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科創(chuàng)板做市機(jī)制實(shí)施一年:覆蓋股票超三成 做市標(biāo)的流動(dòng)性改善

2023-11-02 00:59  來源:證券日報(bào) 

    本報(bào)記者 吳曉璐

    10月31日,科創(chuàng)板做市商機(jī)制正式實(shí)施一年。據(jù)上交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),一年來,15家做市商累計(jì)完成386只股票備案,覆蓋183只科創(chuàng)板股票,占科創(chuàng)板股票數(shù)量比例為32.56%,超三成。

    市場人士認(rèn)為,做市商機(jī)制運(yùn)行以來,做市股票訂單簿結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化,訂單簿價(jià)差明顯下降、深度明顯改善,科創(chuàng)板流動(dòng)性、定價(jià)效率、活躍度得到提升,投資者交易成本降低,做市商在活躍市場方面發(fā)揮了重要作用。

    “一年的成功實(shí)踐,證明了做市商制度是一個(gè)行之有效的市場機(jī)制,對活躍資本市場非常重要。”一位行業(yè)資深人士表示,在全面注冊制的背景下,希望未來進(jìn)一步完善做市商制度,持續(xù)優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制,逐步拓展做市標(biāo)的市場覆蓋范圍。

    做市規(guī)模大幅提升

    一年來,做市商隊(duì)伍有序擴(kuò)容。去年科創(chuàng)板做市商制度實(shí)施后,安信證券、中金公司、中泰證券上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格先后獲批。

    一年來,科創(chuàng)板做市規(guī)模穩(wěn)步提升,從首批14家做市商為50只股票(剔除重復(fù)后42只)提供做市服務(wù)起步,到目前15家做市商為386只股票(剔除重復(fù)后183只)提供做市服務(wù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至11月1日,上述183只做市股票市值3.48萬億元,占科創(chuàng)板股票市值比例57.46%。

    科創(chuàng)板做市規(guī)模的大幅提升,充分展現(xiàn)了做市商對股票做市業(yè)務(wù)的積極展業(yè)態(tài)度。申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示,做市商對科創(chuàng)板股票的大規(guī)模覆蓋,表明做市商積極響應(yīng)國家號(hào)召,推動(dòng)科創(chuàng)板發(fā)揮改革“試驗(yàn)田”功能,努力提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性,增強(qiáng)市場韌性,提高市場定價(jià)效率,助力科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。

    從做市標(biāo)的來看,基本面良好。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月1日,上述183家公司中,除了2家尚未披露三季報(bào)外,另外181家公司前三季度營業(yè)收入合計(jì)6027.96億元,同比增長11.24%,高于科創(chuàng)板平均水平。其中,105家公司營業(yè)收入同比增長,占比近六成,79家凈利潤同比增長,占比超四成。

    上述行業(yè)資深人士表示,做市商覆蓋的183只科創(chuàng)板股票,占科創(chuàng)板總市值接近六成,日均成交額占科創(chuàng)板市場超五成,行業(yè)代表性強(qiáng),基本面良好,流動(dòng)性充裕。

    做市標(biāo)的流動(dòng)性改善

    一年來,做市商在改善科創(chuàng)板流動(dòng)性方面發(fā)揮了積極作用,尤其是在市場低迷、活躍度下降之時(shí),做市商為市場提供了更多的流動(dòng)性。

    市場人士表示,相較于科創(chuàng)板非做市標(biāo)的,做市標(biāo)的五檔訂單深度、買賣一檔價(jià)差等指標(biāo)均有較大幅度改善,為投資者降低交易成本,提升了市場活力。

    上述申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,一年來,在做市商的參與下,科創(chuàng)板市場流動(dòng)性、定價(jià)效率、活躍度得到提升,市場質(zhì)量有效提高,做市股票交易成本顯著降低,二級(jí)市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。

    具體來看,在改善流動(dòng)性方面,做市商報(bào)價(jià)在訂單簿中列隊(duì)靠前;在提升定價(jià)效率方面,做市股票價(jià)格波動(dòng)性降低,市場穩(wěn)定性提升,定價(jià)效率提高。

    另外,在降低交易成本方面,一方面,做市商持續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià),投資者交易對手方增多,投資者訂單撮合成交便利性大幅提升,有效降低投資者訂單成交的成本;另一方面,隨著市場買賣價(jià)差進(jìn)一步下降,投資者交易的摩擦成本有效下降,交易成本有效降低。

    “一年來,做市商在改善科創(chuàng)板流動(dòng)性方面發(fā)揮了重要作用,做市標(biāo)的在總成交量、波動(dòng)率、盤口厚度、最優(yōu)買賣價(jià)差等流動(dòng)性指標(biāo)上均有明顯改進(jìn)。”上述行業(yè)資深人士說。

    從做市集中度來看,部分股票做市商較為集中。例如,西部超導(dǎo)獲7家做市商提供做市服務(wù),中控技術(shù)獲6家做市商提供做市服務(wù),中國通號(hào)等17只股票獲5家做市商提供做市服務(wù)。

    談及如何選擇做市標(biāo)的,上述申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示:“在選擇做市股票時(shí),一方面兼顧公司保薦的情況,另一方面兼顧企業(yè)自身的做市需求和基本面情況。”

    進(jìn)一步完善做市商制度

    從做市商做市股票數(shù)量來看,頭部券商做市股票數(shù)量較多。具體來看,華泰證券做市股票數(shù)量最多,為91只,中信證券位居第二,做市股票為88只。去重后,排名前四的做市商共為137只股票提供做市服務(wù),占做市標(biāo)的數(shù)量的74.86%。

    記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到,做市商做市股票數(shù)量差距與其系統(tǒng)、人員(交易能力)和對沖(風(fēng)控)能力的相關(guān)度很高,自擔(dān)全部敞口的自營模式做市商在擴(kuò)張做市股票數(shù)量上可能會(huì)面對一定壓力。

    上述申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,做市商的做市數(shù)量與做市商自身的能力建設(shè)和盈利模式等有密切關(guān)系,頭部券商在金融科技領(lǐng)域布局較早,多項(xiàng)領(lǐng)域做市經(jīng)驗(yàn)豐富,起點(diǎn)相對較高,能夠短時(shí)間內(nèi)在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下擴(kuò)大規(guī)模。

    “各家做市商對業(yè)務(wù)定位及資源投入程度不同,從而業(yè)務(wù)布局的節(jié)奏也有所不同。”上述行業(yè)資深人士說。

    談及如何進(jìn)一步完善做市商制度,提高做市商積極性,上述申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,目前科創(chuàng)板做市商機(jī)制還面臨印花稅成本較高、借券券源較不穩(wěn)定、券源成本較高等問題,希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)能盡快推動(dòng)做市商印花稅減免,減輕做市商的交易成本負(fù)擔(dān);豐富做市商的券源渠道,促進(jìn)做市商機(jī)制進(jìn)一步發(fā)揮更大的效能,助力科創(chuàng)板股票流動(dòng)性的提升。

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