【東吳證券】

    宏觀：我們認為，再融資新規的出臺，在短期內將點燃市場的活躍情緒，令一級半資金重回市場參與競爭，推動中小市值股價大幅上漲。但根據歷史經驗，第一，傳媒、計算機、有色金屬等定增頻率較高的行業，未必能在行情中產生可觀收益，應持謹慎態度；第二，小市值公司在定增期間最容易獲得較高的絕對和相對收益，但股價漲跌幅標準差也大于其他市值區間的公司，可能呈現群魔亂舞的局面；第三，限售股解禁一年后50億以下小市值公司無論是在絕對收益還是相對收益方面都產生了較為顯著的平均跌幅，采掘和傳媒受負面沖擊最為嚴重；第四，熊市中小市值定增公司更易獲得相對收益，但若市場整體漲幅較大，小市值的定增標的未必是最佳投資品種。

    家用輕工：看好后周期的家居板塊20年增速修復，持續推薦高成長、低估值優質標的：我們認為伴隨開發周期逐漸穩定，前期新開工、竣工錯位累計的超額施工面積穩步進入竣工交付期，假設20年竣工/施工面積比修復至13%，測算得20年竣工面積達7.41億平方米（+9%）；交房數據的修復驅動家居企業業績與估值修復，建議兩條布局思路：1、具有高業績增速、且當前估值相對便宜的優質標的：1）建材類家居持續受益于精裝修滲透率提升紅利、20年預期維持較高增速，推薦大宗渠道卡位較早的帝歐家居，并建議關注工程木門龍頭江山歐派、瓷磚龍頭蒙娜麗莎。2）定制家居重點推薦大宗渠道、衣柜預計持續高增的志邦家居。3）軟體其他關注20年外銷修復彈性較大的夢百合、出口辦公椅龍頭永藝股份，此外自主品牌持續發力的床墊龍頭喜臨門。

    【天風證券】

    汽車：新能源產業進入第三階段，比亞迪多位突圍。2020特斯拉正式入華，標志中國新能源車市場進入“產品時代”。20-21年比亞迪降本措施多管齊下，利潤質量爬升可期。比亞迪將于今年推出首款CTP電池“刀片電池”，3月即將量產。2020年公司也將推DM4.0以大幅降本。比亞迪電子：全球領先的智能產品解決方案提供商。5G時代開啟，比亞迪電子將受益于頭部廠商手機換機潮。我們預計2019年-2021年，比亞迪營業收入1310、1645、1846億元，公司歸母凈利潤分別為17.4、20.6、39億元，對應EPS0.64、0.76、1.43元/股。采用分部PS及PE估值，以2021年分部營收為基礎，對應市值2177億元。給予“買入”評級，21年目標價80元。風險提示：新能源補貼政策不達預期；新能源汽車產銷規模不達預期；新車型市場認可度低于預期；消費電子景氣度低于預期。

    計算機：美亞柏科被低估的公安大數據領軍者。高研發鞏固取證龍頭地位，志在公安大數據領軍者。取證業務成長性好于預期，中長期成長中樞應在20~30%。公安大數據建設是新藍海，公安大數據業務投入產出比有望提升。公安大數據未來五年受益于5G擴容，同時行業向應急延伸。考慮到19年受國務院機構改革影響及訂單轉化延遲，我們預計公司2019年實現收入20億元，凈利潤3.07億元；展望2020年，取證業務恢復成長性，公安大數據投入產出比提升，我們預計公司2020年實現收入27.6億元，凈利潤4.6億元。2019-2021年EPS為0.38/0.58/0.86元。1、公安大數據建設周期長，收入節奏難以確認2、大數據市場競爭激烈3、電子取證市場低于預期4、商譽減值風險。

    【民生證券】

    教育：事件：2020年1月15日教育部官網發布《關于在部分高校開展基礎學科招生改革試點工作的意見》，決定自2020年起，在部分高校開展基礎學科招生改革試點（也稱強基計劃）。即取消“自主招生”，改為“強基計劃”。意義：1.面對高考成績重要性提升，競賽學科重要性依舊的情況下，所有學科輔導的需求都將持續強勁。2.錄取標準規則化，可操作空間降低，高考公平持續體現。3.堅定持續看好課外輔導市場需求，行業高景氣度持續，下游剛性需求不變。投資建議：持續推薦K12課外培訓賽道，推薦立思辰、昂立教育，建議關注科斯伍德、新東方在線、新東方、好未來。

    債券：2019信用市場復盤。信用債表現優于利率債，城投債表現優于非城投。拉長久期難以獲得更高回報，信用下沉收益較佳。2018年四季度以來，首次違約發行人數量呈下降趨勢，且新增違約企業以民企為主。本輪違約潮主要源自金融去杠桿。民營企業債券融資額快速減少，民企違約風險上升。雖然民營工業企業經營情況明顯好轉，而國有工業企業經營情況未有改善。但是，國有企業受益于融資約束較小，違約風險暴露較小。2019年以來，利率債維持震蕩格局。信用債二級市場收益率走勢成M型，總體上先上后下。2019年信用收益主要來自向中等級信用債的信用下沉，階段性可以通過拉長久期提升收益。在資產荒背景下，配置需求推動信用利差下行。中票主要受益于信用風險溢價下降，城投債則主要受益于流動性風險溢價下降。信用下沉需精選個券。地方隱性債務風險化解利好城投債。城投平臺承擔的公益性項目占比越高，違約可能性越小；邊緣平臺花式違約風險加大。弱中選優不差于優中選差，弱資質省份重要平臺蘊藏投資機會。在穩增長壓力下，預計2020年房地產政策將邊際放松，商品房銷售增速有望繼續小幅回升，為房地產企業提供穩定現金流。從信用利差和企業基本面角度來看，建議投資者關注短期償債能力較強的AA+房地產債。結合信用利差歷史分位數和需求景氣度來看，家電、紡織服裝、計算機等下游行業和通信、電子等服務與支持行業有望獲得超額收益，可以根據公司治理與財務等微觀信息選擇行業龍頭民企進行投資。