【財富證券】

    宏觀策略：低估值板塊占優勢，周期、傳媒表現亮眼。上周（12.30-1.3）股指低開，上證綜指上漲2.62%，收報3083.7點，深證成指上漲4.13%，收報10656點，中小板指上漲5.06%，創業板指上漲3.87%；行業板塊方面，農林牧漁、傳媒、建筑材料漲幅居前；主題概念方面，大豆指數、生物育種指數、打板指數漲幅居前。一季度風格預計將保持均衡。近一個月以來，市場風格在周期和成長之間搖擺，原因在于年底經濟數據持續好轉，貨幣政策繼續寬松，驅動了市場對于經濟基本面好轉、估值修復的預期，周期板塊中水泥、有色、化工漲幅較大，成長板塊中傳媒、電子漲幅較高，其共同點都在于估值較為便宜、政策有利好、具備漲價邏輯，市場在尋找低估值、業績增速預期穩定的標的的背景下，業績預期比較飽滿的食品飲料為代表的消費板塊出現調整，而同樣為消費板塊的家電行業則漲幅居前。展望一季度，我們認為市場尋求低估值、高股息率、追求安全邊際高的行業龍頭的風格將延續，目前來看，2019年漲幅較大的電子板塊存在業績驗證壓力，業績存在反轉的新能源產業鏈、汽車產業鏈，業績具備長期空間的醫藥板塊，估值較低、政策邊際放松的傳媒板塊值得關注。

    通信：中國電信2020年無源波分彩光設備集中采購項目進入預審階段，共計采購無源波分彩光設備15萬套，此次招標方案選擇CWDM25G6波彩光模塊，結合中國移動公布的前傳方案，基本預示5G前傳將重用25G彩光模塊。結合之前中國移動招標SPN設備，運營商正陸續進入密集集采階段，從時間上來看，2020年第一季度將重點關注5G基站設備的招標情況、運營商傳輸側的招標采購情況以及廣電和國家電網的具體實施方案等，雖然時間節奏上叫我們此前預計的略有延后，但從產業鏈格局上不會有太大影響，設備端建議關注主設備商中興通訊和傳輸設備烽火通信，光模塊上建議關注新易盛等。

    【國海證券】

    新能源汽車：Model3引領全球銷量，未來爆款車型將助推C端需求。依據公告，2019Q4特斯拉共計實現交付11.2萬輛，同比增長29.4%，環比增長16.5%，特斯拉單季交付量創新紀錄。本土化率提升將保障獨角獸的競爭力。隨著全球電動車持續推進，通過產業鏈本土化以期達到成本控制與保障盈利水平的目標，對海外車企而言至關重要。以特斯拉為例，目前上海特斯拉零部件國產化率僅為30%，依據特斯拉中國的規劃1~2年內將實現100%的零部件國產化。綜合而言，零部件逐步實現國產化替代，核心零部件供應商將來其歷史性機遇，整機廠如特斯拉、大眾集團以及電池巨頭LGC、寧德時代等巨頭的產業鏈細分龍頭將是未來中長期最重要的布局方向。建議均衡配置頭部企業，上倉位的意義較大。隨著電動全球化浪潮開啟，動力電池、關鍵材料以及其他核心零部件企業將會持續發展，例如寧德時代、先導智能、璞泰來、新宙邦、當升科技、恩捷股份、三花智控、拓普集團、宏發股份等等各細分龍頭將迎來中長期成長歷程。

    計算機：5G基礎設施初步完善，2020年將是商用元年。2019年6月6日，工信部向中國移動、電信、聯通、廣電發放了5G商用牌照，早于市場預期，牌照的發放宣告我國正式進入5G商用階段，中國也有望成為5G應用最早落地的國家之一。超寬帶、超高速度、超低延時是5G基礎特征，建議從三個方向把握5G應用：1）車聯網。車聯網是自動駕駛主要制約因素之一，我國車聯網計劃在2020年進入規模應用階段，車聯網市場規模將快速提升，建議率先關注車載基礎軟硬件，相關標的中科創達、四維圖新；2）工業互聯網。是智能制造的關鍵基礎，我國工業企業數字化水平有提升空間較大，全產業鏈共享萬億大市場，建議關注平臺端和應用軟件端，相關標的東方國信、能科股份；3）超高清視頻。廣電進入超高清4K和8K新一輪投資周期，自主可控AVS2編碼標準的替換將給國產廠商帶來新機遇，相關標的數碼科技、當虹科技。近期重點推薦標的：麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯、遠光軟件、易華錄。

    【中泰證券】

    銀行：明年3月1日起存量浮動利率貸款LPR替代；增量貸款全面實施LPR；按揭利率本質還是調控利率。背景：政策擔心經濟，比市場悲觀；融資成本下降利于擴信用，利于穩經濟。新政對實體經濟傳導：LPR降5bp，預計降低實體經濟215億元以上的財務成本。市場對這一邏輯的預期是較充分。同時值得注意的：1、各方博弈結果，銀行息差下降是緩慢過程，優質銀行利潤增速保持穩定；上市銀行基本穩健度會好于預期。2、明年資金面是利于銀行板塊：大類資金配置是資產荒，追求穩健收益的機構資金增加。所以，銀行板塊明年能賺取穩健收益，政策的負面沖擊，反而能帶來買入機會。個股方面還是看好銀行的核心資產，它們資產管理能力強：招行、寧波、常熟、平安；關注低估值、穩健性高的銀行：南京、興業、江蘇。風險提示：經濟下滑超預期，金融監管超預期。

    煤炭：2016年供給側結構性改革以來，煤炭行業規模化程度明顯提升，從業人員有所減少，全國煤礦總數量從2015年底的1.08萬處減少至2018年底的5800處，減少了46.3%，行業平均單井產能規模從53萬噸/年提升至92萬噸/年，提升了73.6%。行業產出成本變動的原因及趨勢思考總結：通過對新集能源案例的分析，我們可以清晰看到去產能和減員帶來企業規模化程度和人均產出的顯著提高，進而推動單位折舊攤銷與人工成本等成本項的下降。對比美國的人均產出水平以及參考能源局2019年以來新批準的煤礦項目，我們可以想象到，在行業未來峰值產量40億噸的情況下，國內煤礦數量可能減少至1000-2000來處，人均產出有望繼續提升。規模化程度的提升將進一步推動行業原煤開采成本的下降，可能未來400-500元/噸的煤價都會帶來不錯的盈利水平。具體落實到公司層面，未來煤價下行可能對處于行業成本曲線左側的企業機會大于挑戰，諸如中國神華、陜西煤業等低成本高效企業有望進一步搶占市場份額，不斷提高市場占有率水平。