【中泰證券】

    建材：品牌建材受地產大周期的影響，行業“β”的正面影響減小，甚至可能短期對盈利和估值都存在一 定壓力，但是行業集中度持續提升的大趨勢仍將推進，龍頭企業的“α”作用有望被放大，建議積 極尋找合理的配置時點；建議持續關注龍頭北新建材、東方雨虹、偉星新材等。

    煤炭：我們預計2019年，經濟穩增長依 然是財政政策與貨幣政策的出發點，相比2018年預計全社會融資水平會有所好轉，加大基建投資 的方向比較明確，政策調控有利于提升股票市場的估值水平。由于行業價格中樞的下滑，我們預計 只有長協煤占比多或者有量增長的公司，業績表現才會比較穩健，股票的階段性機也會更大些。 核心推薦：主要推薦低估值及長期盈利穩健高股息的可穿越周期的龍頭公司陜西煤業、中國神華等， 高彈性標的建議關注：兗州煤業，同時焦煤股建議關注：淮北礦業、潞安環能等，焦化股建議關注： 開灤股份、山西焦化等。

    建筑：基建的第二過渡周期與房地產周期曲折回歸過程中的建安修復決定了2019年建筑行業收入端將迎 來弱勢修復；利潤端，由于上游供給側改革逐漸打破、下游業主資金改善、PPP業績加速釋放以 及增值稅下調等因素，彈性較大；基建與地產政策均存在空間；基于以上判斷，2019建筑行業投 資邏輯是政策與基本面共振的基本構架，且以經濟企穩為界劃分為兩段，在穩增長過程中，基建領 域推薦中國鐵建、中國中鐵、蘇交科、隧道股份等；房地產產業鏈推薦中國建筑、上海建工等；考 慮到經濟企穩可能帶來的板塊風格切換，屆時建議關注風險出清的園林個股與轉型標的：文科園林、 葛洲壩等。

    【浙商證券】

    鋼鐵：環保限產力度持續，供給能力減弱，鋼材周產量下降。全國高爐開工率為64.23%，跌幅1.06%；全國 高爐檢修容積漲幅為2.61%。鋼材周產量為968.37萬噸，環比下跌0.2%。螺紋鋼周產量326.43萬噸，下跌 1.95%；線材周產量140.11萬噸，環比上漲1.97%。滬市線螺采購量為24987噸，環比上漲34.34%。 投資建議：鋼鐵需求淡季將持續到明年2月中下旬，供需兩弱，現階段稍偏寬松。重點關注業績有支 撐并且未來繼續有增長的標的：上海鋼聯、常寶股份、浙商中拓和大冶特鋼。

    電新板塊：1）海上風電發展提速，我們預計19年、20年將新增2.5GW、3.5GW裝機；2）特高 壓領域，我國目前有7大1小項目在建（或已核準待開工），預計19年將新核準開工5大4小項目；3）核 電新機組核準有望于19年落地；4）我們預計，我國新能源汽車19、20年產量分別為167萬輛、225萬輛， 對應動力電池需求分別超過70GWh、95GWh，電池商下游市場更加國際化。建議關注：國軒高科、東方電 氣、金智科技、平高電氣、特變電工、久立特材、英威騰、上海電氣、東方電纜、金風科技、寧德時代、億 緯鋰能等。

    電力板塊：隨著配額制及綠證等系列政策落地，市場對于新能源運營商的悲觀預期 有望反轉；2）基于供需分析，19年動力煤價有望進一步回歸合理區間，帶動火電運營持續回暖；3）水電 盈利相對穩定，潛在分紅比率提高或拉升估值。建議關注：福能股份、華電國際、中國核電。

    環保板塊：從業績確定性、成長性和現金流良好三個角度篩選，相對看好垃圾焚燒行業，預計行業 日均處理規模有望從17年的30萬噸增長至20年的59萬噸，幾近翻倍，建議關注在手訂單充足、未來三 年產能集中釋放且估值合理的標的，如：旺能環境、瀚藍環境。

    【新時代證券】

    電氣設備行業：根據海外知名電動汽車媒體Electrek報道，特斯拉正加速推進在中國建設 Gigafactory3超級工廠的計劃，該項目已基本完成土地平整，馬斯克在個人推特上 已表示將參加2019年動工活動。此外，特斯拉官方招聘網站于2018年年底發布工 廠、銷售及售后多個崗位需求，特斯拉融資租賃（中國）有限公司也于2018年12月注冊成立。根據2018年12月26日公告，先導智能已與特斯拉就卷繞機設備、 圓柱電池組裝線設備及化成分容系統簽署了含稅總金額約為4，300萬元的合同，代 表著公司正式進入特斯拉全球配套體系。我們認為，上海工廠的推進將帶來產業鏈 相關本土優質廠商的業務機會。 重點標的：推薦進入特斯拉供應鏈的優質企業，旭升股份和三花智控。

    【天風證券】

    農業：周觀點：如何看待當前市場對生豬養殖板塊的觀點？1、市場當 前存在一個“一致預期”、“兩個分歧”和“兩個擔憂”。我們認為：1）產 能去化多少？虧損導致的產能去化是不充分的，但是疫情和政策導致的產 能去化或遠大于市場預期。2）春節之后豬價怎么走？我們判斷，各地區 漲跌不一。總體上仍處于震蕩下行為主。3）如何看上市公司發生非洲豬 瘟？若上市公司發生較多的非洲豬瘟，說明全國非洲豬瘟或已非常嚴重， 價格上漲的彈性將高于量的減少的彈性。4）如何看待成本抬升？行業性 的成本抬升將抬升未來豬價。我們認為，2019年生豬養殖產業景氣震蕩上行的趨勢已經漸漸明確，生豬養殖板塊是19年少有的幾個具備確定性 景氣的子行業，具備板塊配置的價值。彈性角度，重點推薦天邦股份、正 邦科技、唐人神；經營穩健性角度，重點推薦溫氏股份，其次牧原股份。 2、禽：雞苗高開恢復交易，行業景氣高漲，首推圣農發展。

    證券：投資時鐘指向券商——證券行業投資時鐘理論&股票質押影響測 算。證券行業投資時鐘：當前證券行業正處于時鐘的“第一象限-復蘇階 段”，大概率可產生超額收益。券商相對收益主要受到政策周期和市場周 期的影響，我們基于這兩大影響因素，構建券商的投資時鐘（分為四個投 資象限）：第一象限-復蘇階段（市場走弱，政策邊際放松）、第二象限- 繁榮階段（市場邊際改善，政策持續寬松）、第三象限-調整階段（市場持 續走強，政策趨嚴）和第四象限-衰退階段（市場邊際走弱，政策持續趨 嚴）。復盤研究表明處于第一、二個投資象限時，券商股具有超額收益。 始于2016年2月嚴監管周期或已轉向，當前正進入政策松綁的初期。圍 繞資本市場改革的政策推出有望進一步提升券商板塊的估值。極端情境 下，假設上證綜指繼續下跌20%，且若跌破平倉線的融出資金規模損失 50%本金，對于上市券商歸母股東權益的影響為-8.03%，風險可控。預計 2019年證券行業營收2661億元，YOY+8.50%；凈利潤732億元， YOY+10.51%。行業平均估值1.4xPB，大型券商估值在0.9-1.3xPB之間， 行業歷史估值的中位數為2xPB。推薦中信證券、華泰證券、國泰君安、 廣發證券，建議關注中金公司。

    紡服：周觀點：開潤股份、百隆東方、九牧王股價調整，推薦邏輯及觀 點維持不變。個股方面，美爾雅、華升股份、振靜股份漲幅居服裝板塊前 三；日播時尚、上海三毛、多喜愛跌幅居前三。行業觀點：本周我們重點 推薦的開潤股份、百隆東方、九牧王有所調整，我們認為這三家公司推薦 邏輯以及基本面沒有發生重大變化，目前時間，繼續重點推薦。

    交運：新機場轉場及時刻配置政策出爐，一市兩場如何演進？政策對新 機場扶持力度大，內緊外松，鼓勵轉場，節奏快于預期。2022年之前以 轉場為主，短期整體時刻增量相對有限。2022年之前以轉場為主，短期 整體時刻增量相對有限。2022年后快速發展，平衡三大航為主旋律，新 進入者同樣迎來機會。從長遠眼光看，核心市場有序放量對行業利大于弊。 民航市場呈現網絡化，即便是個別核心市場的短期波動也不易改變行業整 體的大邏輯和大趨勢。我們認為未來行業整體時刻總量增速仍可控，執行 率提升空間收窄，行業整體供給增速仍有望保持較低水平，此外，近期部 分核心航線再度提價，經濟艙全價票價格再度提高10%，運價市場化進程 順利推進。我們不否認短期民航需求并不強勢，但未來一旦需求轉暖，票 價改革將為核心干線市場帶來更強的價格彈性，利于價格迅速轉好。當前 各航司PB估值仍處于歷史底部區間，繼續推薦三大航，關注春秋、吉祥。