【渤海證券】

    醫(yī)藥行業(yè)：4月，中檢院疫苗批簽發(fā)量為5519.14萬劑，同比增長38.35%，環(huán)比增長24.92%。其中一類苗批簽發(fā)量為 3474.66萬劑，占月批簽發(fā)量的62.96%，二類苗批簽發(fā)量為2044.48萬劑，占月批簽發(fā)量的37.04%。1-4月，中檢院疫苗批簽發(fā)量為1.86億劑，同比增長25.68%。在經(jīng)歷了2018年“長生生物事件”后，疫苗批簽發(fā)量從2018年季度開始迅速下降，影響一直持續(xù)到2019年上半年，整個2018年批簽發(fā)量同比下降 9.71%，從2019年Q3開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長。我們認(rèn)為，隨著公眾對疾病預(yù)防的認(rèn)知進一步提升，優(yōu)質(zhì)的高級二類苗會被逐漸接受，并且行業(yè)監(jiān)管力度的不斷趨嚴(yán)，具有疫苗研發(fā)的能力的企業(yè)會進一步享受業(yè)績和估值的提升，建議關(guān)注研發(fā)實力雄厚，有重磅產(chǎn)品在研或已上市的疫苗企業(yè)龍頭智飛生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）。

    【天風(fēng)證券】

    宏觀策略：受疫情影響，預(yù)計2020年中國名義GDP增速降至4.0%，中國進口增速降 至-8.9%，這將給對外貿(mào)易和供求結(jié)構(gòu)帶來的挑戰(zhàn)。中美貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成 將邊際增加美國2020/2021年的出口694/1117億美元，出口增速分別為 2.78%/4.47%，帶動2020/2021年美國GDP增長0.097%和0.156%。另一方 面，協(xié)議的達(dá)成將影響其他國家對中國的出口。具體而言，2020年歐盟 /日本預(yù)計將在2019年基礎(chǔ)上邊際減少373/136.8億美元出口，對出口額的影響分別為13.5%和8.0%。建議繼續(xù)持有業(yè)績較好的必需消費（食品飲料、醫(yī)藥）、農(nóng)業(yè)、建材，并逐漸納入內(nèi)需受損修復(fù)的可選消費（汽車、家電）和房地產(chǎn)下游，對外需保持觀望（3季度逐漸恢復(fù)）。策略：第一，短期仍然延續(xù)四月底以來超跌反彈的邏輯，前期跌幅大的半導(dǎo)體、消費電子、新能源車中的二三線品種可能繼續(xù)有表現(xiàn)，但是這些都建立在海外如期復(fù)工和兩會前相對 不錯的風(fēng)險偏好的基礎(chǔ)上。第二，從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度，部分細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績超預(yù)期的概率較大，建議長期維度重點關(guān)注【大數(shù)據(jù)中心】、【5G基礎(chǔ)設(shè) 施】、【信息化應(yīng)用創(chuàng)新】。第三，疫情之后政府資金加大投放在民生和防 疫領(lǐng)域，重視【醫(yī)療信息化】。

    【國海證券】

    公用事業(yè)：長江之地位特殊，上升到國家發(fā)展戰(zhàn)略。長江經(jīng)濟帶包括上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重 慶、四川、云南、貴州9省2市，在人口、交通、經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、教育、科技、資源等方面有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。長江經(jīng)濟帶與一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展并稱為國家三大發(fā)展戰(zhàn)略，具有重要的發(fā)展地位。長江生態(tài)環(huán)境保護已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略高度，各級政府在政策、資金等方面均給予了大力支持，尤其在當(dāng)前經(jīng)濟增速放緩的情況下，環(huán)保是基建補短板和托底經(jīng)濟的重要抓手之一，同時疊加利率下行，再加上《中華人民共和國長江保護法》預(yù)計將會在今年兩會期間審議通過，我們認(rèn)為長江大保護相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒂瓉? 天時、地利、人和，當(dāng)前正是布局良機，維持行業(yè)“推薦”評級。 我們建議沿著細(xì)分領(lǐng)域挖掘投資機會：1）市政污水領(lǐng)域：推薦全國及長江經(jīng)濟帶各省份的水務(wù)龍頭【碧水源】、【國禎環(huán)保】、【洪城水業(yè)】、【興蓉環(huán)境】、【重慶水務(wù)】、【武漢控股】；2）工業(yè)廢水領(lǐng)域：【國禎環(huán)保】、【中持股份】、【博世科】、【久吾高科】、【中環(huán)環(huán)保】、【上海洗霸】；3）管網(wǎng)領(lǐng)域：【納川股份】、【偉星新材】；4）污泥領(lǐng)域：【鵬鷂環(huán)保】、【景津環(huán)保】、【中電環(huán)保】等。

    【財信證券】

    傳媒行業(yè)：受盈利滾動影響，4月估值水平顯著回升。4月，申萬傳媒行業(yè)中位數(shù)估值為45.96倍，較上月37.45倍顯著回升， 位于歷史后37.79%的分位；估值上升的主要原因是2020Q1業(yè)績整體較差，TTM計算方式下估值向上攀升。從相對估值角度來看，傳媒板塊相對滬深300的估值略微升高，處于2.03倍的水平，低于歷史中位數(shù)2.22倍。 年報、一季報業(yè)績情況。1）2019年，傳媒板塊實現(xiàn)營收/歸母凈利潤6531.9/-47.7億元，營收同比增長5.8%，歸 母凈利潤連續(xù)兩年為負(fù)，主要系計提資產(chǎn)減值損失所致，但虧損幅度較上年同期（-203.7億元）有所收窄。從中位數(shù) 角度來看，2019年營收/歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為-0.02%/6.81%，業(yè)績增速中位數(shù)向好。2）2020Q1傳媒板塊實現(xiàn) 營收/歸母凈利潤1092.2/60.0億元，同比分別下滑20.2%/50.7%。從中位數(shù)角度看，2020Q1營收/歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為-18.79%/-49.44%。業(yè)績大幅下滑主要受2020年新冠疫情影響，企業(yè)收入端下滑嚴(yán)重，而成本費用支出剛性， 進而導(dǎo)致凈利率大幅下降。我們認(rèn)為，游戲行業(yè)兼具短期業(yè)績向好、中長期景氣度穩(wěn)步向上的特性。同時建議關(guān)注影院復(fù)工以及 整合進程推進帶來的板塊修復(fù)機會。重點標(biāo)的包括三七互娛、完美世界、寶通科技、中公教育、分眾傳媒、橫店影視、新經(jīng)典。

    【華龍證券】

    電力工程：組網(wǎng)成本低等諸多優(yōu)勢，是移動通信“黃金頻段”。隨著全國一網(wǎng)整合大幕開啟，中國廣電作為第四大運營商正式參與5G競爭，廣電系公司將迎來新的發(fā)展機遇。近日發(fā)布的四川省2020年政府工作報告中提到，加快 “新三直”特高壓等重大項目的建設(shè)，即雅中-江西、白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江±800千伏特高壓直流輸電工程。特高壓交流項目一般作為直流項目的配套工程，是 構(gòu)建堅強智能電網(wǎng)的重要組成部分。包括目前正在建設(shè)的華中環(huán)網(wǎng)在內(nèi)的特高壓交流工程，均為能源新基建領(lǐng)域的補短板舉措。預(yù)計未來兩年，我國特高壓年新增建 設(shè)數(shù)量將刷新歷史紀(jì)錄，輸配電設(shè)備需求有望接近500 億元。相關(guān)個股，中國西電、平高電氣、國電南瑞等。

    【長城證券】

    非銀金融：新《證券法》落地、深改12項政策改革持續(xù)推進、金融市場雙向開放的廣度深度不斷超預(yù)期，再融資新規(guī)施行及創(chuàng)業(yè)板注冊制試點推進（有望在深圳建立經(jīng)濟特區(qū)40年落地），創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷開啟并逐步兌現(xiàn)，券商業(yè)績逐 漸修復(fù)。自營業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)邊際改善是助力券商業(yè)績的主要原因。4月日均成交額6722.03億元，環(huán)比下降 27.63%，同比下降20.42%；債市上行，中債總價指數(shù)上行0.18%；滬深300指數(shù)上漲6.14%。疫情影響逐漸削弱，政策寬松環(huán)境下，承銷規(guī)模邊際回升，股權(quán)承銷規(guī)模環(huán)比上升15.16%，債券承銷規(guī)模環(huán)比下降17.54%，投 行業(yè)務(wù)彈性正在逐步釋放。我們認(rèn)為券商有望受益于流動性相對改善、政策工具箱逐漸打開等政策帶來的紅利釋放。節(jié)奏上，仍需密切關(guān)注肺炎疫情持續(xù)蔓延影響、貿(mào)易摩擦進展、逆周期調(diào)節(jié)機制對資本市場所帶來的影響。展望2020年，受益于高層定調(diào)資本市場10大發(fā)展要點、《證券法》落地、再融資政策及創(chuàng)業(yè)板注冊制試點落地等，驅(qū)動行業(yè)上行空間打開。政策邊際改善趨勢夯實，科創(chuàng)板已經(jīng)迎來102家上市企業(yè)，部分成為推動券商業(yè)績及板塊上行的重要推動力。科創(chuàng)板持續(xù)推進、IPO常態(tài)化、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革推進等有望推動券商業(yè)績修復(fù)，倒逼券商組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)變革。 長期來看，股東管理新政、券商風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)、雙向開放超預(yù)期、監(jiān)管明確支持打造航母級投行（結(jié)合海外投資發(fā)展經(jīng)驗，在新證券法精神下打造航母級券商還需爭取制度性紅利，短期仍難于成行）及并表監(jiān)管 試點或?qū)⒌贡菩袠I(yè)格局巨變超預(yù)期，未來站在門口的野蠻人如銀行、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等有望攪局行業(yè)生態(tài)。同時業(yè)內(nèi)的分化分層加劇，專業(yè)化及綜合化券商也將各得其所，打通轉(zhuǎn)換通道，有望持續(xù)實現(xiàn)機構(gòu)的有效出清。