【財信證券】

    宏觀策略：股指縮量震蕩，基建板塊表現亮眼。截止收盤，上證綜指跌0.49%，中小板指跌1.30%，創業板指跌1.37%;全部 股漲幅中位數為0.9%；行業板塊方面，建筑材料、家用電器、醫藥生物漲幅居前，電子、通信、農林牧漁跌幅居 前；主題概念方面，仿制藥指數、西部水泥指數、肺炎概念指數漲幅居前；滬市493家上漲，1006家下跌；深市657 家上漲，1538家下跌；兩市共計漲停53家跌停42家；兩市共計成交金額4990.3億，較前日成交額有所收窄；北上 資金方面，滬股通凈流出18.5億，深股通凈流出15.9億，共計凈流出34.5億。中期市場仍然將聚焦于內需板塊，行業建議：（1）周期板塊：等待政策陸續出臺。商品在前期海外市場波動下， 價格均跌至最悲觀的底部，目前國內處于復蘇早期、美國則開始進入衰退期，商品需求并不同步，國內商品價格發力 還需要等待共振。但因國內面臨保就業的壓力，基建和地產投資在邊際放松的可能，水泥、銅、龍頭地產開發商中具 備良好行業格局、低估值、高股息率的個股值得關注。（2）科技成長：布局新基建，關注高確定性板塊。科技成長整 體短期存在估值修正的需求，但長期仍然是更值得布局，建議關注5G產業鏈、自動駕駛、自主可控、新能源汽車產業、數據基站等領域，可從新基建的角度選擇業績確定性高的科技成長個股。（3）消費板塊可以開始關注估值修復的 邏輯，隨著國內疫情基本控制，消費存在回補機會，線上消費、居家消費、食品飲料等相關的行業值得重點關注，部 分被錯殺的優質消費品公司同樣存在補漲的機會。（4）黃金，美聯儲大規模寬松帶來的實際利率下行、美元拐點，黃金存在中長期機會。

    云計算：受疫情影響，海外網絡服務需求量暴增，微軟在其Azure的官方博客表示，社交隔離和居家令致使他們云服務流 量在過去一周增長了775%，當中包括了微軟Teams由于各大小公司對遠程辦公的需求，現在每日有超過4400萬用戶， 在一周內總計有超過億分鐘的會議通話，而WindowsVirtualDesktop這樣的遠程控制工具的使用量增長了倍，還 有PowerBI由于被政府用來分享疫情信息，也在一周內激增42%。由于帶寬碼率的不夠，諸多流媒體平臺的Youtube、 netflix等下調默認碼率至標清。 由于海外疫情未見高點，只有部分國家或地區實現有限復產，依然鼓勵居家隔離與遠程辦公，各大云計算廠商均 開始上調二季度資本開支，對網絡帶寬和服務器擴容，部分服務器零部件等出現漲價情況，海外發展與我國月份基本一致，在國內廠商基本復工還該部分需求旺盛的情況，對其業績影響較小，建議關注產業鏈相關標的劍橋科技、太 辰光和新易盛。

    【平安證券】

    新能源汽車：3月新能源汽車市場回暖。2020年3月國內新能源汽車銷量5.3萬輛，同比下降53.2%， 環比增長301.3%；動力電池裝機量/產量分別為2.77/4.5GWh，同比下降45.6%/45.5%，環比增長 363.2%/396.6%。寧德時代裝機量 1.21GWh，市場份額43.7%，與2月份基本持平。比亞迪裝機量0.65GWh，市場份額23.5%，排名回到第二，主要得益于旗下純電車型和客車銷量回升。政策的托底力度正在加大，其成效尚有待觀察，需要解決的問題是疫情對需求的短期壓 制會否讓渡為購買力的邊際缺失，建議關注業績穩健、確定性較高的板塊和標的。整車方面，推薦長城汽車、上汽集團、廣汽集團，關注吉利汽車；零部件方面，推薦特斯拉產業鏈標的。電池材料方面，推薦寧德時代、當升科技、璞泰來、新宙邦；電機電控方面，建議關注臥龍電驅、匯川技術；鋰電設備方面，建議關注先導智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關注華友鈷業和天齊鋰業。

    【東吳證券】

    環保工程：完善污水處理收費機制，促進污水行業商業模式理順。近日，國家發展 改革委等五部委聯合印發《關于完善長江經濟帶污水處理收費機制有關 政策的指導意見》，進一步完善污水處理成本分擔機制、激勵約束機制和 收費標準動態調整機制，健全相關配套政策。中期關注需求供給齊升β，長期優質運營價值重估α：1）融資環境改善 供給，財政投入加大刺激需求，使得財政支付和環保企業融資能力帶來 邊際改善，對環保工程類公司顯著受益。從行業空間、公司治理、融資 能力恢復3個角度關注：a）生態工程類新秀東珠生態；b）土壤修復龍頭高 能環境；c）有機垃圾處理設備龍頭維爾利。2）尋找“現金流內生、持續 成長”的優質運營資產：a）環衛服務市場化改革紅利，行業龍頭集中度提 升：關注玉禾田：差異化管理優勢的傳統環衛服務龍頭；龍馬環衛、盈峰環境：環衛裝備需求提升具有機械化協同優勢的環衛裝備企業。b）三個 角度看水務資產價值重估：關注洪城水業。c）關注垃圾焚燒行業優質資產 的稀缺性，關注瀚藍環境：優秀整合能力得到驗證，大固廢綜合園模式 擴張可期；偉明環保：生活垃圾全產業鏈協同發展；光大國際：焚燒行 業龍頭地位穩固。d）生產者責任制度完善，再生資源龍頭馬太效應提升， 關注中再資環：廢電拆解行業龍頭。3）天然氣改革驅動市場化紅利釋放： 關注深圳燃氣：海氣產能占比近半疊加城中村改造，促進量利齊升。

    【浙商證券】

    家電：3月家電終端零售額恢復50%-60%。3月冰洗恢復到去年同期的70%左右、廚電恢復50%左右，廚房小家電基本達到去年同期100%，空調恢復情況相對一般、僅有去年同期35%，不過渠道調研顯示部分區空調動銷有明顯改善。 線上表現搶眼，線下也有一定改善。疫情期間線下消費轉向線上，廠商也通過微信爆破、直播帶貨等主推線上，除了空調，3月其他品類線上表現基本達到或超過去年同期；3月線下表現也有一定改善，冰洗小家電等免安裝改善明顯。我們認為，當前家電龍頭迎來配置時點：第一，從短期來看，Q2家電動銷有望迎來恢復，預計空調將 有促銷、終端動銷恢復在望，此外，廚電將受益于地產竣工改善；第二，從中期來看，基于壟斷格局、消費升級，均價上漲有望成為新的增長邏輯，龍頭業績仍有望維持兩位數增長；第三，估值分紅層面，目前龍頭TTM估值處于PE-Band的50%以下水位，格力推出30-60億回購也彰顯了當前價值；此外，龍頭現金 分紅水平較高，按最低50%分紅比例，格力股息率超過4.5%，在全球低利率環境下，高分紅公司將會受益。綜上，依次推薦格力電器、老板電器、華帝股份、美的集團、海爾智家。

    電子：疫情導致日本“封城”，放大光刻膠供需矛盾。自中低端突破，將迎來百億市場空間 1、中低端產品首先形成突破：國內面板光刻膠與中低端半導體光刻膠已經實現技術突破并逐步形成產能。 2、中高端產品技術逐漸成熟：在各項國家政策與“02專項”等扶持項目的支持下，中國企業在中高端 半導體光刻膠領域也取得了顯著進展。3、上百億市場空間將到來：根據國內晶圓廠的建設速度和規劃，預計2022年國內半導體光刻膠市場 將會是2019年的兩倍，約55億元。屆時世界面板產能持續向中國轉移，國內面板光刻膠市場需求預計約 為105億元。二者合計將帶來約160億元的市場空間。從其他半導體化學品業務切入光刻膠領域的國內廠商有雅克科技、南大光電、上海新陽等；以面板材料為基礎，切入面板光刻膠領域，并計劃向半導體光刻膠領域擴展的國內廠商有晶瑞股份，容大感光，飛凱材料等。此外，光刻膠領域也有許多優秀的非上市公司，比如北京科華微，北旭電子，江蘇博硯，中電彩虹等。