4月29日，隨著電商SaaS企業(yè)光云科技順利登陸科創(chuàng)板，科創(chuàng)板迎來第100家上市企業(yè)。

    自去年7月22日首批25家企業(yè)在上交所集體掛牌交易，中國資本市場由此迎來了一支重要的生力軍。彼時的科創(chuàng)板開市，寄托了國人矢志科技創(chuàng)新、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的夢想，肩負著為中國資本市場改革開放蹚路開道的使命。

    回望來時路，科創(chuàng)板宣布設(shè)立至今已走過近一年半時間，并在市場各方的矚目下茁壯成長，其形成的改革經(jīng)驗正開始向創(chuàng)業(yè)板、新三板等多層次資本市場的存量領(lǐng)域傳導(dǎo)。4月28日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制工作正式啟動。在試點注冊制安排方面，參照科創(chuàng)板的做法，在堅持規(guī)范、透明、公開，嚴把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，將審核注冊程序分為交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個相互銜接的環(huán)節(jié)等。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新接受證券時報記者采訪時認為，此舉正是以增量改革帶動存量改革，充分發(fā)揮了科創(chuàng)板的改革試驗田作用；科創(chuàng)板自設(shè)立以來堅持市場化、法治化改革方向，把企業(yè)價值判斷的選擇權(quán)交給市場，從9個多月的開市運行情況來看，整體運行良好，符合各方改革預(yù)期。同時，他也建議，科創(chuàng)板應(yīng)繼續(xù)加大擴容力度，加速接納各種業(yè)態(tài)的創(chuàng)新企業(yè)，為投資者提供更加多樣化的投資標的。

    “已上市的不少科創(chuàng)板企業(yè)在細分領(lǐng)域是領(lǐng)軍者，業(yè)績增速明顯高于全市場，上市帶來的增信效應(yīng)、聲譽效應(yīng)、示范效應(yīng)開始顯現(xiàn)。科創(chuàng)板公司業(yè)績和研發(fā)投入保持持續(xù)增長，盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升。”東北證券研究總監(jiān)付立春向證券時報記者表示。

    近兩成公司研發(fā)投入

    占比20%以上

    研發(fā)是科創(chuàng)公司的“引擎”。已上市的100家科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入情況如何？據(jù)證券時報初步統(tǒng)計，目前100家科創(chuàng)板公司平均研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為11.97%，近兩成公司研發(fā)投入在20%以上，微芯生物、金山辦公、成都先導(dǎo)等公司研發(fā)占比超過30%。

    數(shù)據(jù)顯示，100家科創(chuàng)板公司平均每家公司研發(fā)人員268名，平均每家公司中研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例為29.89%，其中，有27位董事長擁有博士學(xué)位，43位董事長擁有碩士學(xué)位。

    證券時報記者觀察，多家科創(chuàng)板公司在上市后積極追加研發(fā)投入，絕大多數(shù)公司在其業(yè)績增長的因素分析中認為，加大研發(fā)投入、加強新產(chǎn)品的開發(fā)使得公司業(yè)績穩(wěn)步增長。

    結(jié)合已公布2019年年報和業(yè)績快報來看，100家公司報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤同比增幅均值為19.2%，其中特寶生物、傳音控股、成都先導(dǎo)、石頭科技、中微公司排名前五，業(yè)績增速均逾100%，37家公司業(yè)績增速超過30%；截至28日21時30分，據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，共有64家公司發(fā)布了2020年一季報，凈利潤同比增幅均值為86.25%，業(yè)績增速超過50%的企業(yè)有22家，占已公布企業(yè)總數(shù)的34.38%。

    拆解100家科創(chuàng)板公司行業(yè)分布，共涉及22個行業(yè)，其中軟件、高端醫(yī)療設(shè)備與器械、半導(dǎo)體和集成電路、智能制造行業(yè)的科創(chuàng)板公司數(shù)量排名前五并均超過了10家。

    從上市標準看，科創(chuàng)板設(shè)置了多元包容的上市條件，包括以“市值”為核心的5套上市標準，同時針對紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)分別制定了多套上市標準等，由此誕生了多個第一：例如華潤微成為首家在A股上市的紅籌股、優(yōu)刻得成為首家“同股不同權(quán)”A股公司、澤璟制藥成為首家未盈利上市企業(yè)等。

    “這滿足了不同類型科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)行上市需求，解決了用一個模子衡量所有企業(yè)的問題，同時使得部分科創(chuàng)企業(yè)可以基于未來成長性獲得盡早登陸資本市場、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的機會。”董登新認為。

    更進一步的是，為落實科創(chuàng)定位，更好地支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市，今年3月20日證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引》，明確了“3+5”的科創(chuàng)屬性評價指標體系，規(guī)定支持和鼓勵符合科創(chuàng)屬性評價標準的企業(yè)申報科創(chuàng)板，進一步明確了市場預(yù)期。3月27日，上交所也發(fā)布《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，細化了科創(chuàng)板服務(wù)的行業(yè)范圍。

    這種指標體系的設(shè)計在確保科創(chuàng)屬性評價過程具有較高可操作性的同時，又保留了一定的彈性空間，體現(xiàn)增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)包容性的改革導(dǎo)向。

    科創(chuàng)板成科技企業(yè)

    重要驅(qū)動力

    在科創(chuàng)企業(yè)人士看來，科創(chuàng)板的推出已然成為硬科技企業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力。

    對于上市前后變化，瀾起科技副總經(jīng)理兼董事會秘書梁鉑鈷和證券時報記者談了幾點感觸：科創(chuàng)板不僅為科創(chuàng)企業(yè)提供了一個高效、優(yōu)質(zhì)的融資平臺，助力企業(yè)快速發(fā)展；同時，通過上市，規(guī)范企業(yè)運作，可以讓企業(yè)行穩(wěn)致遠。上市后，有利于進一步提升公司的知名度和影響力，從而更好地吸引和激勵人才，在拓展新市場和新客戶時獲得更多機會。此外，也意味著公司的社會責任更重了，要切實做好投資者特別是中小投資者合法權(quán)益的保護工作，用公司良好的發(fā)展業(yè)績回饋投資者的信賴。

    瀾起科技是一家集成電路設(shè)計公司，為科創(chuàng)板首批掛牌企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器CPU以及混合安全內(nèi)存模組。2019年和2020年一季度公司分別實現(xiàn)凈利潤9.33億元、2.63億元，同比分別增長26.6%、16.5%。2019年研發(fā)投入合計2.67億元，占營收比例為15.36%。去年10月公司推出一份幾乎全員參與的股權(quán)激勵計劃，以期健全公司長效激勵機制，吸引、留住人才。

    中微公司同為科創(chuàng)板首批掛牌企業(yè)，公司瞄準世界科技前沿，基于在半導(dǎo)體設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)多年積累的專業(yè)技術(shù)，涉足半導(dǎo)體集成電路制造、先進封裝、LED生產(chǎn)、MEMS制造以及其他微觀工藝的高端設(shè)備領(lǐng)域。4月17日，公司交出了上市后首份業(yè)績答卷，2019年實現(xiàn)凈利潤1.89億元，同比增長107.51%；同期研發(fā)投入合計4.25億元，占營收比重為21.81%。

    中微公司董事長、總經(jīng)理尹志堯在業(yè)績說明會上談到，科創(chuàng)板掛牌上市進一步提升了公司在行業(yè)內(nèi)的影響力和市場競爭力，為公司持續(xù)做大做強主營業(yè)務(wù)及新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造了良好的條件。

    今年4月9日上市的三友醫(yī)療是科創(chuàng)板新兵，公司為國內(nèi)脊柱類植入耗材領(lǐng)域少數(shù)具備從臨床需求出發(fā)進行原始創(chuàng)新能力的企業(yè)之一，也是國內(nèi)中高端醫(yī)用骨科植入耗材實現(xiàn)進口替代的踐行者。

    談及本次上市，三友醫(yī)療董事長劉明巖向證券時報記者表示，在科創(chuàng)板上市是公司發(fā)展的里程碑，極大地增強公司實力，一方面將繼續(xù)保持公司在國內(nèi)脊柱耗材領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，爭取大幅度提高市場占有率，另一方面將著手豐富和完善骨科產(chǎn)品系列，以實現(xiàn)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)建議推科創(chuàng)板指數(shù)

    隨著科創(chuàng)板示范效應(yīng)開始顯現(xiàn)，越來越多的企業(yè)計劃登陸科創(chuàng)板。截至4月28日晚間，已有260家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請獲受理，有18家企業(yè)正處于提交注冊環(huán)節(jié)，已有注冊結(jié)果的企業(yè)共111家（包括終止注冊）。對于其中已登陸科創(chuàng)板的企業(yè)來說，股價表現(xiàn)是真正考驗人氣和流量的最直觀指標。

    數(shù)據(jù)顯示，目前百家科創(chuàng)板公司股價相對發(fā)行價漲幅平均值約為100%（其中有10家公司破發(fā)）。這一數(shù)據(jù)已較去年7月22日首批25家平均140%的漲幅有所收窄。

    上交所相關(guān)人士認為，開市初期科創(chuàng)板標的公司存在一定的稀缺性，疊加投資者熱情高漲，新股溢價效應(yīng)突出。而隨著發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化，供需逐漸趨于平衡，投資者情緒趨于理性，股價出現(xiàn)一定幅度的修正，有利于科創(chuàng)板行穩(wěn)致遠。

    與此同時，隨著市場的擴容和越來越多的投資者參與，業(yè)內(nèi)人士也對科創(chuàng)板的未來改革提出一些建議。申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對證券時報記者表示，盡管科創(chuàng)板運行時間已經(jīng)不短，且上市數(shù)量已達到一定規(guī)模，但迄今還沒有推出一個由交易所公開發(fā)布、具有權(quán)威的指數(shù)，這不但對于分析科創(chuàng)板的走勢，以及在研究其行情特點方面帶來不便，客觀上也影響到了對科創(chuàng)板的指數(shù)化投資，使一些資金量不是很大的投資者，失去了借科創(chuàng)板指數(shù)基金投資科創(chuàng)板的機會。

    “經(jīng)過9個多月的運行，無論是科創(chuàng)板的詢價還是二級市場交易的狀況，較之過去都有了長足的進步，內(nèi)部不同品種之間的結(jié)構(gòu)性分化也較為明顯，市盈率差距有所拉開。此外，短線投機性資金的參與度明顯下降，日換手率已經(jīng)下降到6%左右。相比半年前，現(xiàn)在推出科創(chuàng)板指數(shù)的條件，相對更為成熟。”桂浩明指出。

    展望未來，資深投行人士王驥躍則向記者表示，一是希望科創(chuàng)板新股供應(yīng)更加可預(yù)期、實現(xiàn)常態(tài)化；二是科創(chuàng)板做空機制有待進一步完善，例如個股做空融券規(guī)模受限，且沒有指數(shù)，期貨做空也難以實現(xiàn)。

    董登新則認為，目前科創(chuàng)板容量仍較小，無法滿足大機構(gòu)和大資金進出的需要；注冊制是科創(chuàng)板最大的制度優(yōu)勢，應(yīng)充分利用和發(fā)揮這一制度優(yōu)勢，加快接納大批的優(yōu)秀科創(chuàng)類企業(yè)上市，一方面解決科創(chuàng)類企業(yè)的融資需要，另一方面，也為投資者提供更多樣化、更包容的投資標的。