通凈流入31.82億，共計凈流入98.44。市場板塊輪動，風格表現均衡。近期表現強勢的金融、地產有所休整，食品飲料、計算機重整旗鼓，領漲兩市， 創業板指表現相對更強。兩市成交額突破1.7萬億，創2015年以來新高，北上資金繼續凈流入，單日凈流入規模達 98億。券商板塊有所回調，但我們認為是短期休整而非終結，基本面繼續向好，政策面上資本市場改革繼續進行，資金面上市場交投分位活躍。近期市場強勢上攻，主要是由于以金融、地產為代表的權重藍籌補漲。年初以來休閑服務、醫藥生物、電子、食品飲料漲幅居前，而采掘、鋼鐵、交運、銀行等周期類權重板塊表現較弱。建議關注：消費電子、半導體、中字頭藍籌股、大消費、以及受益于政策利好的金融板塊。

    電子行業：2020年一季度受疫情影響，行業一線廠商營業收入同比增長12.19%，歸母凈利潤同比增長68.02%，表現出較為 強勁的盈利能力和經營韌性。產能的彈性、需求的結構性變化以及訂單的轉移是推動國內功率半導體廠商一季度業績 提升的主要動因，但需要注意訂單轉單的持續性存在不確定性。從年內的短期邏輯看，下半年需求端整體將呈現一定程度的回暖，服務器、數據中心和通信產品的需求有望延續，隨著海外部分地區階段性復工復產，工業、汽車以及消 費電子的需求有望較上半年出現局部改善。從未來的長期邏輯看，主要有三個驅動力：一是功率半導體全球供需關系不平衡，國內功率半導體加快擴產；二是國產替代呈現穩步加速態勢，國產廠商迎來良好的客戶拓展和擴大市場份額機遇，有望在近幾年形成較為明顯的成長效應；三是5G、特高壓、軌道交通、新能源汽車等領域的推廣將明顯帶動功率半導體技術升級和普及。

    【國海證券】

    銀行：市場表現方面，報告期內，銀行板塊個股全線上漲。截至2020/07/03，銀行板塊PB （整體法、最新）為0.74倍，其中國有行、股份制、城商行、農商行PB估值分別為0.69倍、0.81倍、0.86 倍、1.09倍，各類銀行估值水平與上周相比，均有明顯抬升，但仍處于歷史較低水平。轉股溢價率方面，現存 銀行轉債的轉股溢價率水平整體有所下降。 同業存單方面，報告期內，同業存單總發行量明顯下降，凈融資額則有所上升。同業存單總發行量為5，771.80 億元，較上期減少3，097.50億元；凈融資額為1，374.80億元，較上期增加115.80億元。分評級來看，AAA級 發行總額占比為89%；AA+級發行總額占比為8%；AA級發行總額占比為2%。發行主體結構方面，各類銀行實際發行額均有所減少，其中股份制銀行實際發行額較上期減少最多。發行利率方面，最近一周，國有行、股份制較上周有所上升，而城商行、農商行較上周有所下降。

    汽車行業：新能源汽車2019年底受補貼退坡影響，新能源汽車相對汽車整體呈現弱復蘇，隨著下半年新車型豐富、特斯拉放量以及政策的持續加碼，全年銷量有望先抑后揚。1）補貼政策延長至2022年且退坡幅度較小，政策加碼提振銷量。我們預計今年新能源汽車銷量預計與去年持平約124萬輛，同比增速略高于汽車整體銷量增速。2）雙積分政策頒布托底新能源汽車銷量，增添節能汽車為新亮點。根據我們推測，按照新的雙積分要求，基本能夠保障實現“到2025年乘用車新車平均燃料消耗量達到4.0升/百公里、新能源汽車產銷占比達到汽車總量20%”的規劃目標。3）多款新能源汽車集中在下半年投放（特斯拉產能的不斷爬坡，MEB平臺的I.D3及比亞迪漢等預期爆款車），爆款預期強烈，激發消費潛能。4）燃料電池汽車推廣“十城千輛”，產業化逐漸成熟。維持汽車行業“推薦”評級。重點推薦公司：華域汽車、科博達、比亞迪、德賽西威、均勝電子；受益公司伯特利、長城汽車、上汽集團、廣汽集團、長安汽車、江淮汽車。

    【東吳證券】

    金工：因子多空對沖績效。2009年1月至今，行業估值偏離度因子在28個申萬一級行業中，5分組多頭對沖空頭的年化超額收益為13.13%，年化波動10.02%，信息比率1.31，月度最大回撤11.59%，月度勝率68.12%； 多頭對沖全市場行業等權組合的年化收益為6.89%，年化波動5.96%， 信息比率1.16，月度最大回撤8.79%，月度勝率60.87%。6月因子組合收益統計：在申萬一級28個行業中，選取偏離度因子最小的6個行業，等權重構建行業估值因子多頭組合，選取偏離度因子最大的一組，等權構建行業估值因子空頭組合。2020年6月份多頭組合收益 率為9.10%，空頭組合收益率為8.25%，全行業等權組合收益率為 7.56%，多頭超額收益為1.54%，多空對沖收益為0.85%。7月行業組合最新持倉：休閑服務、通信、非銀金融、農林牧漁、化工、建筑裝飾。

    食品飲料：白酒龍頭對線上渠道的重視程度增強。2020年6月，阿里 線上渠道白酒銷售額10.11億元，同比+130.52%。分品牌看，茅臺、五糧液、瀘州老窖市占率分別為35.6/9.9/6.2%。2）啤酒：青啤+百威系線上市場優勢明顯。阿里線上渠道啤酒銷售額3.68億元，同比+65%。分品牌看，青島、百威、哈爾濱銷售額排名前三，市占率分別為 17/14.1/9.7%。阿里線上渠道休閑食品銷售額58.78億元，同比+25%，行業保持增 長。分品牌看，行業龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪子銷售額分別為 5.84/3.31/2.74億元，同比-18/-6/-18%，市占率分別為10.1/5.7/4.7%。龍頭增速波動預計主要是1）中小產能恢復，直播帶貨有一定的分流；2） 618期間平臺流量向高客單價品類傾斜；3）非阿里渠道有一定分流； 4）去年同期高基數，19Q1-4三只松鼠收入分別同增27/68/53/49%，其 中Q2行業價格戰較為激烈，當季松鼠增速較高。