【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數漲0.81%，中小板指漲1.78%，創業板指漲1.38%;行業板塊方面，電子、休閑服務、計算機漲幅居前，房地產、有色金屬、農林牧漁跌幅居前；主題概念方面，光刻膠指數、國家大基金指數、半導體材料指數漲幅居前；滬市1023家上漲，412家下跌；深市1552家上漲，592家下跌；兩市共計漲停88家，跌停31家；兩市共計成交金額6415.3億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入24.36億，深股通凈流入9.677億，共計凈流入34.03億。釋放市場活力，改革開啟新征程。中央公布的《關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》（簡稱《意見》）是對新時代加快完善社會主義經濟體制的目標、方向、任務和舉措的系統設計，涉及到七個關鍵領域的改革舉措：所有制、基礎性制度、要素市場化、政府管理和服務、民生保障制度、開放型經濟、市場經濟法制等等。《意見》的重大意義在于將改革上升為全黨全國共同意志，凝聚共識，牢牢抓住了制度建設這條主線，以改革實踐中新出現的制度創新為重點，將改革措施制度化、法治化。《意見》中明確提到要全面完善科技創新制度和組織體系，也將會加速我國當前重要科技領域的技術發展，包括芯片半導體、5G、操作系統、創新藥、人工智能等行業可能迎來較大發展。

    自動駕駛：5月19日，交通運輸部副部長劉小明表示，交通運輸部將堅持“鼓勵探索、包容失敗、確保安全、反對壟斷”的原則，積極推進自動駕駛技術的研發試點和應用工作。下一步，交通運輸部將按照引領發展方向、明確發展底線、引導應用場景、引導發展生態的思路，圍繞加快建設交通強國的目標穩步推動自動駕駛技術應用，構建“新基建”的應用場景，促進交通基礎設施網、運輸服務網、能源網與信息網絡融合發展。結合上周交通運輸部發布的《關于深入推進公路工程技術創新工作的意見（征求意見稿）》來看，智慧公路技術將成為下一階段的推進重點。從具體措施來看，重點領域主要包含建立標準化的公路數據平臺、深化BIM技術應用、推動不停車支付技術應用，推進包含北斗衛星導航系統在內的智能感知、5G通信、高精度定位等一系列公路基礎設施的技術升級和應用，以及推動區塊鏈技術在公路工程信息管理、災害預防、應急救援等方面的應用。結合交通部數次表態要以2022年為節點推進自動駕駛產業的發展，智慧公路的建設將在未來逐步推進。作為新老基建的結合點，預計智慧公路產業有望快速崛起，引領新興產業。建議關注廣聯達、四維圖新、千方科技。

    【國海證券】

    新能源汽車：5月19日，國家能源局綜合司發布了關于公開征求《關于建立健全清潔能源消納長效機制的指導意見（征求意見稿）》意見的公告。加快形成有利于清潔能源消納的電力市場機制，提升電力系統調節能力，構建清潔能源消納閉環監管體系等多個方面提升新能源消納。1、同時，能見等公眾號報道數據，2020年光伏消納空間預計為47GW，風電為37GW，比預期樂觀，基本可覆蓋樂觀估計的裝機需求。一定程度上緩解了市場對于進入平價之后，消納對于裝機限制的擔憂。2、文件中指出，對節假日、自然災害等特殊時期，清潔能源限發電量不納入統計考核，今年受新冠影響導致的數據失真預計不會對于全年的限電考核產生影響，利于新能源發展。3、總體而言，作為新能源平價之后的重要考量因素，消納正得到重視，并采取多種措施改善，我們看好新能源的長期增長空間。4、短中期看，光伏裝機正隨疫情復工的恢復而逐步恢復，我們看好季度之間的環比改善，看好隆基股份、信義光能、通威股份、捷佳偉創等龍頭，關注晶澳科技、愛旭股份、福萊特、福斯特、東方日升的標的。

    【新時代證券】

    飲料制造：對澳麥征收73.6%的反傾銷稅對啤酒行業影響幾何？日前商務部（2020年第14號公告）最終裁定從2020年5月19日起，對原產于澳大利亞的大麥征收73.6%的反傾銷稅和6.9%的反補貼稅，征收期限為5年。進口大麥依然是啤酒麥芽的重要來源。麥芽是啤酒釀造的重要原料，在啤酒成本占比約12%。理論上，一噸常規啤酒需要120千克麥芽，約合160千克大麥；國產大麥品質略低，優質啤酒依多賴進口大麥，2019年中國啤酒產量約3765萬噸，若全部為大麥芽啤酒，約需要602萬噸大麥，國產大麥產量約90萬噸，國產自給率約15%。澳麥可替代性在增強。從品質上來看，澳大利亞、加拿大、法國和美國等地的大麥品質相當，受澳麥反傾銷調查影響。對中國啤酒行業毛利率影響或不足1pct。目前麥芽在成本中占比12%，在收入中占比約7%，加征73.6%反傾銷稅，若2020年采購澳麥與2019年持平，啤酒企業的平均毛利率下降約1.2-1.5pcts。

    行業高端化趨勢或將加速，澳麥進口替代短期原料成本有增長，但不改變這一趨勢，我們認為95后、00后新一代消費主體對高品質、個性化酒精飲料的需求將持續驅動企業產品創新，2019年我國人均GDP突破1萬美元，啤酒行業發展也將進入新的發展階段，對“水啤”需求量持續降低，企業業績訴求強于份額，啤酒高端化業績釋放的拐點也將到來，重點推薦有股權激勵，管理勢能逐步釋放的青島啤酒，和借勢嘉士伯，有資產注入預期的重慶啤酒，2021年PE分別為35X和41X；受益標的華潤啤酒、珠江啤酒。

    銀行：經濟復蘇勢頭明顯經濟回暖，財政收入降幅收窄。疫情對經濟沖擊的最糟階段或將度過，經濟數據已出現反彈，部分行業稅收收入負增長收窄，非稅收入顯著回升。根據央行貨幣政策委員馬俊表述，二季度開始，國內經濟復蘇勢頭相當明顯，2020年4月當月財政收入有所回升，跌幅收窄至-15%，較3月回升了11個百分點，財政收入降幅隨經濟逐步回暖，開始緩慢收窄。4月財政支出同比增長7.48%，環比3月回升16.9個百分點，在衛生健康、社保就業、教育、基建等方面支出力度較大：1-4月累計衛生健康支出6421億元，同比增長7.2%；4月當月社保就業支出增長24%，環比回升29.49個百分點；1-4月累計支出12308億元，同比增長3.5%。

    兩會期間，財政接力貨幣政策持續發力，個股迎來分化行情，低估值板塊的銀行股將迎來最佳配臵時機，后續無論是市場修復還是繼續調整，低估值的銀行板塊將率先跑贏大盤，個股選擇上建議關注負債端市場化程度較高股份制銀行和城商行。

    【平安證券】

    農林牧漁：全球稻谷、小麥供應充足，產量、庫存創歷史新高，庫消比均維持歷史高位，中國口糧絕對安全，預計價格走勢中性。玉米進入供需緊平衡階段，20/21年度產量微降，而生豬存欄回升有望帶動玉米飼用消費，深加工產能繼續增加并逐步釋放帶動工業消費，預計玉米價格走勢中性偏多。大豆全球供應寬松，但庫消比略降，國內生豬存欄增加拉動大豆壓榨量回升、食用消費量小幅增加，預計大豆價格走勢中性偏多。2020年為蟲災大年，非洲、中西亞受沙漠飛蝗沖擊，國內草地貪夜蛾形勢較嚴峻，全球農作物產量或將受到一定沖擊。需求端看，隨著非瘟常態化，生豬產能、存欄量見底回升帶動玉米、大豆飼料需求，種植業景氣度向上，此外蟲災肆虐有望加快轉基因品種審定，建議關注大北農，以及種植、種業、農藥板塊龍頭公司，如隆平高科、登海種業、蘇墾農發。