【天風證券】

    傳媒：戰略看好未來三年傳媒表現，2019年觸底重生，2020年更重要是5G手機出貨進入快速增長期，云游戲、VRAR產品創新加速，為2021年應用大發展提供了堅實支撐。標的方面，1）游戲：關注游戲雙寡頭【騰訊、網易】，A股龍頭【三七互娛、完美世界】，低估值修復【游族網絡、世紀華通、掌趣科技】，業績穩定+高分紅【吉比特】，云游戲/5G概念【順網、凱撒文化、巨人、寶通】等。2）影視：關注長視頻【芒果超媒】及【愛奇藝、閱文】及電視劇制作公司【慈文、華策、歡瑞】。電影包括渠道【萬達、橫店、中國電影】等，內容方【光線、貓眼】以及根據項目關注彈性【華誼、北京文化】等。3）A股獨角獸公司關注價值龍頭【東方財富、視覺】，以及細分領域龍頭【三六零、拉卡拉】，運營商業務協同【平治信息、新媒】。4）電商關注龍頭【阿里】，受益下沉市場消費升級的【拼多多、唯品會】及【京東】，雙十一高增長【值得買、壹網壹創】等。5）2020年將迎來大年的體育板塊，VR直播是重要應用，VRAR產業鏈關注【恒信東方、嶺南股份】等。6）營銷建議關注【分眾】，廣告代理【藍色光標、利歐股份、華揚聯眾、省廣集團】、互聯網營銷服務商【每日互動】等。7）政策扶持類持續關注，包括融媒體【人民網、新華網、中視、浙數】以及廣電；防御性強的出版。

    輕工：家居行業1-2年的邏輯是交房回暖周期，長期邏輯是家居消費屬性顯現帶來的估值修復，從國外經驗看新房成交見頂后，家居消費仍持續增長。重點推薦：【顧家家居】【志邦家居】【惠達衛浴】【歐派家居】；關注【麒盛科技】【江山歐派】【夢百合】【尚品宅配】【索菲亞】【好萊客】等。新型煙草：堅定看好加熱不燃燒，2020年有望為成長期元年。HNB行業市場規模千億，重點推薦【集友股份】，關注【勁嘉股份】等。包裝板塊：煙標行業結構升級，包裝綜合服務商戰略持續推進，具有設計研發能力及平臺優勢的企業受益明顯。明年5G有望帶來智能手機換機潮，增加上游包裝企業業績彈性。金屬包裝筑底恢復。重點推薦【集友股份】，關注【裕同科技】【奧瑞金】【勁嘉股份】。

    【財富證券】

    宏觀策略：A股強勢上漲，北上資金流入超過百億。創業板今日漲1.2%報1801.6點，創一年半新高，兩市成交額超過7500億，量能刷新三個月以來新高，北上資金流入超百億，連續24日凈流入，券商股表現連續強勢，銀行、保險力挺指數上攻。但值得注意的是，電子板塊成交額達到1340億，但漲幅有所收斂，計算機、傳媒成交額也超過400億，行業指數形態顯示有所猶豫，市場短期的亢奮可能將有所收斂，行業輪動將進一步加快。年末在外部環境好轉、經濟數據有亮點的背景下，市場表現的較為亢奮。中央經濟工作會議繼續以穩為主，政策預期穩定，中美貿易階段性成果達成，短期外部環境良好，加之一季度的社融預期，短期市場風險偏好上移，市場情緒大幅提升。但這個過程反復，上半年樂觀情緒可能會好于下半年。2020年布局重要配置方向是消費、科技、價值。前期調整較多的食品飲料、醫藥生物，以及估值較低的銀行、保險權重板塊可以重點關注。

    游戲產業：近期北京市委宣傳部發布《關于推動北京游戲產業健康發展的若干意見》，推動游戲產業健康發展，另外在組織、政策和人才三方面提出了保障措施，鼓勵有條件的重點區出臺游戲產業配套扶持政策，財政重點支持內容生產、技術研發、人才培養、品牌賽事、版權交易、游戲產業“走出去”等方向。此次《意見》的出臺表明政府大力支持游戲產業發展的意向是十分明確的，后續大概率會出臺相應的政策細則，在京游戲企業率先受益。我們認為游戲行業在經歷2018-2019年嚴監管后，企業已基本適應新的監管要求，未來政策監管的風險和不確定性降低，并且隨著政策支持力度加大，游戲企業持續發展得到保障。維持行業”同步大市“評級，建議關注完美世界、三七互娛、吉比特、游族網絡。

    【東吳證券】

    房地產：11月銷售增長穩健。銷售單月增速持續為正，單月銷售面積增速為1.1%，單月銷售金額增速7.3%。新開工如期降速、竣工增速連續4個月為正：1-11月房屋新開工面積205194萬平方米，增長8.6%，增速回落1.4個百分點。投資建議：預計2020年政策將趨于平穩，政策嚴厲程度與市場熱度反向。房企表現將趨于分化，資產質量、持續性收入、融資成本和權益銷售增速將成為決定估值的關鍵指標。推薦保利地產、萬科A、金地集團、中南建設、招商蛇口、榮盛發展，內房股推薦旭輝控股集團、中國金茂、龍光地產、建發國際集團、金地商置。

    固收金工：2019年12月16日，人民銀行開展1年期MLF操作3000億元，中標利率報3.25%與上次持平，且另有2860億元MLF到期，從全口徑測算，單日實現凈投放140億元。今日不開展逆回購操作。本次MLF超額續作的原因主要有三點：第一、此次有2860億MLF到期，人民銀行開展1年期MLF操作3000億元屬于超額續作，有效對沖到期MLF，呵護稅期資金面。第二、從《三季度貨幣政策執行報告》的表述以及近期召開的中央政治局會議和中央經濟工作會議都可以看出最近一段時間的貨幣政策保持相對寬松，所以本次超額續作的MLF系延續較寬松貨幣政策。第三、此次人民銀行操作的3000億元MLF可以起到補充跨年資金的效果，緩解年末資金面緊張的情勢，從歷史上人民銀行公開市場操作來看，歷年來在12月份的資金操作比較多，預計后期央行仍將進行公開市場操作，精準調控呵護資金面。綜合近期重要會議以及提前發行的地方政府專項債來分析，我們認為明年的政策將以“上半年財政發力+下半年貨幣政策發力”為組合共同發力。目前來看專項債提前發行額度提升以及赤字率有抬升的預期等因素都印證了財政政策在逐漸發力。從下半年來看，隨著2020年下半年CPI回落，通脹在明年下半年之后會有一定的下行，意味著通脹發散的風險會減弱，所以貨幣政策的約束條件將進一步放松，也給予2020年下半年貨幣政策放松的空間。