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12月20日券商晨會研報匯編

2019-12-20 08:34  來源:證券日報網 王浩

    【東吳證券】

    電新:10月海外電動車銷量平穩為8萬輛,同環比+6.8%/-15.7%;其中PHEV10月銷量較好,為3.11萬輛,同環比+30.5%/+23.16%,增量主要來自歐洲;EV銷量4.87萬輛,同環比-4.37%/-27.43%。1-10月海外電動車銷74.7萬輛,同比+18.1%;其中,EV銷量52.4萬輛,同比+36%;PHEV銷量22萬輛,同比-11%。11月電動車生產10.8萬輛,同環比-44%/+30%,1-11月累計102.3萬輛,同比3%,全年銷量預計120萬左右,同比略降,電池約60GWh左右,同比略增。由于19年銷量低于預期,明年補貼政策或較友好,加上model3國產、合資車新車型密集推出,20年國內電動車銷量有望恢復高增長,至175萬輛。海外方面,大眾公布2020-2025電動化戰略規劃,明年首款MEB平臺車ID3年中上市,明后年海外車企有近50款全新電動平臺車型上市,新車型帶來的超級產品周期值得期待。重點推薦布局中游龍頭(寧德時代、璞泰來、科達利、新宙邦、恩捷股份,關注當升科技、杉杉股份、天賜材料、星源材質等);核心零部件(宏發股份、匯川技術、三花智控);重點推薦底部的優質上游資源(華友鈷業、天齊鋰業、關注贛鋒鋰業)。

    固收金工:2019年12月16日,人民銀行開展1年期MLF操作3000億元,中標利率報3.25%與上次持平,且另有2860億元MLF到期,從全口徑測算,單日實現凈投放140億元。今日不開展逆回購操作。關于MLF的利率,短期來看,我們認為12月份央行調低MLF利率的概率不大,從稍微長遠的角度來看,明年1月春節前有可能進行降準操作。綜合近期重要會議以及提前發行的地方政府專項債來分析,我們認為明年的政策將以“上半年財政發力+下半年貨幣政策發力”為組合共同發力。目前來看專項債提前發行額度提升以及赤字率有抬升的預期等因素都印證了財政政策在逐漸發力。從下半年來看,隨著2020年下半年CPI回落,通脹在明年下半年之后會有一定的下行,意味著通脹發散的風險會減弱,所以貨幣政策的約束條件將進一步放松,也給予2020年下半年貨幣政策放松的空間。

    【浙商證券】

    宏觀策略:11月規模以上工業增加值同比實際增長6.2%,前值4.7%,加快1.5個百分點,季初回落后明顯回升,1-11月工業增加值增速5.6%,與1-10月持平。1-11月全國固定資產投資增速5.2%,與1-10月持平。其中,基建投資小幅上升,房地產、制造業投資均小幅下降。1-11月社會消費品零售總額同比名義增長8%,下降0.1個百分點。除汽車以外的消費品零售額增長9.1%。11月汽車消費降幅由-3.3%收窄至-1.8%,對總體社零增速的拖累減小。今年汽車零售整體來看下半年表現好于上半年,三季度受“國五”去庫存影響,6月增速大幅上升,隨后再次落入負增長,但下降的幅度小于上半年。根據乘聯會12月前8天的數據來看,表現較弱,年底大幅回升概率較低,汽車消費或在底部區間波動一段時期,行業政策力度以及名義經濟增速回升幅度是其向上拐點和空間的主要影響因素。

    【平安證券】

    冷鏈物流:冷鏈物流改變著我們的生活,食品冷鏈、醫藥冷鏈共同推動行業發展。1)醫藥冷鏈隨著藥品擴充以及監管趨嚴,集中度偏向大中型企業,建議關注九州通、華潤醫藥、國藥控股和上海醫藥。2)冷鏈物流行業集中度較低,建議關注布局多年,已經成為全國最大冷鏈運輸企業的順豐控股。3)冷鏈物流設備中商用展示柜潛力大,龍頭企業集中度仍有提升空間,建議關注國內商用展示柜龍頭海容冷鏈。

    【財富證券】

    券商:近期,摩根大通證券(中國)有限公司宣布獲準開業,成為繼野村東方國際證券之后,第二家獲準開業的外資控股券商。摩根大通證券(中國)的主要經營范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券自營以及證券承銷與保薦,加上2016年8月由摩根大通成立的摩根資管(中國)所持有的證券資產管理牌照,公司業務牌照相對較為齊全。除野村東方國際證券、摩根大通證券(中國)外,大和證券(中國)、星展證券(中國)已處于設立審批過程中,部分合資券商外資股東正在或已經取得控股股東地位,證券行業對外開放速度正在超出市場預期。目前,證監會已經重啟內資券商設立審批,疊加外資控股券商的大量進入,未來證券行業的市場競爭將十分激烈,部分資本實力偏弱、無明顯業務特色的中小券商將面臨一定的業績下滑風險,同時存在被并購整合的可能。維持行業“同步大市”評級,在證券行業競爭日益激烈的背景下,仍然建議關注資本實力較強、政策優勢明顯的頭部券商,推薦中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)。

    房地產:投資增速延續回落趨勢。2019年1-11月份,全國房地產開發投資同比增長10.2%,增速上月回落0.1pcts,投資增速如期回落。銷售韌性顯現,三四線繼續發力。1-11月,商品房銷售面積同比增長0.2%,增速加快0.1pcts。商品房銷售額增長7.3%,增速與上月持平。投資建議:在穩房價、穩地價、穩預期的背景下,行業整體仍將繼續維持平穩,維持行業“同步大市”評級。受益于竣工的修復,未來房企業績增長確定性增強,房地產后周期有望受益,建議堅守行業中的價值藍籌,關注彈性標的。建議關注現金流量較為充裕、融資渠道通暢、業績穩定的龍頭房企萬科A、保利地產,建議關注銷售業績亮眼的第二梯隊房企陽光城、中南建設、金地集團。

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