【華泰證券】

    公用事業：根據國家統計局數據，7月份全國發電量達6573億千瓦時，同比增長0.6%，增速較6月回落2.2pct；火電發電量同比下降1.6%，增速由正轉負。截至8月初，秦皇島Q5500/Q5000/Q4500煤炭綜合交易價格為577/511/454元/噸，較6月底分別下降3/2/3元/噸，繼續走低。結合煤價下行+火電“三低”（低倉位、低漲幅、低估值），我們認為火電的上漲行情有望持續，推薦火電龍頭華能國際/華電國際，二線火電股推薦內蒙華電/長源電力和低估值的皖能電力/京能電力/福能股份。

    社會服務：中國市場成為外資化妝品龍頭業績增長的主要驅動之一。18年中國化妝品市場規模4102億元/+12.29%，增速顯著高于美國（+3.89%）、日本（+2.14%）、韓國（0.91%）。以資生堂為例，19H1中國市場營收1076.84億日元/+15.9%，增速顯著高于日本/歐美等市場，中高端化妝品需求強勁，占比達46.5%，資生堂、CPB、NARS品牌分別增40%+/50%/300%。后續外資龍頭持續加大中國市場布局力度，歐萊雅加碼數字化營銷，雅詩蘭黛拓展電商渠道，資生堂投資新工廠，與阿里巴巴、屈臣氏開展戰略合作。國內中高端化妝品市場增長趨勢顯著，建議關注國內免稅龍頭中國國旅。

    房地產：7月政治局會議繼續強化房住不炒，我們認為地產行業短期內難以期待政策紅利，但流動性寬松預期、優質房企業績潛力依然能推動估值修復，其中融資渠道更為通暢、直接融資依賴度較低的優質房企發展空間更為明確。從中報業績預期角度，我們推薦：華僑城A、榮盛發展等，其次繼續推薦：1、具備融資優勢且受益于核心城市發展的優質房企（萬科A等）；2、具備高周轉能力和回款能力的成長企業（中南建設、金地集團、華發股份等）；3、受益于公募REITs未來推進的優質商業物業企業（大悅城控股等）。

    【中泰證券】

    食品飲料：核心觀點：上周我們全程參加了酒業家在濟南（齊魯）舉辦的第三屆中國高檔酒展覽會，核心感受是行業依然處于景氣上行周期，參會人數、參展企業、招商金額等均再創新高，醬酒以及小酒市場、渠道（流通）等細分方向成為行業的重要熱點。我們認為醬酒仍處于發展的上半場，茅臺有望引領醬酒行業持續前行；小酒正圍繞年輕群體全面升級，具備品牌優勢的小酒有望取得突圍；渠道方面，行業效率提升大有可為，集中度提升是大勢所趨，渠道擴張和開發新品是未來發展趨勢。目前白酒行業已進入長周期結構性繁榮時代，頭部企業有望盡享品牌集中紅利，我們看好具備品牌優勢的高端酒（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和具備優勢基地市場的區域龍頭（古井、口子、今世緣、汾酒）持續穩健成長。

    結構性繁榮時代，二八法則有望走向一九，分化進一步加劇。本屆中酒展人氣火爆，參會人數同比去年增長60%，折射出行業仍處于景氣度向上的上行周期。企業增長一方面來自于由高端消費帶動的外部需求紅利，這個角度而言高端酒最為受益，另一方面來自于由組織創新帶來的內生改革紅利。從參會企業來看，茅臺、五糧液等高端酒最受關注，醬酒人氣明顯升溫。從分論壇來看，10大論壇分別聚集省酒、醬酒、小酒、流通等多個熱點，反映行業競爭進一步精細化，行業的競爭從單點競爭進入系統競爭，龍頭企業系統競爭力明顯較強，行業分化有望加劇。總體而言，高檔酒以及系統競爭力強的企業最受益，此外省酒龍頭進入價格和規模新周期，具備優勢基地市場的區域優勢酒企有望取得突圍。醬酒熱，子行業處于成長的上半場，茅臺有望持續領航。茅臺的引領和醬酒的高品質推動醬酒市場近年來迎來“井噴”，醬酒增速比白酒行業平均增速快2-3倍，市場規模已達1200億元，未來有望達到2000億元。當下醬酒的核心產區仁懷的醬酒產能僅為10余萬噸，供不應求格局有望繼續存在，這決定了醬酒未來將以高端化、全國化發展為主。目前醬酒仍然處于增長的上半場，資本的紛紛布局、品牌的崛起是當下需要重點解決的問題，真正具備品牌優勢的醬酒企業有望從行業中取得突圍。茅臺仍是行業中最具確定性的企業，看好茅臺引領醬酒行業持續成長。

    銀行：LPR政策的本質目的：有三重。1、構建利率市場化的框架：實際貸款利率與LPR（最優貸款利率）掛鉤，LPR與MLF（金融市場利率）掛鉤。2、降低企業融資成本：變革LPR報價機制，實現貸款利率“兩軌并一軌”模式，本質是變相降低銀行貸款的基準利率。3、保持銀行的經營穩定。政策同時避免銀行經營壓力明顯增加：LPR新老劃斷：新發放貸款即日起參考LPR定價，存量貸款利率仍按原合同約定執行；存款端不推行利率市場化。因為銀行經營穩定，是政策目標“寬信用”的前提。

    投資建議：銀行股有穩健收益。1、市場預期較充分，詳見我們6月底報告《專題！利率政策思路已較清晰：基準利率如何變？》;近期銀行走弱，與經濟預期較弱和降息預期有關；2、市場可能會過多解讀對LPR機制對銀行業的負面影響，銀行股如果超跌會帶來買入機會，核心資產邏輯持續：招行、寧波、常熟；3、本次變相降息，對地產刺激有限。

    【川財證券】

    國防軍工：“純商業”火箭捷龍一號首飛成功，上周軍工板塊上漲2.61%，在28個板塊中排名第9。航天、航空、地面兵裝及船舶子板塊分別上漲2.28%、1.86%、2.83%、3.95%。上周軍工板塊表現較好，船舶、地面兵裝漲幅居前。8月份軍工板塊迎來中報密集發布期，我們看好三季度軍工板塊的階段性投資機會，主要有三方面原因：一是進入中報業績披露季，從已發布軍工板塊數據來看，軍工板塊整體上有望延續良好的表現，軍工板塊基本面較穩健；二是當前我國周邊地緣政治緊張加劇，南海、朝鮮半島、中印等周邊仍然存在較多不確定性，軍工板塊關注有望提高；三是今年我國建國70周年，并將在國慶期間舉行閱兵活動，軍工板塊主題熱度有望持續回升。近期中船、中航等央企下屬上市公司發布多項資產重組信息，軍工央企改革持續加速。隨著科研院所改制、資產證券化等改革不斷推進，2019年我國國防預算同比增長7.5%，軍工板塊基本面持續向好，建議關注具備核心研發能力、盈利能力較強的優質軍民融合個股，相關標的如中直股份、光威復材、航天電器、中航光電等。

    機械設備：上周A股主要指數小幅上行，機械板塊表現較差，漲幅居前的標的主要是新股，沒有明顯的板塊聚集效應。人民幣貶值以及貿易沖突加劇的影響逐步消化，目前還在中報期，綜合考慮，我們建議關注投資前景確定，前期漲幅不大的新興先進制造（半導體和5G）板塊標的以及中報預期較好的自下而上的個股標的。相關標的，傳統機械：四方冷鏈（603339）、杰瑞股份（002353）、三一重工（600031）、恒立液壓（601100）、杭氧股份（002430）、徐工機械（000425）、深冷股份（300540）和銀都股份（603277）；新興先進制造：新萊應材（300260）、北方華創（002371）、晶盛機電（300316）、至純科技（603690）；智能制造：上海滬工（603131）、雙環傳動（002472）、埃斯頓（002747）和三花智控（002050）機械基礎件：日機密封（300470）、通裕重工（300185）、應流股份（603308）和臺海核電（002366）。

    計算機：金融科技驅動未來，銀行TIT面臨新機遇，目前市場對于銀行IT行業存在以下困惑：（1）銀行系統開發成本高、用時長，使用時間長，營收無法實現穩定增長。（2）銀行IT公司服務銀行，銀行屬于強勢客戶，控制成本需求較大，銀行IT行業競爭激烈、格局分散，為保持或擴大市場份額，銀行IT公司常通過降低價格維系合作關系，因此認為銀行IT行業毛利率上升和盈利增長動力不足。（3）銀行IT的天花板明顯，大型商業銀行更偏向自己發展金融科技，因此銀行IT公司業績主要增長點來源于中小銀行，然而中小銀行在大趨勢上會破產或被收購。長期來看，中國銀行IT行業未來發展空間巨大，類比美國富達和費哲從服務銀行開始，后期成為金融科技龍頭；短期來看，銀行IT公司利潤增速或將實現觸底回升，銀行IT行業迎來投資新機遇。