【財(cái)信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)漲0.81%，中小板指漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.38%;行業(yè)板塊方面，電子、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)漲幅居前，房地產(chǎn)、有色金屬、農(nóng)林牧漁跌幅居前；主題概念方面，光刻膠指數(shù)、國家大基金指數(shù)、半導(dǎo)體材料指數(shù)漲幅居前；滬市1023家上漲，412家下跌；深市1552家上漲，592家下跌；兩市共計(jì)漲停88家，跌停31家；兩市共計(jì)成交金額6415.3億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入24.36億，深股通凈流入9.677億，共計(jì)凈流入34.03億。釋放市場活力，改革開啟新征程。中央公布的《關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的意見》（簡稱《意見》）是對新時(shí)代加快完善社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)、方向、任務(wù)和舉措的系統(tǒng)設(shè)計(jì)，涉及到七個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革舉措：所有制、基礎(chǔ)性制度、要素市場化、政府管理和服務(wù)、民生保障制度、開放型經(jīng)濟(jì)、市場經(jīng)濟(jì)法制等等?！兑庖姟返闹卮笠饬x在于將改革上升為全黨全國共同意志，凝聚共識(shí)，牢牢抓住了制度建設(shè)這條主線，以改革實(shí)踐中新出現(xiàn)的制度創(chuàng)新為重點(diǎn)，將改革措施制度化、法治化。《意見》中明確提到要全面完善科技創(chuàng)新制度和組織體系，也將會(huì)加速我國當(dāng)前重要科技領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展，包括芯片半導(dǎo)體、5G、操作系統(tǒng)、創(chuàng)新藥、人工智能等行業(yè)可能迎來較大發(fā)展。

    自動(dòng)駕駛：5月19日，交通運(yùn)輸部副部長劉小明表示，交通運(yùn)輸部將堅(jiān)持“鼓勵(lì)探索、包容失敗、確保安全、反對壟斷”的原則，積極推進(jìn)自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)試點(diǎn)和應(yīng)用工作。下一步，交通運(yùn)輸部將按照引領(lǐng)發(fā)展方向、明確發(fā)展底線、引導(dǎo)應(yīng)用場景、引導(dǎo)發(fā)展生態(tài)的思路，圍繞加快建設(shè)交通強(qiáng)國的目標(biāo)穩(wěn)步推動(dòng)自動(dòng)駕駛技術(shù)應(yīng)用，構(gòu)建“新基建”的應(yīng)用場景，促進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)、運(yùn)輸服務(wù)網(wǎng)、能源網(wǎng)與信息網(wǎng)絡(luò)融合發(fā)展。結(jié)合上周交通運(yùn)輸部發(fā)布的《關(guān)于深入推進(jìn)公路工程技術(shù)創(chuàng)新工作的意見（征求意見稿）》來看，智慧公路技術(shù)將成為下一階段的推進(jìn)重點(diǎn)。從具體措施來看，重點(diǎn)領(lǐng)域主要包含建立標(biāo)準(zhǔn)化的公路數(shù)據(jù)平臺(tái)、深化BIM技術(shù)應(yīng)用、推動(dòng)不停車支付技術(shù)應(yīng)用，推進(jìn)包含北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)在內(nèi)的智能感知、5G通信、高精度定位等一系列公路基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)升級(jí)和應(yīng)用，以及推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)在公路工程信息管理、災(zāi)害預(yù)防、應(yīng)急救援等方面的應(yīng)用。結(jié)合交通部數(shù)次表態(tài)要以2022年為節(jié)點(diǎn)推進(jìn)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，智慧公路的建設(shè)將在未來逐步推進(jìn)。作為新老基建的結(jié)合點(diǎn)，預(yù)計(jì)智慧公路產(chǎn)業(yè)有望快速崛起，引領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)。建議關(guān)注廣聯(lián)達(dá)、四維圖新、千方科技。

    【國海證券】

    新能源汽車：5月19日，國家能源局綜合司發(fā)布了關(guān)于公開征求《關(guān)于建立健全清潔能源消納長效機(jī)制的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》意見的公告。加快形成有利于清潔能源消納的電力市場機(jī)制，提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，構(gòu)建清潔能源消納閉環(huán)監(jiān)管體系等多個(gè)方面提升新能源消納。1、同時(shí)，能見等公眾號(hào)報(bào)道數(shù)據(jù)，2020年光伏消納空間預(yù)計(jì)為47GW，風(fēng)電為37GW，比預(yù)期樂觀，基本可覆蓋樂觀估計(jì)的裝機(jī)需求。一定程度上緩解了市場對于進(jìn)入平價(jià)之后，消納對于裝機(jī)限制的擔(dān)憂。2、文件中指出，對節(jié)假日、自然災(zāi)害等特殊時(shí)期，清潔能源限發(fā)電量不納入統(tǒng)計(jì)考核，今年受新冠影響導(dǎo)致的數(shù)據(jù)失真預(yù)計(jì)不會(huì)對于全年的限電考核產(chǎn)生影響，利于新能源發(fā)展。3、總體而言，作為新能源平價(jià)之后的重要考量因素，消納正得到重視，并采取多種措施改善，我們看好新能源的長期增長空間。4、短中期看，光伏裝機(jī)正隨疫情復(fù)工的恢復(fù)而逐步恢復(fù)，我們看好季度之間的環(huán)比改善，看好隆基股份、信義光能、通威股份、捷佳偉創(chuàng)等龍頭，關(guān)注晶澳科技、愛旭股份、福萊特、福斯特、東方日升的標(biāo)的。

    【新時(shí)代證券】

    飲料制造：對澳麥征收73.6%的反傾銷稅對啤酒行業(yè)影響幾何？日前商務(wù)部（2020年第14號(hào)公告）最終裁定從2020年5月19日起，對原產(chǎn)于澳大利亞的大麥征收73.6%的反傾銷稅和6.9%的反補(bǔ)貼稅，征收期限為5年。進(jìn)口大麥依然是啤酒麥芽的重要來源。麥芽是啤酒釀造的重要原料，在啤酒成本占比約12%。理論上，一噸常規(guī)啤酒需要120千克麥芽，約合160千克大麥；國產(chǎn)大麥品質(zhì)略低，優(yōu)質(zhì)啤酒依多賴進(jìn)口大麥，2019年中國啤酒產(chǎn)量約3765萬噸，若全部為大麥芽啤酒，約需要602萬噸大麥，國產(chǎn)大麥產(chǎn)量約90萬噸，國產(chǎn)自給率約15%。澳麥可替代性在增強(qiáng)。從品質(zhì)上來看，澳大利亞、加拿大、法國和美國等地的大麥品質(zhì)相當(dāng)，受澳麥反傾銷調(diào)查影響。對中國啤酒行業(yè)毛利率影響或不足1pct。目前麥芽在成本中占比12%，在收入中占比約7%，加征73.6%反傾銷稅，若2020年采購澳麥與2019年持平，啤酒企業(yè)的平均毛利率下降約1.2-1.5pcts。

    行業(yè)高端化趨勢或?qū)⒓铀?，澳麥進(jìn)口替代短期原料成本有增長，但不改變這一趨勢，我們認(rèn)為95后、00后新一代消費(fèi)主體對高品質(zhì)、個(gè)性化酒精飲料的需求將持續(xù)驅(qū)動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，2019年我國人均GDP突破1萬美元，啤酒行業(yè)發(fā)展也將進(jìn)入新的發(fā)展階段，對“水啤”需求量持續(xù)降低，企業(yè)業(yè)績訴求強(qiáng)于份額，啤酒高端化業(yè)績釋放的拐點(diǎn)也將到來，重點(diǎn)推薦有股權(quán)激勵(lì)，管理勢能逐步釋放的青島啤酒，和借勢嘉士伯，有資產(chǎn)注入預(yù)期的重慶啤酒，2021年P(guān)E分別為35X和41X；受益標(biāo)的華潤啤酒、珠江啤酒。

    銀行：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭明顯經(jīng)濟(jì)回暖，財(cái)政收入降幅收窄。疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊的最糟階段或?qū)⒍冗^，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)反彈，部分行業(yè)稅收收入負(fù)增長收窄，非稅收入顯著回升。根據(jù)央行貨幣政策委員馬俊表述，二季度開始，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭相當(dāng)明顯，2020年4月當(dāng)月財(cái)政收入有所回升，跌幅收窄至-15%，較3月回升了11個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政收入降幅隨經(jīng)濟(jì)逐步回暖，開始緩慢收窄。4月財(cái)政支出同比增長7.48%，環(huán)比3月回升16.9個(gè)百分點(diǎn)，在衛(wèi)生健康、社保就業(yè)、教育、基建等方面支出力度較大：1-4月累計(jì)衛(wèi)生健康支出6421億元，同比增長7.2%；4月當(dāng)月社保就業(yè)支出增長24%，環(huán)比回升29.49個(gè)百分點(diǎn)；1-4月累計(jì)支出12308億元，同比增長3.5%。

    兩會(huì)期間，財(cái)政接力貨幣政策持續(xù)發(fā)力，個(gè)股迎來分化行情，低估值板塊的銀行股將迎來最佳配臵時(shí)機(jī)，后續(xù)無論是市場修復(fù)還是繼續(xù)調(diào)整，低估值的銀行板塊將率先跑贏大盤，個(gè)股選擇上建議關(guān)注負(fù)債端市場化程度較高股份制銀行和城商行。

    【平安證券】

    農(nóng)林牧漁：全球稻谷、小麥供應(yīng)充足，產(chǎn)量、庫存創(chuàng)歷史新高，庫消比均維持歷史高位，中國口糧絕對安全，預(yù)計(jì)價(jià)格走勢中性。玉米進(jìn)入供需緊平衡階段，20/21年度產(chǎn)量微降，而生豬存欄回升有望帶動(dòng)玉米飼用消費(fèi)，深加工產(chǎn)能繼續(xù)增加并逐步釋放帶動(dòng)工業(yè)消費(fèi)，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格走勢中性偏多。大豆全球供應(yīng)寬松，但庫消比略降，國內(nèi)生豬存欄增加拉動(dòng)大豆壓榨量回升、食用消費(fèi)量小幅增加，預(yù)計(jì)大豆價(jià)格走勢中性偏多。2020年為蟲災(zāi)大年，非洲、中西亞受沙漠飛蝗沖擊，國內(nèi)草地貪夜蛾形勢較嚴(yán)峻，全球農(nóng)作物產(chǎn)量或?qū)⑹艿揭欢_擊。需求端看，隨著非瘟常態(tài)化，生豬產(chǎn)能、存欄量見底回升帶動(dòng)玉米、大豆飼料需求，種植業(yè)景氣度向上，此外蟲災(zāi)肆虐有望加快轉(zhuǎn)基因品種審定，建議關(guān)注大北農(nóng)，以及種植、種業(yè)、農(nóng)藥板塊龍頭公司，如隆平高科、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。