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1月17日券商晨會研報匯編

2020-01-17 08:41  來源:證券日報網(wǎng) 王浩

    【新時代證券】

    宏觀策略:外資向來偏好消費(fèi)、金融板塊,配臵上集中在低市盈率、大市值的主板個股,我們研究發(fā)現(xiàn)近期外資在行業(yè)配臵上也出現(xiàn)邊際變化,具體表現(xiàn)是外資明顯提高對成長性行業(yè)的配臵比例,2019年12月至今新增外資資金在行業(yè)配臵的比例上向成長行業(yè)如電子、通信、電氣設(shè)備等傾斜,外資前五大持倉行業(yè)上,相比現(xiàn)有持倉比例低配食品飲料、醫(yī)藥及銀行,高配家電和非銀。外資持倉行業(yè)變化:增配成長,減配食品。外資持續(xù)增配A股,但最近半年在板塊風(fēng)格上出現(xiàn)明顯變化。從上市板塊來看,2019年年中至今外資在主板的持股市值占比從83.46%降至79.12%,下降4.34個百分點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板和中小板的持股市值占比則分別從4.67%、11.87%提升至7.03%和13.85%,分別提升2.37、1.97個百分點(diǎn)。由于外資偏好低估值、大市值個股,外資一向低配中小創(chuàng)板塊,但是近半年以來這一趨勢逐漸開始變化,外資對中下創(chuàng)的持股市值占比逐漸上升,對主板的持倉占比則持續(xù)回落。外資對成長行業(yè)的持倉占比則持續(xù)回升。

    銀行:信貸投放總量較多,結(jié)構(gòu)顯著改善。2019年全年信貸投放總量較多,結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2019年全年人民幣貸款增加16.81萬億元,同比多增6439億元。分部門看,在房貸推動下住戶部門貸款增加較多,全年新增7.43萬億元,其中,短期貸款增加1.98萬億元,中長期貸款增加5.45萬億元;非金融企業(yè)貸款新增9.45萬億元,其中,短期貸款增加1.52萬億元,中長期貸款增加5.88萬億元,票據(jù)融資增加1.84萬億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少933億元。全年16.81萬億元的信貸投放總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史同期,從結(jié)構(gòu)去看,中長期貸款占比上升,達(dá)到67.37%;其中居民中長期房貸和企業(yè)新增的中長期貸款是主要推動力量,可見實(shí)體融資需要開始回暖。

    【中原證券】

    鋰電池:目前,市場大環(huán)境總體向好,短期板塊走勢強(qiáng)于主要指數(shù),主要系行業(yè)政策持續(xù)偏暖,以及特斯拉上海超級工廠進(jìn)度略超預(yù)期,但短期漲幅較大。中長期而言,新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定,板塊值得積極關(guān)注,但預(yù)計個股業(yè)績和走勢將出現(xiàn)分化,建議積極圍繞五條主線布局,特別是特斯拉投資主線值得長期關(guān)注。中長期建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會,相關(guān)標(biāo)的如寧德時代、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等。

    化工:2019年12月份中信基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)上漲10.24%,在29個中信一級行業(yè)中排名第7位。子行業(yè)中,民爆用品、聚氨酯和氨綸板塊表現(xiàn)居前。主要產(chǎn)品中,12月份化工品上漲品種數(shù)量有所上升,下跌品種數(shù)量略有下降。行業(yè)投資建議:維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。2020年1月份的投資策略上,建議繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)一體化行業(yè)龍頭萬華化學(xué)、華魯恒升、桐昆股份以及維生素、CPE板塊。

    【天風(fēng)證券】

    食品:自上而下看,食品飲料會在2020年持續(xù)分化。“消費(fèi)時鐘”刻畫中國消費(fèi)升級軌跡,“新四化”下的食品飲料和教育這兩個行業(yè)升級鏈條很長。在新四化的趨勢下,食品飲料行業(yè)中期的發(fā)展邏輯將呈現(xiàn)五條主線:深度社交成本提升下的貨幣再集中——高端白酒。重點(diǎn)推薦瀘州老窖,長期看好貴州茅臺和五糧液。重勞力行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和工業(yè)化——餐飲連鎖產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注生產(chǎn)火鍋料等餐飲原料半成品的安井食品和三全食品、生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味料品的天味食品,以及小吃行業(yè)升級所帶來的投資機(jī)會。此外關(guān)注安琪酵母和恒順醋業(yè)投資機(jī)會。行業(yè)高度集中下的格局再優(yōu)化——乳制品和啤酒。建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善顯著的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。物流高速發(fā)展下的品質(zhì)升級——低溫奶和短保。建議關(guān)注燕塘乳業(yè)、新乳業(yè)和光明乳業(yè)。生活快節(jié)奏下的喜新厭舊——休閑食品和軟飲料。建議關(guān)注推新能力強(qiáng)的洽洽食品、妙可藍(lán)多、香飄飄、百潤股份和養(yǎng)元飲品。除五條主線外,次高端和原奶也存在投資機(jī)會,建議關(guān)注現(xiàn)代牧業(yè)。

    機(jī)械:推薦弘亞數(shù)控,三大成長邏輯:下游家具行業(yè)變化+中游格局優(yōu)化+上游整合提升競爭力。三大催化劑:地產(chǎn)竣工改善+新產(chǎn)能助力提高份額+進(jìn)口替代/份額提升。經(jīng)營數(shù)據(jù)優(yōu)異,有望保持良好現(xiàn)金流和持續(xù)增長。公司的產(chǎn)品已然居于國產(chǎn)第一,通過吸收新技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)快速的進(jìn)口替代,受到消費(fèi)升級/地產(chǎn)交付標(biāo)準(zhǔn)變化等外圍環(huán)境影響,2020年之后下游需求有望回暖。調(diào)整公司19-21年凈利潤:3.1億(前值5.01)、3.8億(前值6.82)和5億元,盡管過去一年業(yè)績低于我們預(yù)測,但鑒于公司多項(xiàng)產(chǎn)品均成為國產(chǎn)第一,行業(yè)地位鞏固,維持“買入”評級。

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