科創板即將迎來開市兩周年，關鍵制度創新在充分的市場檢驗中持續發揮著效用。

    今年以來，不少科創板上市公司迎來解禁，一些公司股東的減持計劃也陸續披露。與主要依靠大宗交易和集中競價交易的市場傳統減持方式不同，自《上海證券交易所科創板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》（下稱《實施細則》）去年7月正式實施以來，已有多家科創板上市公司的股東選擇通過詢價轉讓方式進行減持。由此，在滿足創投資本退出需求的同時，化解了對二級市場股價的沖擊。

    業內人士表示，科創板詢價轉讓制度通過引入機構投資者，改變了以往散戶與優勢股東非對稱博弈的格局。通過建立新的減持渠道，科創板市場增強了價格發現功能，其市場制度也更趨完善。

    多單詢價轉讓規模超百萬股

    據記者統計，今年以來已有多家科創板上市公司試水股份詢價轉讓，涉及的減持股份數量均超百萬股，其中包括石頭科技等科創板的“明星股”。

    7月12日晚間，科創板上市公司威勝信息發布了股東詢價轉讓計劃書，擬轉讓股份1200萬股。此前，7月7日，嘉必優發布股東詢價轉讓定價情況提示性公告，機構擬受讓股份總數為120萬股。天奈科技也于7月6日發布股東詢價轉讓結果報告書，轉讓股份數量為232萬股。

    此外，石頭科技、華峰測控、安恒信息、西部超導等科創板公司也均于今年完成了詢價轉讓。

    從轉讓價格看，參與詢價轉讓的科創板上市公司的轉讓股份成交價相比轉讓價格下限普遍有明顯溢價。其中，石頭科技股份轉讓價格下限及成交價格分別為1080元/股、1111元/股；天奈科技的股份轉讓價格下限和成交價格分別為86元/股、105.10元/股。

    多類機構投資者參與受讓

    上市公司的不斷嘗試使詢價轉讓的市場認知度越來越高，除私募基金外，公募基金、QFII和期貨公司等機構投資者也興致高漲，積極參與。

    查閱詢價轉讓結果，天奈科技股份受讓方不僅有兩家私募基金，還吸引了富國基金、諾德基金、JPMORGAN和銀河期貨等投資者。華峰測控的詢價轉讓受讓方也包括5家私募基金、4家公募基金和2家QFII機構。

    石頭科技的受讓方構成則更為多元，除私募基金外，還包括廣發、永贏和博時等公募基金，BarclaysBankPLC等QFII，以及長江養老保險、中國人壽養老保險和國泰君安證券等機構。

    “對機構投資者來說，參與科創板股份詢價轉讓類似于參加‘定增’項目。”淳石集團合伙人、酷望投資證券母基金負責人楊如意表示，詢價轉讓一般是由想要減持的股東，通過專業機構投資者詢價，或委托券商詢價，以價格優先、數量優先、時間優先的原則順序，敲定轉讓價格。相比集中競價和大宗交易，詢價轉讓的比例限制規定更有利于上市公司大股東的減持。

    在楊如意看來，詢價轉讓對受讓方及出讓方作出的限制不僅提高了市場參與者的規范性，也可從中看出監管對減持的態度已有主動管理、主動優化的意味。

    頭部券商領跑新業務

    對券商來說，詢價轉讓提供了新的業務機會，也對其銷售能力提出更高要求。有資深投行人士表示，相比IPO、定增市場的募資額規模，詢價轉讓市場也毫不遜色，預計該市場將成長至年均萬億級別，為擁有強大銷售網絡的券商帶來更多收入。

    由于尚屬新業務，市場認知度還不高，目前參與者以頭部券商為主。目前，委托中信證券實施詢價轉讓的科創板公司最多，包括嘉必優、石頭科技、安恒信息和天奈科技等。中金公司則參與了華峰測控和威勝信息詢價轉讓的委托發行，華泰聯合證券是西部超導詢價轉讓的委托發行方。

    華東一家大型券商的投行業務人士表示，作為詢價轉讓的受托券商，既要對公司投資價值進行系統梳理和詳盡分析，還需精準把握市場發行窗口，抓住股價上行且市場環境有利的時點，才能完成詢價轉讓。整個過程需要依托全業務鏈體系，對投行的綜合實力要求很高。“銷售多少股份，賣在什么價格，不同投行之間，差距會非常大。”

    楊如意也認為，詢價轉讓對券商擇時能力有要求，既要幫賣家賣在好時點，又要很好地平衡買賣雙方利益，這就需要券商具備較豐富的客戶資源和較強的研究能力、股票銷售能力。“當然，如果能配合上其他金融工具控制風險，那就更好了。”